贵金属产业日报

核心观点与关键数据

• 市场表现：受关税及地缘风险缓和影响，沪市贵金属盘中大幅下挫。地缘方面，俄乌首轮停火谈判即将于土耳其拉开序幕，黄金避险需求减弱；特朗普访问中东达成巨额贸易协议，全球贸易格局持续缓解，对金价形成压力。关税方面，中国暂停28家美国实体出口管制管控名单90天，中美贸易形势缓和，市场风险偏好提升，对金价造成施压。
• 关键数据：
  • 期货市场：沪金主力合约收盘价739.82元/克（-21.9元/克），持仓量211188手（-3590手）；沪银主力合约收盘价8008元/千克（-187元/千克），持仓量3428826手（+21114手）。
  • 现货市场：上海有色网黄金现货价737元/克（-21.51元/克），白银现货价8026元/千克（-138元/千克）；沪金主力合约基差-2.82元/克（20.39元/克），沪银主力合约基差1849元/千克。
  • ETF持仓：黄金ETF持仓936.5吨（+10吨），白银ETF持仓13971.47吨（-28.28吨）。
  • CFTC持仓：黄金非商业净持仓162497张（-821张），白银非商业净持仓49252张（-691张）。
  • 供需情况：黄金季度总需求1313.0吨（+154.83吨），白银年度全球总量1195百万盎司（-47.4百万盎司）。
  • 期权市场：黄金20日历史波动率31.99%（+1.56%），40日历史波动率25.76%（+1.02%）；平值看涨/看跌期权隐含波动率26.62%（-1.13%）。
• 行业消息：
  • 商务部暂停28家美国实体出口管制管控名单90天。
  • 世界黄金协会：4月全球实物黄金ETF流入约110亿美元，亚洲地区净流入创历史之最，中国市场刷新区域单月流入记录。
  • 美国总统特朗普访问卡塔尔签署多项合作协议，预计带来至少1.2万亿美元经济交流。
  • 美联储副主席杰斐逊表示关税不确定性可能导致经济增长放缓、通胀上升，但货币政策已做好准备。
  • 芝加哥联储主席古尔斯比表示4月通胀数据未必反映关税影响，美联储仍需更多数据判断物价和经济走向。

研究结论

• 短期：关税谈判进展超预期，中美贸易缓和，地缘风险缓和预期削弱黄金避险需求，短期内金价承压。美国经济衰退风险下行，美联储降息可能性下降，降息时点或延后至9月后，中长期降息预期仍利好黄金，但短期承压。
• 白银：工业和商品属性给予一定支撑，但受金价联动效应影响，银价或仍偏弱。
• 操作建议：暂时观望为主，沪金2508合约关注区间710-760元/克，沪银2506合约关注区间7800-8200元/千克；COMEX黄金关注区间3100-3250美元/盎司，COMEX白银关注区间31.20-32.80美元/盎司。