铜铝周报：贸易谈判进展，关注上方压力

作者：刘培洋联系方式：0371-58620083电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318投资咨询编号：Z0011155 0102行情回顾宏观分析03铜市场分析04电解铝市场分析05氧化铝市场分析 行情回顾 l海关总署网站5月9日发布数据显示，2025年4月中国未锻轧铝及铝材出口量为51.8万吨，3月份出口量为50.6万吨。2025年1-4月累计出口量为188.3万吨，较上年同期的199.7万吨下降5.7%。（海关总署）l印尼铝土矿协会披露，中国企业在印尼设立的氧铝厂普遍未采用政府指导价采购，导致全国69家矿企中仅15-20家维持生产。协会主席Ronald指出，除宏桥集团合资的WHW氧化铝厂外，其余中资冶炼厂报价均低于HPM基准价，主因监管执行存在漏洞。专家称，自2023年出口禁令实施后，矿企丧失议价权，呼吁政府加速延伸产业链以破局。（电解铝公众号）l两名知情人士周三表示，几内亚政府已启动程序，收回阿联酋全球铝业（EGA）在该国的采矿许可证。阿联酋全球铝业通过其氧化铝公司（GAC）子公司在几内亚经营着最大的铝土矿之一。自去年10月以来，该公司一直与几内亚政府发生纠纷。当时，几内亚当局以对关税的担忧为由，暂停了该公司铝土矿的出口和采矿业务。“我们已经开始撤销GAC的采矿许可证。一份通知已经发出，”其中一名高级政府官员表示。（金十数据）l高盛：将第二季度和第三季度铜价预测上调至每吨9330美元和9150美元，之前的预测分别为8620美元和8370美元。维持铜市场将在2026年转为（供应）短缺的观点。（金十数据）l外媒4月30日消息，美国铝业公司（Alcoa）表示，其位于西班牙加利西亚的San Ciprián综合体受到周一席卷伊比利亚半岛的大规模停电的影响。该公司在一份声明中表示，该工厂的氧化铝精炼厂和铝冶炼厂都出现了中断。Alcao补充说，它正在对该设施进行彻底评估，以确定其运营和财务影响的全部程度。当地时间周一12:33开始的停电被认为是欧洲近代史上最严重的停电之一，影响了西班牙和葡萄牙的数百万人。包括交通、电信和应急系统在内的基本服务中断。截至周二上午，电力已恢复到西班牙99%的能源需求，并在中午前完全恢复。（上海金属网编译）周度要闻回顾 中美经贸高层会谈5月10日至11日在瑞士日内瓦举行。中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰当地时间11日晚在出席中方代表团举行的新闻发布会时表示，此次中美经贸高层会谈坦诚、深入、具有建设性，达成重要共识，并取得实质性进展。双方一致同意建立中美经贸磋商机制。中美双方将尽快敲定相关细节，并将于5月12日发布会谈达成的联合声明。中美会谈取得实质性进展数据来源：Wind 据海关统计，今年前4个月，我国货物贸易进出口总值14.14万亿元，同比增长2.4%。其中，出口8.39万亿元，增长7.5%；进口5.75万亿元，下降4.2%。4月当月，我国货物贸易进出口3.84万亿元，增长5.6%。其中，出口2.27万亿元，增长9.3%；进口1.57万亿元，增长0.8%。国内市场：4月出口数据保持韧性数据来源：Wind 北京时间5月8日凌晨2点，美联储公布5月议息会议决议，美联储如期维持利率不变，重申不急于降息。在关税和经济形势明朗前，不论对于美联储还是海外市场而言，唯一确定的是不确定性，未来两个月将是重要的观察窗口，重点关注贸易谈判进展和各项经济数据，警惕资产价格波动可能放大。海外市场：美联储5月份继续暂停降息数据来源：Wind 本周宏观前瞻数据来源：Wind、华尔街见闻 社会库存数据来源：SMM截至5月8日周四，全国主流地区铜库存为12.01万吨，环比下降0.95万吨，实现连续10周周度去库，但去库速度放缓，五一期间下游企业有放假是主因。目前库存较年内高位回落了25.69万吨，较去年同期的40.47万吨低28.21万吨。国内主要精铜杆企业周度（5.2-5.8）开工率大幅下降至62.79%，环比下滑17.10个百分点，较预期值低6.61个百分点，同比继续上升9.68个百分点，但同比增幅明显缩窄。五一节后，铜价维持高位运行，铜杆企业下游观望情绪浓厚，主动备库意愿低，多数铜杆企业新增订单水平偏弱，且暂定价订单占比有一定增加，同时当前沪铜月差维持反向结构，也抑制了铜杆企业的开工备货意愿。 电解铝市场分析 下游开工数据来源：Wind、SMM截至5月8日，国内铝下游加工行业整体开工率环比涨0.3个百分点至61.9%。其中原生合金开工率微升0.2个百分点至55.2%，尽管个别样本企业本周有检修但行业整体表现依旧超节前预期，5月上旬订单较4月底有所好转；铝板带龙头企业开工率环比下降0.4个百分点至67.2%，尽管企业五一期间普遍维持正常生产，且市场需求尚可，但个别样本企业由于新增订单量乏力；铝线缆开工率提升1.4个百分点至65.6%，5月初输变电订单正式开启交付阶段，叠加企业前期储备订单进入执行阶段，推动生产负荷持续攀升，随着二批招标的开启，远期订单将与现有订单有效衔接；型材开工率环比小幅下降1.5个百分点至57.5%，受不同终端车企订单变化影响，部分企业反馈其开工小幅下滑，部分光伏样本企业开工维持高位，系生产的边框依旧能赶上531节点，但个别企业反馈其光伏产量占比持续下滑以应对后续需求的减弱，同时提升其他工业材如电力管道的占比；建材企业反馈其订单增长乏力，以维持现有订单生产为主；铝箔环比下降0.5个百分点至71.1%，进入传统淡季，需求分化；再生铝环比回升2.5个百分点至55.0%，主要受益于节后再生铝厂复产提振，但行业回暖态势未能延续。SMM预测本周下游开工率或将小幅上涨0.1个百分点至62.1%。 氧化铝市场分析 供需方面数据来源：百川盈孚1）供应方面：部分氧化铝新增产能投产，但同时也有氧化铝企业检修、减产。整体来看氧化铝开工率下行。截至5月8日，中国氧化铝建成产能为11060万吨，开工产能为8655万吨，开工率为78.25%。2）需求方面：当周山东地区电解铝产能继续向云南转移，整体来说，行业理论开工产能持稳，对氧化铝需求未有明显变化。截至目前，本周电解铝行业理论运行产能4383.5万吨，环比持平。70%75%80%85%90%12345氧化铝周度开工率2021 67891011122022202320242025 氧化铝厂采购矿石刚需为主，且成本压力下企业对高价矿石接受度下降，需求疲软导致矿石价格继续下行；液碱方面，近期北方出货压力不大，价格小幅上行，南方需求仍旧较少，价格先跌后稳；动力煤方面，库存上涨下游采购情况好转有限，疏港压力较大导致动力煤价格小幅下行。综合来看，氧化铝原料价格涨跌均有，成本继续减少，截至5月8日当周，国内氧化铝行业成本为3332.86元/吨，行业平均利润为-436.59元/吨。数据来源：百川盈孚成本利润2,2002,4002,6002,8003,0003,2003,400201820192020氧化铝周度行业成本和利润（元/吨）全国行业毛利（元/吨） -50005001,0001,5002,0002,5003,00020212022202320242025全国成本（元/吨） 免责声明此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下 私人咨询建议。 总部地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼上海分公司：上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室西北分公司：宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901新乡营业部：河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层南阳营业部：河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室灵宝营业部：河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆）洛阳营业部：河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层西安营业部：陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室杭州营业部：浙江省杭州市拱墅区远见大厦2号楼1013室联系我们 电话：4006-967-218电话：021-68590799电话：0951-8670121电话：0531-82955668电话：0373-2072882电话：0377-63261919电话：0398-2297999电话：0379-61161502电话：029-89619031电话：0571-85236619 Thanks公司地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼 公司网址：www.zyfutures.com公司电话：4006-967-218