供应端压力有限，盘面震荡反弹

2025年5月14日【粕类日报】供应端压力有限盘面震荡反弹地区今日昨日天津130180东莞160150张家港9090日照50100南通-109-67广东-139-117广西-159-137今日昨日59价差-93-7791价差19719215价差-104-115昨日今日3992.910今日昨日菜粕-葵粕1031082025/5/14粕类价格日报现货基差菜粕油粕比05行情回顾：美豆盘面整体呈现偏强运行态势，近期宏观方面利好叠加月度供需报告带动基本面：国际大豆市场近端压力比较有限，美豆出口完成情况良好，截止5月1日当周，国内近期现货开始明显好转，过去一周中，虽然现货需求仍然维持良好，但油厂压榨量 F3045719Z0015458联系方式：chenjiezhengom.cn 1/4 2/4库存534.91万吨，较上周增加60.27万吨，增幅12.7%，同比去年增加116.34万吨，增幅27.79%。豆粕库存10.12万吨，较上周增加1.91万吨，增幅23.26%，同比去年减少45.8万吨，减幅81.9%。近期国内菜粕需求端继续呈现偏强运行态势，近端豆粕现货偏强对菜粕需求有带动，菜粕整体近端供应宽松的特点仍然没有改变，远端存在较大不确定性，虽然后续菜籽菜粕到港量有所减少，但需求方面下降概率较大且库存维持高位。截止5月9日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为15.95万吨，本周开机率42.51%。沿海地区主要油厂菜籽库存20万吨，环比上周下调6.8万吨；菜粕库存3.6万吨，环比上周增加2.15万吨。宏观：随着中美两国对于关税进行下调，市场开始有逐步回暖迹象，但粕类市场反应比较一般，一方面在于本次关税调整对于后续大豆进口变化影响有限，另一方面也表现为对后续不确定性的考虑。总体来看，宏观方面不确定性因素也较多，在农产品供应方面，近期国内也在持续增加新来源地，这使得后续国内大豆供应受政策方面影响明显减少，不过，考虑到当前国内大豆供应仍然存在不确定性，因此，豆粕远期方面受政策因素支撑仍然明显，巴西供应压力逐步结束后，预计可能会有所体现。逻辑分析：今日豆粕盘面整体略有走强。美豆盘面大幅上涨，巴西国内价格并没有下降一定程度反应了近期供应压力可能有所减少，但后续实际情况还有待进一步观察，因为从总体卖货进度来看，巴西卖货进度仍然相对偏慢，后续供应可能仍有一定压力，这对于国内成本端可能会带来一定影响。国内豆粕现货端变化不大，油厂开机率近期略有下降，但供应仍然比较充足，在后续大豆到港量明显增加，油厂开机率继续增加的背景下，豆粕累库压力可能会继续增加，对于盘面月间价差产生一定影响。菜粕整体没有太多变化，近期下跌更多反应了对于后续供应不确定的影响，从当前情况来看，菜粕市场供应充足，虽然后续供应可能有所减少，但需求同样有所减弱，并且供应的不确定因素较大，在此背景下降，预计在短期内难以呈现较强表现，豆菜粕价差在阶段性走扩后以震荡运行为主，盘面月间价差同样以偏震荡为主。交易策略单边：震荡运行为主套利：观望期权：卖出宽跨式策略（观点仅供参考，不作为买卖依据）2025/5/14CBOT合约汇率豆粕价格豆油价格盘面压榨利润现货压榨利润盘面榨利（昨日）现货榨利（昨日）榨利变化10727.05702914791447.69-133.1156.99-123.81-9.3110727.15502914791428.262.9637.2111.91-8.9510557.155029147914-44.51-44.51-35.32-35.32-9.19免责声明：本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。大豆压榨利润 数据来源：银河期货，iFind图3：M91价差-400-20020040060080010001421113018 2715 231130M91数据来源：银河期货，iFind图5：M59价差-300-200-100100200300400500600153022 21 21 21 20 21 201011 12M59数据来源：银河期货，iFind 3/4数据来源：银河期货，iFind图4：RM91价差-400-20020040060080010001200140016001431172225133016RM91数据来源：银河期货，iFind图6：RM59价差-200-10010020030040050060070015302221212120101112RM59数据来源：银河期货，iFind 作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。联系方式银河期货有限公司北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799 4/4大宗商品研究所