交易驱动因素：2025年欧洲、中东和非洲第一季度

内容前言：通货膨胀逐渐消失在 rearview mirror 后面。前景：EMEA热力图摘要：大宗交易成为焦点，而交易量大幅下跌。Spotlight: United Arab EmiratesSpotlight: Denmark英国和爱尔兰DACH法国北欧意大利IberiaBeneluxCEE & SEE土耳其、中东和非洲关于本报告 近几个月头号通胀数据有所回落，使欧洲央行（ECB）的2%目标日益临近，尽管核心价格压力依然存在。欧洲央行在第一季度维持利率稳定，但明确暗示年内可能降息，为融资成本提供了一定缓解。然而，这仍不足以将商业和消费者信心从历史低位提振。尽管美国贸易关税的前景已作为预期挑战而日益显现，但在年初三个月内，欧洲的避险情绪相当高涨。持续的地缘政治热点，特别是乌克兰持续战争以及欧盟增加国防开支的新动力，加上国内信心疲软，已对市场情绪造成沉重压力。唐纳德·特朗普后期的关税声明——其严厉程度超出预期——在春季后期成为焦点，无疑将成为未来一段时间的重大关注点。前言：通货膨胀逐渐消失在 rearview mirror 后面。 相对强度国家战略议程持续支持中东地区的交易活动，主权财富基金作为投资的核心动力，既资助国内大型项目，也追求重大国际收购。这种基础实力在私人交易之外得到了体现；海湾合作委员会国家（GCC）的公共市场保持活跃，尤其是在沙特阿拉伯，该地区第一季度以强劲的IPO活动领先。沙特阿拉伯也报告了年初新企业注册量同比增长近50%，凸显了经济改革的真实成效，特别是在吸引科技企业方面。尽管地区政治动荡依然存在，但国家主导的战略投资为并购提供了动态支撑，其驱动力源于长期愿景而非其他地区可见的短期周期性压力。然而，这些压力不可小觑。世界仍在努力理解美国不断变化的贸易政策及其对全球供应链和并购投资的影响。 英国的商业资产处置宽免（BADR）目前对终身累积不超过100万英镑的资本利得提供10%的税率，支持了中小企业交易量。然而，计划于2025年4月将BADR税率提高至14%，并于2026年4月起提高至18%的举措，可能通过增加税收成本来削弱这一效果，或许会促使所有者在涨价前加速销售以锁定较低税率，从而限制BADR在维持长期并购活动中的作用。其 modest cap 限制了其对高价值交易的影响力，因此使其更适用于交易频率而非整体交易价值。与典型趋势有所不同，DACH地区以Mergermarket追踪的412个“待售公司”故事领先，英国和爱尔兰则以380个故事位居第二。横跨欧洲、中东和非洲地区的潜在并购管道显示出主要市场中的活动集中区域。前景：EMEA热力图 深处的中东地带面临欧洲并购的弱点土耳其、中东和非洲地区，合计拥有358个潜在销售故事，在DACH和英国及爱尔兰之后位列第三。这个多元化的次区域近期涌现出一波并购活动，不仅是活跃中心，也是对外资本输出来源。Q1期间该地区的总交易额大幅飙升。不断上升的关税风险及其带来的经济衰退风险确实是一个现实且紧迫的问题。预计对美国的出口将下降，如果需求冲击蔓延到其他贸易伙伴，这一情况可能会进一步加剧。然而，所有这些困境中有一线希望，那就是货币政策几乎肯定会采取扩张性措施。此外，根据贝恩公司数据，中东收购者在去年大幅增加了对欧洲的投资，目标公司在欧洲的战略交易价值增长了120%。这一资本流动为欧洲并购提供了重要的推动力，有助于弥补国内短板。 DACH地区对其核心工业与化学品（I&C）部门呈现出尤为强劲的前景，该部门在Mergermarket的热力图上注册了最高的潜在交易活动集中度（114个待售故事），这得益于具有法律约束力的要求大幅减少温室气体排放、投资组合调整以及持续的行业整合。尽管德国工业生产在过去六个月中显示出稳定迹象，制造业调查表明略有增长，但产量仍低于疫情前基准，且近期前景已转暗。资本经济研究公司指出，美国关税引发担忧，因美国约占该行业增加值7%，威胁着德国制造业。化学、金属、机械和汽车等行业面临更严峻风险，因其高度依赖美国需求。此外，美国对中国及其他亚洲经济体征收的高额关税可能导致低成本进口泛滥，损害德国生产商，并抵消能源价格下降带来的利好。 make 尽管欧洲通胀迅速下降，为更宽松的货币政策铺平了道路，但这不足以在第一季度实质性地提振风险偏好。低迷的增长预期以及美国贸易政策对收益影响的不确定性正拖累企业信心。一些买家选择保持观望，担心在不稳定的环境中过度支付或投入资本。这种犹豫在交易活动中表现得尤为明显。并购在第一季度出现急剧萎缩，交易量降至3,092宗——同比下跌34.2%。这标志着至少过去三年来的最低季度总额，反映出在2024年稳定后交易数量急剧下滑。尽管出现下滑，整体并购金额相对表现良好。这一指标达到2,426亿欧元，较一年前的1,988亿欧元增长22%，与上一季度大体一致。摘要：大宗交易成为焦点，而交易量大幅下跌。 成交量暴跌：在并购（M&A）和企业私募股权（PE）领域，主要板块均未能免受交易量下滑的影响。尽管同比锐减34.2%，科技、媒体和电信（TMT）板块仍是最活跃的，宣布了695宗交易。商业服务板块以497宗交易紧随其后，但下降了24.6%。而信息和通信（I&C）板块经历了三者中最陡峭的下滑，交易量下降37.2%至446宗。这种量-值分裂现象在EMEA的私募股权（PE）领域尤为明显。第一季度宣布的613项PE收购交易较去年同期收缩了31.7%，但价值却增长了33.5%，达到537亿欧元。2024年欧洲融资创下历史最好年份之一，尽管这些资金正越来越多地涌向规模大、业绩证明过的GP，这有助于解释重大型资本的趋势。然而，第一季度仍发生了大宗交易。TMT领域继续保持领先地位，总交易价值达466亿欧元，同比增长1.4%。金融服务领域出现显著增长，上涨51.2%至395亿欧元，紧随I&C领域的366亿欧元之后，实现了12.3%的稳健增长。 巨型并购2021年1月，圣吉米尼亚诺山银行（MPS）对美第望银行发起了一项意外敌意收购要约。该全股票要约旨在收购美第望银行的全部100%股份，估值约为132亿欧元。美第望银行董事会拒绝了这项未受邀请的要约，称其具有敌意且具有破坏性。尽管遭到拒绝，MPS领导层已表示他们打算继续推进这项争议性收购企图。在一项长期猜测的等规模合并中，Saipem和Subsea 7通过50/50的持股结构合并，完成了€6.1bn的交易，创建了Saipem7。这家规模扩大的全球海上工程业务，在工程、建设和安装等服务领域，估计拥有€43bn的已 securing 未来合同积压。在第一季度宣布的五笔巨额交易中，最大的一笔是OMV和ADNOC将其石化部门Borealis和Borouge合并，组建一个新的全球聚烯烃领导者。这次等股权合并将创建一个总部设在奥地利、在阿布扎比上市的主要参与者，待监管批准。 市场参与者采取一些在少数几笔巨额交易中获得安慰 阿拉伯联合酋长国SPOTLIGHT:阿联酋持续展现力量与稳定的形象，其经济多元化计划正取得成效。这种外向型实力得到坚实经济表现的支撑，去年国内生产总值（GDP）增长3.9%，主要受非石油行业推动。然而，近期迹象显示在这些日益关键的经济领域内存在一些摩擦。3月份的数据表明状况有所降温：客户需求不再强劲，企业面临运营延误和积压，招聘活动放缓。企业通过加速提价回应，而通胀自去年10月的低点已开始回升。然而，近期这个国家并购市场仍然有许多可取之处。虽然其他所有EMEA市场在第一季度收缩，但在阿联酋，交易量实现了9%的同比增长。与此同时，总交易价值飙升至226亿欧元，增长了2356%。 星星闪耀阿尔达房地产公司与穆巴达拉投资公司在3月份扩大了他们的战略合作关系，通过建立一系列合资企业，以拥有和管理阿布扎比价值24亿欧元的优质房地产资产。该合作包括创建一个零售平台，整合了包括亚斯购物中心和加勒里亚奢华收藏等顶级购物目的地，旨在推动阿布扎比作为全球商业和生活目的地的进一步增长。阿联酋最大数据中心运营商Khazna Data Center的40%股权由埃米尔电信集团于2月以21亿欧元出售给Group 42 Holding。该交易使G42完全拥有Khazna，该公司拥有14个运营设施及多个在建设施，同时新的少数投资者MGX和Silver Lake加入了该合资企业。阿联酋值得特别提及，因为它不仅是OMV和ADNOC之间价值158亿欧元化工企业合并（跨EMEA地区最大交易）的所在地，还囊括了土耳其、中东及非洲地区最大的三笔交易。 丹麦在2024年是欧洲增长最快的经济体之一。丹麦统计署（StatisticsDenmark）3月底公布的数据显示，去年增长了3.7%，但预计2025年将有所放缓，可能降至该速度的一半左右。然而，创纪录的就业水平和较高的劳动力参与率，得益于外籍劳动力的涌入，为经济奠定了坚实基础。然而，真正推动该国发展的却是其制药业的出色表现，该行业去年增长了30%，预计贡献了该国55%的GDP增长，其中诺和诺德的成功产生了最大影响。Q1宣布的五笔最大交易中有三笔源自PMB部门，这并非巧合。总计，丹麦录得140笔并购交易，同比减少33%，但总价值达到144亿欧元，激增508%。SPOTLIGHT: 丹麦 医药聚焦在诺和诺德凭借Wegovy和Ozempic取得意外成功后，罗氏在竞相争夺肥胖症药物利润的角逐中，获得了 Zealand Pharma有前途的药物petrelintide的开发和商业化独家全球权利。这项许可协议包括一笔1.5亿欧元的预付款，并且如果未来开发、监管和销售里程碑得以实现，该金额有可能达到4.8亿欧元。同样地，艾伯维（AbbVie）也通过获取Gubra公司I期候选药物GUB014295的全球独家权利，进入了肥胖症治疗市场。根据许可协议，Gubra获得了3.1亿欧元预付款，并有资格获得高达17亿欧元的关键节点付款，外加版税。吉利德科学（Gilead Sciences）也获得了利奥制药（LEO Pharma）针对炎症性疾病的临床前口服STAT6抑制剂和蛋白降解项目的全球独家权利。利奥制药获得了2.2亿欧元预付款，并有资格获得总计高达15亿欧元加上版税。尽管超越去年的卓越表现将非常困难，但目标并非匮乏，而制药集团通过补充其研发管线以避开专利悬崖的动因也从未如此强烈。 英国和爱尔兰与更广泛的经济低迷相符，英国和爱尔兰在第一季度并购活动疲软，与去年同期相比，交易数量和总交易价值均大幅下降。交易数量同比下降21.6%，至718宗，而交易价值下降28%，至438亿欧元。英国年初开局充满挑战。经济增长基本停滞，通胀问题持续存在。尽管略有缓解，通胀率从1月份的3%降至2月份的2.8%，但通胀仍顽固地高于英格兰银行（BoE）的目标。令人担忧的是，央行甚至预计年内通胀将暂时上升。这种弱增长与持续通胀的结合不可避免地引发了滞胀风险加剧的担忧。在2月份小幅降息后，英格兰银行在3月份坚持立场，明确表示尽管经济增长疲软，控制物价仍是首要任务。 房地产热潮房地产在总交易价值上飙升，以94亿欧元占据首位，是2024年第一季度产出的两倍多。建筑行业也经历了强劲增长，总价值同比增长80.7%，达到63亿欧元。有趣的是，尽管TMT的交易量很高，但其总值却下降了19.4%，至75亿欧元。顶级行业活跃度普遍降温。TMT领域虽然仍以183宗宣布的交易领跑，但较2024年第一季度显著下滑29.3%。商业服务领域步调相随，记录145宗交易——环比放缓16.2%。金融服务活跃度表现相对平稳，仅小幅回落1.2%至84宗交易宣布。：在英国和爱尔兰的私募股权(PE)市场，作为欧洲、中东和非洲(EMEA)最大市场，并购交易量跟上了整体并购的较慢步伐，降至150宗，下跌了25.4%。然而，总私募股权交易价值同比增长47.8%，达到137亿欧元，但值得注意的是，这标志着自2024年第一季度以来最低的季度价值，从去年大多数时间的水平下滑。 DACH在整个DACH地区，2023年第一季度宣布了472宗并购交易，总价值达372亿欧元。与去年同期相比，