建筑装饰行业跟踪周报：增量政策持续出台，关注开工端实物量落地

核心观点

• 政策利好：近期出台的降息降准等金融政策释放稳增长预期，基建投资延续景气态势，预计增量的财政政策支持和融资端改善将推动实物量落地。
• 行业现状：建筑板块2024年报和2025年一季报显示收入和盈利承压，4月建筑PMI回落，项目预期偏弱，需关注资金到位和财政政策效果。
• 投资机会：
  • 基建龙头：关注估值低位的基建龙头央企和地方国企，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学。
  • 出海方向：中欧、东盟合作密切，海外工程需求景气度保持，推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际。
  • 新业务增量：装配式建筑、节能降碳、新能源基建领域景气度高，建议关注鸿路钢构、华阳国际；半导体洁净室景气度延续，关注亚翔集成、柏诚股份。

关键数据

• 2024年我国对外承包工程业务完成营业额同比增长3.1%，新签合同金额同比增长1.1%，创历史新高。
• 一季度基建投资累计同比增速5.8%，财政发力支持基建投资延续景气态势。

研究结论

• 建议关注估值低、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企，以及受益于出海和新兴业务领域的相关企业。
• 一带一路战略推进或加码，海外工程业务有望受益，中欧、东盟合作将更加密切。
• 新兴业务领域如装配式建筑、节能降碳、半导体洁净室等存在投资机会。

风险提示

• 地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。