豆粕早报

豆粕观点和策略

• 基本面：美豆震荡回升，受中美关税谈判进展和美国大豆产区天气影响，短期千点关口上方震荡。国内豆粕探底回升，受美豆走势和5月进口大豆到港增多带动，但油厂豆粕库存低位支撑现货，整体维持震荡偏弱格局。
• 基差：现货3000（华东），基差92，升水期货，偏多。
• 库存：油厂豆粕库存10.12万吨，环比增加23.26%，同比减少81.9%，偏多。
• 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
• 主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空。
• 预期：中美关税战变数和豆粕技术面支撑盘面底部，但南美大豆丰产预期压制反弹高度，国内采购巴西大豆增多，短期维持震荡偏弱格局。豆粕M2509：2900至2960区间震荡。

大豆观点和策略

• 基本面：美豆震荡回升，受中美关税谈判和美国大豆产区天气影响，短期千点关口上方震荡。国内大豆震荡收涨，受美豆带动和进口大豆到港增多影响，国产大豆性价比优势支撑价格预期，短期受中美关税谈判和进口大豆到港增多预期影响。
• 基差：现货4160，基差-16，贴水期货，中性。
• 库存：油厂大豆库存534.91万吨，环比增加12.7%，同比增加27.79%，偏空。
• 盘面：价格在20日均线下方但方向向上，中性。
• 主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空。
• 预期：中美关税战变数和美国大豆产区天气支撑盘面底部，南美大豆丰产预期压制反弹高度。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑底部，但进口大豆到港量高峰和国产大豆增产预期压制反弹高度。豆一A2507：4140至4240区间震荡。

近期要闻

1. 中美关税谈判取得重大进展，美国大豆种植天气变数存，美豆震荡偏强，短期千点关口上方震荡，等待美豆种植和进口大豆到港以及中美关税战后续进一步指引。
2. 国内进口大豆到港量5月进入高位，五一后国内大豆库存低位回升，但豆粕库存维持低位，豆类短期受中美关税战落地影响回归震荡，呈强现实弱预期格局。
3. 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求五一后转淡但供应偏紧支撑豆粕节后价格预期，加上中美关税战压力减弱，豆粕短期进入震荡偏弱格局。
4. 国内油厂豆粕库存维持低位，现货价格偏强支撑短期价格预期，美国大豆产区天气炒作可能性存和中美关税战变数影响，豆粕短期回归震荡，等待南美大豆产量明确和中美关税战后续进一步指引。

豆粕利多因素

1. 国内进口大豆到港量短期低于预期。
2. 国内油厂豆粕库存维持低位。
3. 美国大豆产区天气仍有变数。

豆粕利空因素

1. 国内进口大豆到港量5月回升至高位。
2. 巴西大豆收割基本结束，丰产预期持续。

豆粕主要风险点

1. 美国大豆种植天气良好，美豆价格短期承压。
2. 俄乌冲突扩大或结束以及中美关税战给大宗商品带来不确定性。

大豆利多因素

1. 美豆偏强震荡支撑国内大豆盘面底部。
2. 国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期。

大豆利空因素

1. 巴西大豆丰产预期持续，中国增加采购巴西大豆。
2. 新季国产大豆增产压制豆类价格预期。

大豆主要风险点

1. 国内大豆与进口大豆比价较低。
2. 国产大豆增产。

大豆和粕类仓单统计

• 豆一仓单持续增加，豆粕仓单持续增加。

豆粕现货价格汇总

• 豆粕期货弱势震荡，现货五一后相对偏弱，升水高位收窄。
• 油厂大豆入榨量低位回升，4月豆粕产量同比减少。
• 国内中下游采购小幅回升，提货量低位回升。
• 豆菜粕现货价差小幅波动，2509合约豆菜粕价差震荡回落。

大豆、粕类期货及现货价格汇总

• 大豆期货主力合约价格波动，豆粕期货主力合约价格震荡，豆类现货价格波动。

全球大豆供需平衡表

• 2024年全球大豆供需平衡表显示，总供给和总消费均有所增加，库存消费比维持高位。

国内大豆供需平衡表

• 2024年国内大豆供需平衡表显示，总供给和总消费均有所增加，库存消费比维持高位。

阿根廷大豆播种和收割进程

• 2024年度阿根廷大豆播种和收割进程显示，播种和收割进度均较去年同期有所提前。

美国大豆播种和生长进程

• 2024年度美国大豆播种和生长进程显示，播种和生长进度均较去年同期有所提前。

美国大豆生长进程

• 2024年度美国大豆生长进程显示，开花率、结荚率和落叶率均较去年同期有所提高。

美国大豆生长和收割进程

• 2024年度美国大豆生长和收割进程显示，落叶率和收割率均较去年同期有所提高。

巴西大豆种植进程

• 2024/25年度巴西大豆种植进程显示，种植率已接近完成。

巴西大豆收割进程

• 2024/25年度巴西大豆收割进程显示，收割率已接近完成。

阿根廷大豆种植和收割进程

• 2024/25年度阿根廷大豆种植和收割进程显示，种植和收割进度均较去年同期有所提前。

USDA近半年月度供需报告

• USDA近半年月度供需报告显示，巴西和阿根廷大豆产量预计维持高位。

美豆周度出口检验

• 美豆周度出口检验环比回落，同比回升。

油厂大豆库存和豆粕库存

• 油厂大豆库存低位回升，豆粕库存回落至低位。

油厂未执行合同

• 油厂未执行合同继续回升，备货需求有所增多。

油厂大豆入榨量

• 油厂大豆入榨量低位回升，4月豆粕产量同比减少。

巴西豆进口成本

• 巴西豆进口成本小幅波动，进口大豆盘面小幅收窄。

生猪和母猪存栏

• 生猪和母猪存栏同比小幅增加，环比小幅回落。

生猪价格和仔猪价格

• 生猪价格和仔猪价格小幅波动。

国内生猪养殖利润

• 国内生猪养殖利润小幅回落。

国内大猪比例

• 国内大猪比例回落，生猪二次育肥成本小幅回升。