巨人网络（002558）：2025年第一季度盈利强劲，预计新游戏将贡献收益。

文化及娱乐季度业绩回顾 (27)(8)112948(%)股东表现关键数据目标价格（人民币）收盘价（人民币，截至5月7日）潜在上行 -/+ (%)市值（人民币百万）6个月平均每日价值（人民币百万）52周价格区间（人民币）BVPS (人民币)Giant Network GroupCSI3005月24日Sep-24Jan-25来源：万得分析师ZHU JunSAC No. S0570520040004 zhujun016731@htsc.com SFC No. BPX711+(86)10 6321 1166评级（维持）：BUY目标价（人民币）：18.42 18.4214.692528,421554.368.54-16.816.73May-25 本报告必须与报告末尾的重要披露和分析师认证一并阅读。来源：同花顺，华泰研究 来源：同花顺，华泰研究 本报告必须与报告末尾的重要披露和分析师认证一并阅读。完整财务报表来源：公司公告，华泰研究估计现金流量表YE 31 Dec (RMBmn)流动资产现金及等价物应收账款其他应收款预付款库存其他流动资产非流动资产长期投资固定投资无形资产其他非货币性资产总资产流动负债短期借款应付账款其他流动负债非流动负债长期借款其他非流动负债总负债少数股东权益资本股本资本储备保留利润股东权益归属于母公司权益与负债YE 31 Dec (RMBmn)经营活动现金流净利润折旧/摊销财务成本投资损失工作资本变化Other operating activ’s投资现金流资本支出长期投资Other investing activ’s融资现金流短期借款长期借款普通股增加资本公积其他融资活动’s净现金变动 一般性免责声明和披露免责声明分析师认证本报告的版权归HFHL独家所有。任何组织或个人均不得以任何方式侵犯HFHL的版权，例如复制、转载、出版、引用或未经HFHL书面同意将（全部或部分）重新分发给他任何人。如HFHL同意引用或分发，应在其允许的范围内使用，并在分发前获得独立的当地建议以遵守相关法律法规，并注明来源为“华泰香港研究”。不得作出与报告原意不符的引用、删除或修改。HFHL保留对相关侵权行为采取法律行动的权利。本报告中使用的所有商标、服务商标和标记均为HFHL的商标、服务商标和标记。尽管华泰已尽一切努力确保本报告中包含的内容客观公正，但本报告中所述的观点、结论和建议仅供参考，不应被视为在任何地区购买或出售任何证券或金融工具的要约或招揽，而在任何此类要约或招揽非法的地区亦然。这些观点和建议并非旨在提供个人投资建议，亦未考虑任何特定人士的具体投资目标、财务状况和特殊需求。投资者应充分考虑其具体情况，并充分理解并使用本报告的内容，该内容不应被视为投资决策的唯一依据。华泰及本报告的作者在任何情况下均不对因使用或依赖本报告或其内容而产生的任何直接、间接或后果性损失或损害承担责任。任何书面或口头的承诺分摊证券投资的收益或损失的承诺均应被视为无效。基于不同的假设、标准或采用不同的分析方法，华泰的销售人员、交易员或其他专业人士可能以口头或书面形式，表达与本文报告观点和建议不一致的市场评论和/或交易意见。华泰没有义务更新本报告。华泰的资产管理、自营及其他投资服务部门可独立做出与本文报告所表达的观点或建议不一致的投资决策。投资者应注意华泰和/或其相关方可能存在潜在的利益冲突，从而可能影响本报告观点的客观性。投资者不应将本报告作为其投资或其他决策的唯一依据。具体披露内容详见本报告末尾。此处包含的意见、评估和预测仅反映发布日期时的观点和判断。华泰可能在不同时间发布包含与本文件所述不一致的观点、评估和预测的研究报告。此处提到的证券或投资工具的价格、价值及投资回报可能波动。过往业绩并非未来业绩的指引，未来收益并非保证，原始本金可能发生损失。华泰不作保证本报告中信息得以保持更新。本报告中包含的信息可由华泰未经通知进行修改，投资者应在必要时关注此类更新或修改。华泰及本报告作者知悉，其对本报告中所述证券或投资工具不持有任何法律禁止的利益。在符合适用法律允许的范围内，华泰可能持有或交易本报告中所述公司发行的证券，并可能为这些公司提供投资银行、财务顾问或其他相关金融服务，或向其招揽业务。本报告不面向任何地区、国家或其他司法管辖区的任何机构或个人投资者，因为发送、发布或使用本报告会导致华泰证券违反当地法律法规，或使华泰证券受到相关法律法规的约束。除非另有说明，本报告中引用的数据代表过往业绩，不应将其作为未来回报的指引。华泰不承诺或保证任何未来回报能够实现。报告中的预测基于相应假设，假设的任何变动都可能显著影响预测回报。本研究报告由华泰金融控股（香港）有限公司（以下简称“HFHL”）编制。报告内容严格保密，仅限接收方知晓。本报告专供HFHL、其客户及关联公司使用。任何其他人士仅因接收本报告而不得被视为本公司的客户。我/我们，朱俊，特此证明本报告中表达的观点准确地反映了分析师对相关证券或发行人的个人观点；并且分析师的薪酬的任何部分，现在或将来，均未直接或间接地与报告中包含的具体建议或观点相关。本报告基于HFHL认定可靠且公开可获取的信息，但HFHL及其关联公司（以下简称“华泰”）对此类信息的准确性或完整性不作保证。HFHL并非美国金融业监管局（“FINRA”）的成员公司，且HFHL的研究分析师未在美国金融业监管局注册或获得研究分析师资格。 5本报告必须结合报告末尾的重要披露和分析师认证进行阅读。 重要的香港监管披露重要美国监管披露本报告必须结合报告末尾的重要披露和分析师认证进行阅读。美国Hong Kong, China新加坡华泰证券（新加坡）私人有限公司（以下简称“华泰SG”）获得新加坡金融管理局的资本市场服务许可证，可交易包括证券、集体投资计划中的份额、交易所交易衍生品合约和场外衍生品合约在内的资本市场产品，并在《金融顾问法》下作为免税金融顾问，就投资产品提供建议，包括通过发布或颁布研究报告或分析报告。华泰SG可根据《金融顾问法规》第32C条的规定，在其所属华泰集团公司的外国附属公司所生产的信息/研究的基础上进行分发。本报告仅供合格投资者、专家投资者或机构投资者使用，华泰SG不对本报告的内容承担法律责任。如果您是非预期接收者，请立即通知并将本报告直接退回华泰SG。新加坡接收本报告的收件人应就与所分发信息相关的事项联系其华泰SG关系经理或账户经理。在美国，本研究报告仅供满足美国监管要求的机构投资者通过华泰证券（美国）有限公司（Huatai Securities（USA）Inc.）获取，华泰证券（美国）有限公司是注册的证券经纪商和 FINRA 会员。根据1934年美国证券交易法第15a-6条的规定，华泰证券（美国）有限公司对本研究报告的内容负责。华泰证券（美国）有限公司的关联分析师未注册/不具备 FINRA 研究分析师资格，可能不是华泰证券（美国）有限公司的关联人士，因此可能不受 FINRA 关于与目标公司沟通、公开露面以及分析师持有证券交易的限制。华泰证券（美国）有限公司是华泰国际金融控股有限公司（Huatai International Financial Holdings Company Limited）（华泰国际金融控股有限公司）的全资子公司，而华泰国际金融控股有限公司是华泰证券有限公司的全资子公司。任何直接从华泰证券（美国）有限公司获取本报告并希望就其中所述的任何证券进行交易的人员，均应与华泰证券（美国）有限公司进行交易。在香港，本研究报告由HFHL制备及分发，该公司受香港证券及期货事务监察委员会监管，为华泰国际金融控股有限公司（华泰国际金融控股有限公司）的全资附属公司，而华泰国际金融控股有限公司为华泰证券股份有限公司（一家根据中华人民共和国法律成立，具有有限责任的股份有限公司，其中国公司名称为“华泰证券股份有限公司”）的全资附属公司。本研究报告仅限于香港证券及期货条例及其附属立法中定义的机构及专业投资者使用。香港本报告的接收人可就本报告所引致或与其有关之任何事宜联系HFHL。• HFHL未聘请或与其有任何关联的个人担任其研究覆盖范围内任何公司或发行人的职务。•请参阅HFHL网站上的重要披露 https://www.htsc.com.hk/stock_disclosure 请查看该章节下的附加重要披露。重要美国监管披露.• 本报告主题可能涉及受美国总统行政令约束的实体，该行政令限制美国个人投资美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）现称为“中国军工复合体公司”（CMIC）的指定公司。本报告包含的分析、意见和建议仅供参考，不构成买卖证券的要约或邀请，也不旨在促进证券的购买或销售。任何“美国个人”，定义为美国公民、永久居民外国人、根据美国或美国任何管辖区法律组建的实体（包括外国分支机构），或位于美国的任何个人，应充分考虑其自身具体情况，不得直接或间接投资任何形式的CMIC的公开交易证券或其衍生证券，并将其作为投资机会。对于受美国总统行政令限制的与主体公司相关的任何证券交易，华泰证券股份有限公司、其子公司、华泰证券（美国）有限公司或华泰金融控股（香港）有限公司，以及本报告的作者，均不对使用本报告中包含的信息而导致的任何后果承担任何法律责任。• 华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其关联公司，以及/或其董事、监事和雇员可在适用法律允许的范围内，持有本报告中提及的任何证券（或任何相关投资）中的头寸，并可能不时增持或减持任何此类证券（或投资）。因此，投资者应注意可能存在利益冲突。• 朱军及其关联方并非本研究报告提及的目标证券或发行人的官员、董事或顾问。分析师及其关联方与本研究报告提及的目标证券或发行人没有任何财务利益关系。根据FINRA的定义，为这些披露之目的，“关联方”包括分析师家庭成员。分析师的薪酬基于华泰证券股份有限公司的整体收入和盈利能力，包括其投资银行业务产生的收入。 • 华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其关联公司，时而向客户销售并向客户购买：涵盖华泰证券研究所研究范围内的公司证券/工具，包括公司股票和债务（包括衍生品），以主交易或代理交易为基础。 6 投资评级指南本报告必须结合报告末尾的重要披露和分析师认证进行阅读。实体信息披露孔将开展“证券投资咨询”业务。许可证号：AOK809。行业评级定义深圳© 2025 华泰证券有限公司。保留所有权利。华泰金融控股有限公司（香港）华泰证券（美国）有限公司华泰证券（新加坡）有限公司10F, 南博雅基金大厦, 5999意天路, 龙岗区, 深圳, 518017 电话: 86 755 82493932/传真: 86 755 82492062 邮箱: ht-rd@htsc.com超配：行业指数预计将跑赢基准指数。NEUTRAL:行业指数的表现预计将与基准相符。UNDERWEIGHT:行业指数预计将显著跑输基准指数。53/F, 中心, 99 青衣西路中环, 中环, 香港 电话: +852 3658 6000/传真: +852 2567 6123 电子邮件: research@htsc.com http://www.htsc.com.hk/8 Marina Boulevard, #08-02, MBFC Tower 1, Singapore 018981 Tel: +65 68603600 Fax: +65 65091183Building 1, Huatai Securities Plaza, No. 228 Jiangdong M Rd, Jianye District, Nanjing, 210019 Tel: 86 25 83389999/Fax: 86 25 83387521 Email: ht-rd@htsc.com基准指数：沪深300指数（A股市场）。恒生指数（香港市场）。标普500指数（美国市场）。台股加权指数（中国台湾市场）。日经225指数（日本市场）。海峡时报指数（新加坡市场）。 kospi指数（韩国市场）。富时100指数（英国市场）。DAX指数（德国市场）。投资评级体系基于报告