研究院专题报告：白糖：UNICA2025/26榨季4月上半月报告出炉

UNICA报告内容简述

1. 开工进程：2025年4月上半月，巴西中南部地区压榨甘蔗1659万吨，同比增长2.99%；共有178家工厂投入运营，较去年同期增加3家。开工节奏基本符合历史曲线，但收获速度因气候条件变化。
2. 乙醇产销：4月上半月食糖产量73.085万吨，与去年同期持平；乙醇产量9.1814亿升，同比增长11.54%，主要归功于玉米乙醇产量增加41.30%（达3.5803亿升）。乙醇销量中，含水乙醇下降3.50%，无水乙醇增长3.70%。
3. 糖业数据：
   • 2025/26榨季中南部地区甘蔗压榨量同比增长2.99%，糖产量同比增长11.25%。
   • 无水乙醇产量同比增长23.84%，含水乙醇产量同比增长8.92%。
   • TRS（甘蔗糖分含量）同比下降0.30%，制糖比从44.08%升至44.77%。
   • 乙醇产量（升）/1吨甘蔗同比下降13.65%。

报告简评

• 短期偏空信号：UNICA报告显示TRS同比下降，但食糖产量仍小幅增加，制糖比偏强，市场延续乐观产量预期。巴西国家商品供应公司（Conab）预测榨季食糖产量或达4590万吨。
• 长期担忧：巴西甘蔗出糖率下降，作物质量前景不明，去年火灾影响仍需验证。
• 短期外盘压力：预计二季度UNICA数据仍将亮眼，原糖价格上方压力持续，但短期下跌需新动力，关注17美分/磅支撑位。
• 郑糖分析：国内糖市进入纯销售期，基本面变动有限，糖浆及预拌粉进口短期无进展，关注配额外进口成本和基差走势。
• 操作建议：郑糖缺乏有效驱动，建议高抛低吸，短期关注5850-6000元/吨区间。

重要事项

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