【粕类周报】市场压力仍在体现 粕类震荡运行

核心逻辑分析

美豆旧作需求支撑 关注后续累库压力

• 美豆盘面震荡运行，受供需及美豆油影响。
• 旧作出口良好，累积增幅12.72%，高于USDA评估7.67%。
• 压榨变化不大，但生柴政策变化需关注。
• 新作种植顺利，进度达30%，历史同期较快。
• 新作出口销售进度偏慢，市场转向新作，盘面压力仍存。

南美压力仍然明显 宏观扰动减少

• 巴西收获完成97.7%，出口及销售放缓，受雷亚尔走强及价格回落影响。
• 阿根廷供应改善，压榨及出口量维持高位，价格压力明显。
• 宏观方面，中美谈判及欧盟对美加征关税影响有限，市场反应冷静。

市场供应逐步增加 粕类盘面震荡运行

• 国内豆粕盘面震荡，跌幅受限，但整体偏弱。
• 油厂开机率增加，豆粕产量满足需求，现货走弱。
• 需求良好，提货量增加，库存低位，但成交维持低位。
• 后续供应压力增加，盘面震荡为主，下跌空间受限。

供应整体维持高位 需求有所改善

• 菜粕盘面略强于豆粕，豆菜粕价差缩小，月间价差支撑。
• 菜粕需求良好，提货量约5万吨，受豆菜粕价差及需求支撑。
• 供应充足，菜籽压榨量较高，库存去化明显，颗粒菜粕库存高位。
• 后续菜籽压榨量可能下降，菜粕需求也将走弱，整体维持稳定。

策略

• 单边：偏空思路为主。
• 套利：观望。
• 期权：卖出宽跨式策略。