双业务阶段性承压，ADAS清洗及电机业务待放量

-54%-33%-12%9%30%5/24 ⚫风险提示1）汽车销量不及预期；（2）汽车智能化发展不及预期；（3）原材料成本上涨；（4）海外工厂建设进度不及预期。[Table_Profit]⚫重要财务指标主要财务指标营业收入收入同比（%）归属母公司净利润净利润同比（%）毛利率（%）ROE（%）每股收益（元）P/EP/BEV/EBITDA资料来源：wind，华安证券研究所 2/4证券研究报告单位百万元2024A2025E2026E2027E9621101133717024.2%14.4%21.5%27.3%2142392903855.7%11.8%21.5%32.4%34.8%34.3%34.6%34.7%16.7%16.0%16.7%18.6%2.672.132.593.4330.5927.7622.8417.255.094.443.813.2123.6919.5015.8111.74 敬请参阅末页重要声明及评级说明财务报表与盈利预测Table_Finace]资产负债表会计年度2024A流动资产1052现金应收账款其他应收款预付账款存货其他流动资产非流动资产长期投资固定资产无形资产其他非流动资产资产总计1576流动负债短期借款应付账款其他流动负债非流动负债长期借款其他非流动负债负债合计少数股东权益股本资本公积留存收益归属母公司股东权益1283负债和股东权益1576现金流量表会计年度2024A经营活动现金流净利润折旧摊销财务费用投资损失营运资金变动其他经营现金流投资活动现金流170资本支出长期投资其他投资现金流筹资活动现金流短期借款长期借款普通股增加资本公积增加其他筹资现金流现金净增加额资料来源：公司公告，华安证券研究所 敬请参阅末页重要声明及评级说明[Table_Introduction]分析师与研究助理简介分析师：姜肖伟，北京大学光华管理学院硕士，应用物理学经济学复合背景。八年电子行业从业经验，曾在深天马、瑞声科技任职，分管过战略、市场、产品及投研等核心业务部门，多年一级及二级市场投研经验，具备电子+汽车产业+金融的多纬度研究视角和深度洞察能力，汽车行业全覆盖。分析师：陈飞宇，墨尔本大学硕士，主要覆盖汽车智能化及底盘方向。[Table_Reputation]重要声明分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。[Table_RankIntroduction]投资评级说明以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：行业评级体系增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上公司评级体系买入—未来612个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来612个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来612个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差5%至5%；减持—未来612个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来612个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 4/4证券研究报告