4月下半月UNICA双周报点评：新榨季首月原糖产量不及预期

图1：双周制糖比例 数据来源：UNICA,浙商期货研究中心 4月下半月巴西中南部糖厂的制糖比例较4月上半月提升3.72%，至42.97%，巴西中南部糖厂从4月开始2017/18年度的压榨工作。 图2：开榨至今累计制糖比例 数据点评-软商品 2017年5月17日 新榨季首月原糖产量不及预期 ——4月下半月UNICA双周报点评 白糖 期市有风险 入市须谨慎 2 数据来源：UNICA,浙商期货研究中心 截止4月30日，累计制糖比例为41.5%，与去年同期相比小幅下降0.53%。压榨初期，制糖比不及去年同期，但仍属于历年来中上水平。 图3：双周吨甘蔗出糖量（单位：千克糖/吨甘蔗） 期市有风险 入市须谨慎 3 数据来源：UNICA,浙商期货研究中心 4月下半月巴西中南部吨甘蔗出糖量为113.75，较4月上半月吨甘蔗出糖量增加了7.12，略高于历史均值111.69。 图4：累计吨甘蔗出糖量（单位：千克糖/吨甘蔗） 期市有风险 入市须谨慎 4 数据来源：UNICA,浙商期货研究中心 截止4月下半月，巴西中南部累计吨甘蔗出糖量为110.72，较4月上半月小幅提高，随着压榨工作的开展，出糖量将有望继续恢复。目前，低于去年同期的117.37。 图5：双周食糖压榨进度（单位：千吨） 期市有风险 入市须谨慎 5 数据来源：UNICA,浙商期货研究中心 4月下半月产糖112.2万吨，较4月上半月增加41.8万吨，较去年同期181.3万吨的产量下降38.13%。 图6：累计食糖压榨进度（单位：千吨） 数据来源：UNICA,浙商期货研究中心 期市有风险 入市须谨慎 6 从累计产糖量看，至4月下半月，巴西中南部累计产糖182.6万吨，较去年同期下降141.8万吨。 巴西中南部4月开榨，截至目前产量不及预期，主要有两方面原因。一方面由于目前原糖价格仍然处于低位，使得糖厂的压榨进度较为保守，且制糖比例也低于此前预估。原糖价格与巴西的制糖比例相辅相成，糖价底则导致制糖比例走低，使得原糖产量下降，又将利好原糖价格，价格上涨后，又会驱动糖厂提高制糖比例。另一方面，巴拉纳州的生产较慢，对整体影响较大。巴拉纳州是巴西中-南部地区的产糖大区之一。2017年4月份巴拉纳州累计收榨甘蔗239万吨，同比下降58%，其中48.37%的甘蔗用来榨糖，剩余部分被转化成了酒精。今年巴拉纳州糖厂生产推进得较慢以及开榨的糖厂不多是导致4月份下半个月巴拉纳州食糖和酒精产量同比骤降的主要原因。 免责声明： 本报告版权归“浙商期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“浙商期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。