棕榈油周报：等待产地月报，内外棕榈油跌势放缓

等待产地月报，内外棕榈油跌势放缓 正信期货棕榈油周报20250512 分析师：张翠萍 投资咨询证号：Z0016574 C 目录 ONTENTS 1主要观点 2行情回顾 3基本面分析 4价差跟踪 主要观点 棕榈油：等待产地月报，内外棕榈油跌势放缓 上周内外棕榈油重心较节前继续下移。 产地，机构预期4月马棕产量、出口、库存分别增17%、10%和15%；5月初马棕产量增幅超60%，出口转下降9%。GAKPI2月印 尼毛棕产量379万吨，库存225万吨。 国内，4月进口大豆608.1万吨，创十年同期最低水平；1-4月累计进口2319万吨，同比减少14.6%。豆油现货成交较好，库存止降；买船大增，预计2季度后半期棕榈油库存回升；菜油库存仍处于历史高位。 策略，新季美豆播种进度较快，中美关系缓和，暂缺炒作题材，CBOT大豆多空继续争夺1050关口。机构预期4月马棕库存增幅高达15%，且5月延续大幅增产趋势的同时出口转为下滑；产地进入增产季，供应压力累积，毛棕现货报价下滑，近一个半月降幅达20%，BMD毛棕承压重心持续下移。统计局报告显示加拿大菜籽出口及压榨较好，旧作库存偏低，产地菜系偏强 ；国内菜籽远端供应仍存不确定性。 操作上，市场等待产地月报，内外棕榈油跌势放缓，随着产地增产供应累积中期单边仍面临压力，激进者建议继续关注逢高机会；品种间菜棕远月价差做扩继续持有。关注美ROV公布情况。 行情回顾 节后首周CBOT大豆围绕1050运行，内外棕榈油重心较节前继续下移 数据来源：文华财经正信期货 基本面分析 关键词 品种 因素综述 政策 中美关系缓和，关税有望同步降低 国外 美豆 截止5月4日的美豆播种进度30%，预期31%，上年同期24%，五年均值23%。巴西大豆出口延续增势，升贴水继续回落 棕油 机构预计4月马棕产量、出口、库存分别增16.9%、9.7%和14.8%；5月初马棕产量增幅超60%，出口转为下滑9%。2月印尼棕榈油库存降至225万吨，印度4月棕榈油进口下滑24% 进口压 榨 大豆棕油 国内4月进口大豆608.1万吨，创十年同期最低水平；1-4月累计进口2319万吨，同比减少14.6%。4月下旬起国内油厂大豆及菜籽压榨开机率均上升，油厂大豆继续累库，菜籽库存下滑 库存 油脂 截止五一节日期间，豆油库存稳定在62万吨附近；菜油库存连续两周增加至86万吨；棕榈油库存短暂企稳后再度下滑至33万吨；三大油脂总库存171万吨，上年同期164万吨 现货 油脂 节后首周棕榈油价格回落，豆菜油波动较小。截止5月9日，豆油价格8177元/吨，较节前微跌0.12%棕榈油价格8642元/吨，较节前跌2.26%；菜油价格9478元/吨，较节前涨0.96% 需求 油脂 节后首周下游少量补库，油脂新货总成交较节前一周有所回升。豆油现货成交9.31万吨，节前一周成交4.65万吨；棕榈油成交8286吨，节前一周成交1833吨；菜油成交2000吨，节前一周成交0吨 风险 政策、MPOB及USDA月报 基本面分析 3.1新季美豆播种顺利 ◆USDA：截止2025年5月4日当周，美国大豆播种进度为30%，历年同期高位水平，市场预期31%，上年同期24%，五年均值23%。播种进度居前的有路易斯安那、密西西比、阿肯色、伊利诺伊、爱荷华等州。 ◆USDA：截止5月6日，约15%的美豆种植区域正在受干旱影响，持平上周。 数据来源：USDA，文华财经，正信期货 ◆巴西大豆收获基本完成，出口延续增长趋势，4月出口1527万吨，近4年同期最高。随着中美贸易 关系缓和，巴西大豆升贴水继续回落至50美分/蒲以下。 数据来源：wind，公开信息整理，正信期货 ◆产量 SPPOMA：2025年4月1-30日马来西亚棕榈油单产增加14.5%，出油率增加0.48%，产量增加17.03%。2025年5月1-5日马来西亚棕榈油单产增加61.58%，出油率增加0.59%，产量增加60.17%。 MPOA：马来西亚4月1-30日棕榈油产量增24.62%，其中马来半岛增28.06%，沙巴增24.07%，沙捞越增11.37%，马来东部增20.76%。 ◆出口 ITS：马来西亚4月1-30日棕榈油出口量为1120747吨，较上月同期出口的1066477吨增加5.1%。ITS：马来西亚5月1-10日棕榈油出口量为293991吨，较上月同期出口的323160吨减少9%。AmSpec：马来西亚4月1-30日棕榈油出口量为 1087133吨，较上月同期出口的1049254吨增加3.6%。SGS：预计马来西亚4月1-30日棕榈油出口量为825309吨，较上月同期出口的827183吨减少0.23%。 ◆MPOB前瞻 预计2025年4月马棕产量162万吨，环比增16.9%；出口110万吨，环比增9.7%；库存179万吨，环比增14.8%。 ◆GAPKI： 印尼2月毛棕榈油产量379万吨 ，上月383万吨；出口280万吨棕榈油（含精炼产品），上月196万吨；库存225万吨，上月 293.6万吨。 ◆印尼贸易部： 将5月毛棕榈油参考价格下调至924.46美元/吨。5月毛棕榈油出口关税为74美元/吨，低于上个月的124美元/吨 数据来源：GAPKI，正信期货 ◆贸易商：预计印度4月棕榈油进口环比降24%至32.2万吨，豆油进口增2%至36.3万吨，葵花籽油进口降约6%至18万吨；植物油进口总量降11%至86.5万吨。截止4月1日的植物油总库存继续下回下滑至167万吨，逾4年同期最低。 数据来源：SEA，正信期货 ◆产地价格坚挺，不过国内菜油走势偏强，进口菜籽现货及盘面榨利于0附近运行。豆棕价差修复 ，棕榈油性价比大增，国内买船增加，5月船期利润接近平水；6-9月船期利润倒挂收缩至500以内。 数据来源：wind，钢联，正信期货 ◆海关总署：国内4月进口大豆608.1万吨，十年同期最低水平；1-4月累计进口2319万吨，同比降14.6%。主要受巴西供应延迟影响。 ◆4月中旬起油厂压榨开机率继续回升，五一当周压榨152万吨，预计节后首周压榨量达175万吨。同期到港量大 于压榨量，油厂大豆继续累库，截止5月初，油厂大豆库存475万吨，周比再增15万吨。 数据来源：海关总署，钢联，正信期货 ◆4月下旬油厂压榨开机率低位回升，周度压榨10万吨左右。随着压榨回升，油厂菜籽再度去库，截止2025年5月初，油厂菜籽库存26万吨附近。 数据来源：钢联，正信期货 ◆五一节日期间，豆油库存稳定在62万吨附近；菜油库存连续两周增加至86万吨；棕榈油库存短暂企稳后再度下滑至33万吨 ；三大油脂总库存171万吨，上年同期164万吨 数据来源：wind，钢联，正信期货 ◆节后首周棕榈油价格回落，豆菜油波动较小。截止5月9日，豆油价格8177元/吨，较节前 微跌0.12%；棕榈油价格8642元/吨，较节前跌2.26%；菜油价格9478元/吨，较节前涨0.96%。 数据来源：wind，正信期货 基本面情况 3.11节后首周下游少量补库，油脂现货总成交较节前一周有所回升 ◆节后首周下游少量补库，油脂现货总成交较节前一周有所回升。豆油现货成交9.31万吨，节前一周成交4.65万吨；棕榈油成交8286吨，节前一周成交1833吨；菜油成交2000吨，节前一周成交0吨。 数据来源：钢联，正信期货 基本面分析 3.12油脂持仓及成交情况 数据来源：wind正信期货 价差跟踪 4.1基差价差 数据来源：wind正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看