东吴电新光伏供给侧整合出清在即政策落地或超预期行业自

光伏供给侧整合+出清在即，政策落地或超预期

核心观点

• 光伏行业政策将持续加码，通过行业自律、产能整合和供给侧出清等方式缓解行业过剩。
• 当前行业处于低谷，是产能整合和出清的合适时机，预计Q4起行业将逐步走出低谷，周期逐步向上。

政策措施

1. 行业自律：光伏协会引导各环节达成自律协议，控制开工率、产出量和库存量。
2. 招投标监管：规定投标价格不应低于成本，监察组件招中标价格，提升CR5集中度。
3. 产能整合：成立专项基金引导头部厂商整合过剩产能（以硅料环节为抓手），扭转低于现金成本的报价。
4. 能耗水耗规定：工信部对新增产能的能耗水耗规定趋严，后续或以能耗控制遏制存量产能，更高级别的政策已下发地方，近期内或将落地。

行业现状

• 新能源531入市前的抢装结束，国内需求明显回落，各环节开工率降至35-60%不等。
• 5月价格持续走低，5月9日硅料价格降至38元/kg，182N型硅片1.0元/片，182Tp电池片0.27元/W，组件0.7元/W，再次陷入大幅亏损。

投资建议

• 供给侧自律已落地，后续政策及执行力度上有望超预期。
• 当前光伏产业链PB低、基本面已见底，建议重点关注有成本和渠道优势的龙头。
• 依次看好：
  • 直接受益的硅料组件龙头（通威股份、协鑫科技、大全能源）（隆基绿能、阿特斯、晶澳科技、晶科能源、天合光能、横店东磁）等。
  • 新技术方向电池及浆料（钧达股份、爱旭股份）（聚和材料、帝科股份，关注博迁新材）等。
  • 优势辅材龙头（福斯特、福莱特）等。
• 依然强烈看好高景气度的逆变器/储能（阳光电源、德业股份、海博思创、锦浪科技、禾迈股份等）。

风险提示

• 竞争加剧，政策变动超预期等。