《白糖：2025-26榨季4月下半月UNICA报告解读》-研究院专题报告

格林大华期货研究院专题报告白糖：UNICA2025/26榨季4月下半月报告解读摘要：5月13日，巴西甘蔗和生物能源行业协会（UN CA）在报告中表示，巴西4月下半月双周甘蔗压榨量为1772.5万吨，同比下降49.35%。其中，圣保罗州压榨量998.5万吨，同比下降53.80%。期间产糖85.6万吨，同比下降53.79%，圣保罗州产糖55.5万吨，同比下降56.76%。此次双周报告的数据远低于市场预估，昨夜原糖受此影响大幅上行至18美分/磅之上。 格林大华期货研究院专题报告2025年4月下半月，巴西中南部压榨进程同比降幅明显，期间共压榨1772.5万吨甘蔗，制糖85.6万吨。而以上两组数据在2024/25榨季同期则达到3499.8万吨和185.3万吨，同比分别下降49.35%与53.79%。从2025/25榨季至今的累计数据来看，当前巴西中南部已累计压榨3425.7万吨甘蔗并生产出158万吨糖，同比分别下降32.98%和38.62%。4月下半月，共有44家甘蔗生产企业恢复生产，中南部地区共有给222家企业在运营。其中有205家企业进行甘蔗加工，10家企业用玉米生产乙醇，7家为灵活配置工厂。2024/25榨季同期，有204家企业进行甘蔗加工，9家企业用玉米生产乙醇，8家为灵活配置工厂。在原料质量方面，4月下半月记录的ATR达到每吨110.64千克，而2024/25榨季同期为每吨115.22千克，同比下降3.97%。2025/26榨季开始至今的累计数据为每吨106.94千克，同比下降44月下半月，巴西中南部乙醇产量则达到9.8512亿升，其中含水乙醇6.9914亿升（降幅36.82%），无水乙醇2.8597亿升（降幅31.53%）。玉米乙醇占比36.43%，共生产3.5887亿升。本榨季已累计生产乙醇19亿升（降幅19.03%），含水乙醇14.4亿升（降幅19.58%），无水乙醇4.6509亿升（降幅17.59%）。玉米制乙醇累计产量7.1690亿升，同比增长31.26%。销售方面，4月中南部地区乙醇总销量达27.7亿升，同比夏下降3.46%。其中含水乙醇18.3亿升，同比下降6.43%。无水乙醇销量达9.4676亿升，同比增长2.83%。UN CA：2025/2026榨季4月下半月数据圣保罗州其他州24/2525/26涨跌幅24/2525/26涨跌幅216119985-53.80%133877741-42.18%1284555-56.76%569301-47.09%226111-50.75%192175-8.95%462211-54.29%645488-24.31% 期货研究院UN CA报告内容简述1.压榨进程2.乙醇产销3.糖业数据中南部地区24/2525/26349981772518538564182861107699 正文：4.95%。甘蔗压榨量糖产量无水乙醇产量²含水乙醇产量² 涨跌幅-49.35%-53.79%-31.53%-36.82% 格林大华期货研究院专题报告687322-53.13%837663-20.78%2.5161.131-5.06%1.516830-45.24%116.44113.26-2.73%113.26107.26-5.29%53.55%51.52%-39.37%38.04%-46.45%48.48%-6.63%61.96%-31.8132.271.45%40.6439.28-3.35%59.4255.61-6.41%42.4838.88-8.49%注：1代表千吨；2代表百万公升；3代表公斤/1吨甘蔗；TRS(甘蔗糖分含量)指数计算中不包括玉米乙醇产量数据来源：UNC A格林大华期货研究院整理UN CA：2025/2026榨季累计数据圣保罗州其他州24/2525/26涨跌幅24/2525/26涨跌幅3205418099-43.53%1906116158-15.23%179948-47.02%785632-19.46%298173-41.93%26529210.43%720400-44.44%10651036-2.78%1017573-43.71%13301328-0.15%36051968-45.42%21461696-20.98%112.47108.72-3.34%112.57104.94-6.78%52.10%50.58%-38.38%39.12%-47.90%49.42%-61.62%60.88%-31.7431.64-0.30%41.1337.83-8.03% 中南部地区涨跌幅-32.98%-38.62%-17.29%-19.58%-19.03%-36.30%-4.95%---1.93% 格林大华期货研究院专题报告55.8452.39-6.17%41.1739.12-4.99%注：1代表千吨；2代表百万公升；3代表公斤/1吨甘蔗；TRS(甘蔗糖分含量)指数计算中不包括玉米乙醇产量数据来源：UNC A格林大华期货研究院整理中南部双周甘蔗入榨量中南部双周乙醇产量数据来源：UNC A格林大华期货研究院整理UN CA昨日所公布的4月下半月的上周报告远远低于市场预期，甘蔗压榨量、产糖量、甘蔗质量以及制糖比均较去年同期有所下滑，这在前期看空预期打满的情况下导致外盘出现大幅上涨，昨日原糖07合约日内上涨3%收于18.18美分/磅。在报告中，UN CA行业情报主管解释，由于前段时间圣保罗州、南马托格罗索州和巴拉纳州降雨较多，不利的气候条件影响了收割作业，导致4月下半月的甘蔗压榨节奏慢于历史同期进程。由此可见，此次数据并不意味着巴西可供压榨的甘蔗数量出现了变数，更多是降雨导致收割进程的短暂受阻，后续天气转好后制糖数据仍大概率有所追赶。同时榨季初期的数据也很难对整个榨季的生产情况进行定调，需要长期注意的是甘蔗质量下降可能带来的隐患。 期货研究院50.3746.13其中重要指标的历史走势图如下中南部双周累计产糖量中南部双周制糖比报告简评 期货研究院此外，从近期海外机构和大宗贸易商的预测报告看，市场对2025/26榨季全球糖市的整体供需格局仍偏乐观，即使巴西的糖产预期存在变数，但印度新榨季的表现或给予一定弥补。国内方面预计本月底所有糖厂停机收榨，国内步入纯销售期后交易锚点主要聚焦海外，自身可供交易的基本面信息较有限。预计近期郑糖仍以区间震荡运行为主，单边来看上下行空间均缺乏打开动力，操作上仍以高抛低吸为主，预计主力合约运行区间5850-6000元/吨。重要事项本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林期货有限公司。 格林大华期货研究院专题报告