- 宏观面：美联储暂停降息，示警滞胀风险，美元走高；中美将进行会谈；特朗普宣布与英国达成贸易协议，但美国对贸易伙伴加征的10%关税将继续保留。
- 铜矿：2025年4月中国铜精矿进口量大幅提高，港口库存增加，冶炼厂原料供应相对充足，加工费下跌速度放缓。
- 废铜：美国废铜进口减少，原料供应紧张；劳动节假期期间到港的再生铜原料尚未完成清关，节后短期进口再生铜原料供应量有所回暖，但难以持续；再生铜杆毛利润压缩，部分企业计划暂停产线。
- 精铜：4月电解铜产量环比增加，同比上升；硫酸价格高位弥补冶炼厂亏损；部分冶炼厂通过采购废铜和阳极铜替代铜精矿。
- 消费：电子、光伏类订单明显走弱；东南亚、墨西哥对中国转口贸易监测更严格，出口或受限；去库可能并非实际下游消费走强带动的。
- 库存：全球库存下降，国内总库存远低于往年季节性水平，推动价差走高；预计发往美国的货源将逐步减少。
- 价差：国内库存下降，5月虚实比处于高位，市场对交割风险担忧增强，推动价差扩大；美国对英国钢铝豁免232调查，市场出现甩货，现货升水幅度下滑。
- 比值：进口盈亏维持在窗口打开附近波动；LME也在加速去库，未来需求面临挑战，远月窗口难以有效打开。
- 逻辑分析：宏观对价格影响不大，主要在基本面，国内库存下降，价差扩大，但更多反应到价差，对价格影响有限；5月边际消费走弱，供应端扰动解决，铜价难在高位维持。
- 今年铜价走势：沪铜主力和LME3Month走势分析，显示铜价高位盘整。
- 下游开工率：电线电缆开工率提高，对铜的消费起到明显带动；但铜板带行业开工率预计下降，市场整体情绪悲观。
- 家电消费：内销增长但增速放缓，出口订单可能受冲击。
- 汽车消费：汽车产销同比增长，新能源汽车销量占比提升。
- 电网投资：国家电网投资将首次超过6500亿元，电网投资完成额同比增长。
- 房地产市场：商品房销售面积和房屋竣工面积同比下降。
- 海外经济数据：美国、欧洲、印度制造业PMI数据，美国新建住房销售、汽车销售量，欧洲乘用车注册量等数据。
- 光伏及风电：光伏装机保持高增速但增速下滑，风电装机受季节性影响。
- 全球新能源汽车销售情况：全球及中国、欧洲、美国新能源汽车销量数据。
