《白糖：2025-26榨季4月下半月UNICA报告解读》-研究院专题报告

UNCA报告内容简述

• 压榨进程：2025年4月下半月，巴西中南部压榨量1772.5万吨，同比下降49.35%；产糖量85.6万吨，同比下降53.79%。累计压榨量3425.7万吨，同比下降32.98%；累计产糖量158万吨，同比下降38.62%。圣保罗州压榨量998.5万吨，同比下降53.80%；产糖量55.5万吨，同比下降56.76%。原料质量方面，ATR每吨110.64千克，同比下降3.97%。
• 乙醇产销：4月下半月乙醇产量9.8512亿升，含水乙醇6.9914亿升（降幅36.82%），无水乙醇2.8597亿升（降幅31.53%）。玉米乙醇占比36.43%。累计乙醇产量19亿升（降幅19.03%），含水乙醇14.4亿升（降幅19.58%），无水乙醇4.6509亿升（降幅17.59%）。玉米制乙醇累计产量7.1690亿升，同比增长31.26%。销售方面，4月乙醇总销量27.7亿升，同比下降3.46%。
• 糖业数据：4月下半月中南部地区甘蔗压榨量同比下降42.18%，糖产量同比下降47.09%。圣保罗州甘蔗压榨量同比下降53.80%，糖产量同比下降56.76%。无水乙醇产量同比下降8.95%，含水乙醇产量同比下降24.31%。

报告简评

• UNCA报告数据远低于市场预期，主要受圣保罗州、南马托格罗索州和巴拉那州降雨影响，导致收割作业受阻。此次数据不代表巴西可供压榨的甘蔗数量减少，后续天气转好后制糖数据仍可能追赶。
• 甘蔗质量下降可能带来隐患，需长期关注。
• 市场对2025/26榨季全球糖市整体供需格局仍偏乐观，印度新榨季表现或弥补巴西产预期变化。
• 国内糖市步入纯销售期，交易锚点主要聚焦海外。预计近期郑糖以区间震荡运行为主，主力合约运行区间5850-6000元/吨。