金融信息服务行业专题研究：用户积累与ARPU提升决定金融信息服务企业盈利能力

分析师：吴起涤执业登记编号：A0190523020001wuqidi@yd.com.cn金融科技指数与沪深300指数走势对比资料来源：Wind，源达信息证券研究所投资评级:看好 目录一、金融信息服务公司的业务体系...............................................................................................31.金融信息服务公司业务主要围绕三大板块...................................................................................................32. 2024年金融信息服务公司财务表现分化....................................................................................................4二、金融信息服务公司的盈利驱动...............................................................................................71.实现用户增长需构建自有流量矩阵与提升付费转化率.................................................................................72.寻找多元化流量变现途径，提升ARPU......................................................................................................9三、金融信息服务公司的未来展望.............................................................................................101.把握市场增量空间及深耕存量市场............................................................................................................102.关注新的流量渠道，构建低成本获客新范式.............................................................................................113. AIGC重塑金融信息服务发展格局............................................................................................................12四、风险提示.............................................................................................................................14图表目录图1：金融信息服务行业上下游....................................................................................................................................3图2：2024年金融信息服务各公司的营收及增速........................................................................................................5图3：2024年金融信息服务各公司的归母净利润及增速..............................................................................................5图4：2024年金融信息服务各公司的毛利率................................................................................................................6图5:2024年金融信息服务各公司的ROE.................................................................................................................6图6：2024年金融信息服务各公司的销售人数............................................................................................................6图7:2024年金融信息服务各公司的销售费用率........................................................................................................6图8：2024年金融信息服务各公司的研发费用（亿元）..............................................................................................7图9:2024年金融信息服务各公司的扣非净利率........................................................................................................7图10：指南针的流量渠道.............................................................................................................................................8图11：九方智投的流量漏斗模型..................................................................................................................................9图12：同花顺的广告收入增速...................................................................................................................................10图13：沪深两市新增开户数量（万户）.....................................................................................................................11图14：九方智投MCN渠道覆盖主流短视频平台.......................................................................................................12图15：同花顺问财产品页面.......................................................................................................................................13图16：东方财富妙想大模型.......................................................................................................................................13表1：金融信息服务公司核心业务体系.........................................................................................................................4表2：九方智投的流量渠道...........................................................................................................................................8表3：金融信息服务公司牌照情况..............................................................................................................................10 2 3一、金融信息服务公司的业务体系1.金融信息服务公司业务主要围绕三大板块金融信息服务行业起始于券商行情交易系统。1990年，沪深交易所成立，行情资讯最初以交易所大屏滚动显示，后随投资者需求增长，个人行情及技术分析系统、自助交易系统进入证券营业部。2010年前后，随着智能手机和移动互联网的大面积普及和线上开户等政策的放开，开户到交易全流程基本实现线上化，大量投资者的交易行为和金融信息服务需求向移动端转移。2015年后，市场进入震荡环境，行业整体增长放缓，各家公司开始探索新的增长曲线，拓展方向可以分为三类，一是立足行业本身，开发新客群；二是开发不同盈利模式；三是向行业上下游赛道拓展。目前市场上大部分金融信息服务公司业务体系主要围绕金融数据信息服务、软件销售及维护服务、互联网广告服务三大板块构建。1）金融数据信息服务（面向C端市场）：基于智能金融终端平台（涵盖PC/移动多端），为投资者提供实时行情数据、深度行业分析及智能化投资决策工具。2）软件销售及维护服务（面向B端市场）：面向证券、基金等金融机构提供行情委托交易系统、资讯发送系统、网络安全应用等系统，并提供日常的维护；同时也为B端机构客户提供金融数据服务。3）互联网广告服务：依托平台积累的用户行为数据与流量入口优势，通过精准广告投放、开户导流等增值服务，构建证券机构获客渠道，形成基于效果付费的互联网金融服务生态。图1：金融信息服务行业上下游资料来源：指南针招股说明书，源达信息证券研究所 42.2024年金融信息服务公司财务表现分化2024年，麟龙股份（新三板）、古鳌科技、财富趋势、益盟股份（新三板）及大智慧均出现营收下滑，归母净利润也呈现负增长态势。与之形成对比的是，指南针、九方智投（港股上市）、同花顺营收表现亮眼，分别同比增长37.37%、17.33%、17.47%，归母净利润分别达到1.04亿元、2.72亿元、18.23亿元。 资料来源：Wind，源达信息证券研究所图3：2024年金融信息服务各公司的归母净利润及增速资料来源：Wind，源达信息证券研究所由于轻资产运营模式的特征，软件销售及维护服务、金融信息服务及金融产品代销等业务板块展现出显著的资本效率优势，主要支出项集中于系统维护升级、数据采购及渠道运营等可变成本，资本性支出占比相对有限，这种成本弹性