工业硅&多晶硅周报：工业硅疲态未改，多晶硅波动放大

2025年5月14日宏源期货研究所010-8229 5006祁玉蓉（F03100031, Z0021060） 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所摘要成本&利润：西南产区逐步进入平水期，后续电力成本将下滑，北方高成本企业停产后，行业整体在产成本将下滑。成本端对硅价支撑不足。供给端：北方供应维持缩减趋势，西南产区陆续开炉。四川地区平水期电价下移，开工有所增加，丰水期电价较去年有一定下降趋势，产业链配套硅炉有继续新增开炉的计划；云南地区丰水期优惠电价洽谈中，部分企业表示当前电力成本开工无盈利，开工意愿较低，预计主流开工时间6月底左右。需求端：下游需求偏弱，市场成交不高，且多以低价成交为主。多晶硅厂维持大面积减产态势；有机硅维持降负生产；硅铝合金需求转淡，对工业硅刚需采买。库存：社会库存维持高位，短期去库压力较大。市场展望：硅市供需失衡暂无改善，短期价格缺乏利好驱动，预计维持震荡偏弱整理，运行区间8,000-10,000元/吨，策略逢反弹布空。随着西南产区步入平水期，电力成本下移，关注当地硅企复产情况。风险因素：宏观风险，硅企非预期减停产。 工业硅 多晶硅供给端：行业自律减产持续，多数企业均按照配额进行生产，4月月产量维持在10万吨以内。5月开工增加并存，综合影响下预计产量环比小幅下滑至9万吨左右。需求端：偏弱。远期组件订单明显减少，光伏组件价格维持跌势，5月交付的订单价格已明显下移，且有加速下行趋势；组件端对电池片需求减少，电池片库存抬升，价格下滑，5月排产降至59GW，但单月供过于求格局不改；需求疲软态势下，硅片价格全尺寸下移，减产预期较强，预计5月排产53-55GW左右。库存：截至5月8日，多晶硅总库存25.7万吨。市场展望：光伏市场表现疲软，产业链生产企业排产减少，多晶硅供需双弱，库存压力缓解尚需时间。近期在供给侧改革及交割矛盾刺激下，多晶硅盘面低位反弹，交割矛盾尚未缓解，预计价格宽幅整理为主，追多风险提升，建议谨慎操作。后续持续关注仓单注册及厂家生产动态。风险因素：宏观风险，下游需求不及预期。 123456 产业链价格回顾开工南增北减，供给宽松市场疲软，光伏各环节成交价趋弱维持降负生产，有机硅价格有所企稳需求转淡，铝合金开工持稳为主库存压力较大 目录CONCENTS 123456 产业链价格回顾开工南增北减，供给宽松市场疲软，光伏各环节成交价趋弱维持降负生产，有机硅价格有所企稳需求转淡，铝合金开工持稳为主库存压力较大 目录CONCENTS 2.1硅价疲软，硅石采买未见好转，价格弱稳数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所4004204404604805005205401月3日1月17日2月3日2月21日3月7日3月21日4月3日4月18日4月30日5月19日6月9日6月30日7月19日8月5日8月25日9月13日9月30日10月27日11月15日12月2日12月22日单位：元吨新疆硅石平均价2022年2023年2024年2025年3603804004204404604805001月3日1月17日2月3日2月21日3月7日3月21日4月3日4月18日4月30日5月19日6月9日6月30日7月19日8月5日8月25日9月13日9月30日10月27日11月15日12月2日12月22日单位：元/吨云南硅石平均价2022年2023年2024年2025年3003504004505005506001月3日1月19日2月7日单位：元/吨2022年3003203403603804004204404604801月3日1月19日2月7日2月23日3月8日3月22日4月5日4月19日5月5日5月20日6月10日7月1日7月21日8月9日8月26日9月15日10月11日10月28日11月17日12月6日12月23日单位：元吨江西硅石平均价2022年2023年2024年2025年3003203403603804004204404604805001月3日1月19日2月7日2月23日3月8日3月22日4月5日4月19日5月5日5月20日6月10日7月1日7月21日8月9日8月26日9月15日10月11日10月28日11月17日12月6日12月23日单位：元/吨广西硅石平均价2022年2023年2024年2025年 2.1即将步入平水期，西南电价将下调数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所0.20.250.30.350.40.452020-02-012020-05-012020-08-012020-11-012021-02-012021-05-012021-08-012021-11-012022-02-012022-05-012022-08-012022-11-012023-02-012023-05-012023-08-012023-11-012024-02-012024-05-012024-08-012024-11-012025-02-01单位：元/千瓦时新疆地区电价吐鲁番伊犁石河子0.20.250.30.350.40.450.50.550.62017-05-012017-09-012018-01-012018-05-012018-09-012019-01-01单位：元/千瓦时0.20.250.30.350.40.450.50.550.60.650.72017-05-012017-09-012018-01-012018-05-012018-09-012019-01-012019-05-012019-09-012020-01-012020-05-012020-09-012021-01-012021-05-012021-09-012022-01-012022-05-012022-09-012023-01-012023-05-012023-09-012024-01-012024-05-012024-09-012025-01-01单位：元/千瓦时四川地区电价凉山阿坝乐山雅安 2.1硅厂按需采买，电极价格持稳数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所•电极价格持稳50007000900011000130001500017000190001月3日1月13日1月24日2月8日2月21日3月3日3月14日3月24日4月3日4月14日4月25日5月6日5月19日6月2日6月17日7月5日7月19日8月2日8月16日8月30日9月13日9月27日10月18日11月1日11月15日11月29日12月13日12月27日单位：元/吨碳电极平均价格2022年2023年2024年2025年80001300018000230002800033000单位：元/吨05000100001500020000250003000035000单位：元/吨电极平均价价差碳电极石墨电极 •截至5月9日，碳电极均价8,000元/吨，环比持平，石墨电极12,700元/吨，环比持平 2.1硅煤价格趋弱，石油焦弱稳数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所50070090011001300150017001900单位：元/吨硅煤新疆（无粘结）新疆宁夏陕西山西100015002000250030003500单位：元/吨新疆硅煤（无粘结）新疆硅煤宁夏硅煤陕西硅煤山西硅煤2025/5/9880145010408002025/4/30900150010408002025/4/251050160010408502025/4/181050160010408502025/4/11105016001040850 2.2硅价弱势，硅企利润持续受到压缩数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所-3000-2000-100001000200030004000500060001月2月3月单位：元/吨2022年-3000-2000-10000100020003000400050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月单位：元/吨全国工业硅553平均利润2022年2023年2024年2025年•4月全国工业硅553#平均利润-2,001元/吨，环比下滑290元/吨•4月全国工业硅421#平均利润-2,085元/吨，环比下滑83元/吨 •5月8日当周，硅企开工小幅下滑，开炉数环比减少1台•四川地区平水期电价下移，开工有所增加，云南地区主流开工预计在6月底 2.3西南开工或将回升数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国工业硅开工率2022年2023年2024年2025年01020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月单位：万吨中国工业硅月度产量2022年2023年2024年2025年0204060801001月2月3月4月5月新疆工业硅开工率2022年2023年0500001000001500002000002500003000001月2月3月4月单位：吨新疆工业硅月度产量2022年2023年 2.4市场偏弱，现货成交价持续下滑数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所05000100001500020000250003000035000单位：元/吨华东地区工业硅均价不通氧553#通氧553#441#421#3303#2202#05000100001500020000250003000035000单位：元/吨不通氧553#0500010000150002000025000单位：元/吨天津港工业硅均价不通氧553#通氧553#441#421#3303#0500010000150002000025000单位：元/吨不通氧553# 2.4市场偏弱，现货成交价持续下滑数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所8000100001200014000160001800020000220001月2日1月18日2月3日2月20日3月7日3月23日4月9日4月25日5月14日5月30日6月15日7月1日7月17日8月2日8月18日9月3日9月20日10月13日10月29日11月14日11月30日12月16日单位：元吨97硅（1.2%≤Fe<1.5%,Ca≤0.3%)均价2022年2023年2024年2025年8000100001200014000160001800020000220001月2日1月18日2月3日2月20日3月7日3月23日4月9日4月25日5月14日5月30日6月15日7月1日7月17日8月2日8月18日9月3日9月20日10月13日单位：元/吨97硅（1.5%≤Fe<1.8%,Ca≤0.5%)均价2022年2023年2024年2025年8000100001200014000160001800020000220002400026000280001月2日1月18日2月3日2月20日3月7日3月23日4月9日4月25日5月14日5月30日6月15日7月1日7月17日8月2日8月18日9月3日9月20日10月13日10月29日11月14日11月30日12月16日单位：元吨553#金属硅粉均价2022年2023年2024年2025年800013000180002300028000330001月2日1月18日2月3日2月20日3月7日3月23日4月9日4月25日5月14日5月30日6月15日7月1日7月17日8月2日8月18日9月3日9月20日10月13日单位：元/吨421#金属硅粉均价2022年2023年2024年2025年 123456 产业链价格回顾开工南增北减，供给宽松市场疲软，光伏各环节成交价趋弱维持降负生产，有机硅价格有所企稳需求转淡，铝合金开工持稳为主库存压力较大 目录CONCENTS 3.1多晶硅维持减产态势数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所•4月多晶硅产量9.54万吨，环比减少0.07万吨，同比减少8.58万吨•截至5月8日，多晶硅库存25.7万吨，减少0.4万吨•5月部分硅料厂有新产能出料，但亦有多家企业有减产安排，预计5