棕榈油周报：产地月报即将公布，棕油暂以区间行情对待

正信期货棕油周报20231106分析师：张翠萍投资咨询证号：Z0016574 1 2 3 主要观点 棕油：产地月报即将公布，棕油暂以区间行情对待 上周棕榈油先抑后扬，重返震荡区间上沿附近。 产地，高频数据显示10月马棕产量及出口同增，市场普遍预期10月末马棕库存续升至近4年高位，不过进入11月减产周期的到来给市场提供支撑；另外，投资者在印尼延续4：1DMO政策至2024年及印度高库存下油脂进口下滑之间权衡，且马币走强及中东地缘风险溢价减弱等多因素交织，BMD棕油整体区间运行。 国内，棕油现货成交略有好转，不过整体需求偏淡，且随着近期大幅降温消费将迎来季节性下滑，棕油整体仍处于累库阶段。相关品种菜籽进口较多，巴拿马运河运力下降暂缓国内11月大豆到港压力，但国内油脂整体库存增加压力不减。 策略，BMD棕油等待MPOB和USDA月报给予方向指引；国内大商所与马来西亚交易所签署豆油期货交割结算价授权协议对油脂市场存一定激励，不过棕油供强需弱格局尚未出现明显转变，期价上涨持续性仍待观察，产地月报前暂以区间操作对待。 行情回顾 上周内外盘棕榈油先抑后扬，整体区间运行 基本面分析 基本面分析 3.1美元高位回吐，地缘风险溢价减弱 ◆11月美联储FOMC会议再度暂停加息，美元指数高位回吐； ◆随着中东局势推进，地缘风险溢价减弱，原油短暂收涨后再度回落至80附近。 基本面分析 3.2巴西大豆种植进度略慢，美豆出口及压榨形势较好 进入季节性下滑期，不过仍位于历年同期高位。 ◆美国：9月美豆压榨524短吨，高于8月的507短吨及上年同期的503短吨；出口量位于历年同期高位；需求较高推升美豆价格走升。 基本面分析 3.311月马棕产量出口同增，预计月末库存增至近4年高位 ◆ITS：马来西亚10月1-31日棕榈油出口量为1384725吨，上月同期为1299187吨，环比上涨7%。 ◆SPPOMA：2023年10月1-25日马来西亚棕榈油单产增加4.4%，出油率增加0.19%，产量增加5.4%。 ◆MPOB报告前瞻：10月马棕产量料为188万吨，月比增2.76%，为2020年9月以来最高；出口料为129万吨，月比增8%；月末库存料为256万吨，月比增10.82%，为2019年5月以来最高水平。 基本面分析 3.4印尼延续4:1DMO政策至2024年，印度油脂进口下滑 GAPKI：印尼8月棕榈油库存324万吨，环比增加；印尼政府延续4:1DMO政策至2024年，或部分引发进口商转向马来。 三季度印度油脂库存升至历史高位的370万吨，使得10月印度油脂进口量降至近16个月低点。 基本面分析 3.5棕榈油进口量较高 海关总署：2023年1-9月累计进口大豆7780万吨，同比增14.4%；从到港数据看，四季度进口量仍偏高。2023年1-9月累计进口棕榈油308万吨，同比增72%。 基本面分析 3.6盘面榨利不佳，油厂整体压榨开机率偏低 盘面榨利持续不佳，近期油厂整体开机率偏低，10月全国123家代表油厂压榨718万吨，环比降15%；11月初周压榨开机率在50%附近。 基本面分析 3.7棕榈油及三大油脂总库存同增 截止11月底，全国重点地区三大油脂商业总库存217.5万吨，周比增7万吨，而去年同期为155万吨。其中豆油库存94.5万吨，棕榈油再度累库至100万吨。 基本面分析 3.8上周油脂现货价格先抑后扬，整体略有回升 上周油脂现货价格先抑后扬，整体略有回升。截止11月3日，豆油价格8563元/吨，周比涨3.01%；棕榈油价格7407元/吨，周比涨1.97%；菜油价格8889元/吨，周比涨1.25%。 基本面情况 3.9豆棕需求分化，棕榈油整体成交清淡 下游多观望，整体需求清淡，棕榈油现货成交16170万吨，前一周成交17340万吨，连续两周下滑；10月棕榈油成交60340吨，大幅低于上月的111850吨；且随着气温降低，棕榈消费将迎来季节性下滑。豆油成交9.57万吨，前一周成交10.82万吨；10月豆油成交45.12万吨，高于上月的21.44万吨。 基本面分析 价差跟踪 4.1基差价差 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看