铁矿石专题报告：铁矿石需警惕利空因素与价格 下跌趋势形成自我强化

核心观点

• 铁矿石期货价格已跌至长期上行趋势线附近，若继续下跌可能形成有效突破，打开下行空间。
• 近几个月价格下跌过程中持仓量不断增加，对多头不利。
• 供应端：巴西和澳洲发运量回升，国内到港量和矿山产量增加，未来供应压力增大。
• 需求端：铁水产量高于去年同期和峰值水平，但需求预期偏弱，后期下降预期强烈。
• 库存端：港口库存回落但去化放缓，贸易矿库存偏高，对期价形成压力。

关键数据

• 澳洲和巴西发运量处于季节性回升阶段，未来发运量将继续增加。
• 到港量回升至近几年高位，预计仍将增加。
• 样本钢厂铁水产量高于去年同期和峰值水平。
• 钢材表观需求上周大幅回落，需求高峰期已至。
• 房地产新开工面积同比负增长，终端需求偏弱。
• 钢材出口暂时未受关税影响，但后期增速或有限。
• 汽车销量增速有限，挖掘机销量偏低。
• 港口库存连续三个月下降，但去化放缓，贸易矿库存偏高。
• 短流程钢厂盈利能力有限，对废钢需求受限。

研究结论

• 供应压力增大，需求支撑偏弱，利空因素可能形成正反馈循环，强化下跌趋势。
• 若期价跌破重要支撑，可能出现技术性反弹，但整体趋势仍偏空。
• 建议关注中美贸易紧张局势缓解和技术性支撑的可能性。
• 基差扩大，价差持续扩大，期货持仓量上升，显示市场对远期走势悲观。
• 长流程钢厂毛利仍为正，钢厂减产动力低。
• 废钢铁水价差为负值，废钢更具性价比。
• 配矿经济性指标显示不同粉种间差距不明显，可能继续收敛。