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增资赋能超美斯，盈利能力改善可期

2025-05-12 李旋坤,王金源山西证券哪开不壶提哪开

公司近一年市场表现：截至2025年5月12日，同益中收盘价为24.99元，年内最高26.60元，最低9.57元。流通A股2.24亿股，总股本2.25亿股，流通A股市值56.00亿元，总市值56.14亿元。2025年3月31日，基本每股收益0.19元，摊薄每股收益0.19元，每股净资产6.77元，净资产收益率2.89%。
事件描述：2025年4月29日，公司发布《2025年第一季度报告》，实现营业总收入2.53亿元，同环比分别增长126.9%/14.1%；归母净利润0.43亿元，同环比分别增长147.4%/-10.9%；扣非归母净利润0.40亿元，同环比分别增长163.9%/-13.5%。子公司超美斯实现营收0.68亿元，净利润227万元。
事件点评：2025Q1收入大幅提升主要系销量增加及并购子公司等综合影响。公司拟使用自有资金对子公司超美斯增资1.5亿元，增资完成后持股比例为83.52%。超美斯2024年净利润率1.1%，远低于行业头部竞争对手23.5%，此次增资旨在满足设备更新迭代及市场拓展，增强竞争实力和盈利能力，推动高质量发展。
投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.0/2.4/2.9亿元，对应PE分别为28/23/19倍。随着新产能建成投产、高毛利复材订单回升、超美斯业绩改善以及高端领域应用扩展，未来业绩增长可期，维持“买入-A”评级。
风险提示：产能释放不及预期、复材订单不及预期、市场竞争加剧等风险。
财务数据与估值：2023-2027年预计营业收入6.4-6.4亿元，净利润1.5-2.9亿元，毛利率36.4%-37.7%，净利率20.2%-24.0%。2023-2027年PE分别为36.5/43/27.9/23.1/19.2倍，P/B分别为4.6/4.2/3.6/3.1/2.7倍。