商品研究晨报

黄金：中美贸易取得进展

• 中美经贸高层会谈取得实质性进展，达成重要共识，建立经贸磋商机制。
• 国内CPI同比降0.1%，PPI同比降幅扩大至2.7%。
• 贵金属基本面数据显示，沪金和沪银期货库存均有所下降，但持仓量变化不大。

白银：震荡回落

• 白银期货价格震荡回落，沪银和Comex白银库存均有所下降，但持仓量变化不大。

铜：库存减少，支撑价格

• 智利央行表示，智利4月铜出口额增长8.2%。
• 中国海关数据显示，4月中国未锻轧铜及铜材进口量持平于去年同期，累计进口量下滑3.9%。
• 沪铜和伦铜期货库存均有所下降，对价格形成支撑。

铝：边际走弱

• 中美经贸高层会谈取得实质性进展，达成重要共识，建立经贸磋商机制。
• 氧化铝供需格局未改，价格保持稳定。

锌：远端过剩，价格承压

• 中国央行Q1货政报告：发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能。
• 沪锌和伦锌期货库存均有所下降，但远端过剩格局对价格形成压力。

铅：供需双弱，区间震荡

• 沪铅和伦铅期货库存均有所下降，但供需双弱格局对价格形成区间震荡。

锡：窄幅震荡

• 中美经贸高层会谈取得实质性进展，达成重要共识，建立经贸磋商机制。
• 沪锡和伦锡期货库存均有所下降，但价格保持窄幅震荡。

镍：消息面扰动情绪，基本面变化有限

• 印尼GNI镍铁项目产线逐步恢复，产能利用率提高。
• 印尼政府提高镍产品特许权使用费新政。
• 沪镍和沪不锈钢期货价格波动不大，基本面变化有限。

不锈钢：社会库存边际累增，盘面成本预期支撑

• 沪不锈钢期货社会库存边际累增，但盘面成本预期对价格形成支撑。

碳酸锂：供需双弱，偏弱震荡

• 乘联分会数据显示，4月新能源乘用车市场零售同比增长33.9%，环比下降8.7%。
• 智利4月出口锂盐环比增加12%，同比减少12%。
• 沪碳酸锂期货价格偏弱震荡，供需双弱格局对价格形成压力。

工业硅：关注逢高布空机会

• 金阳新能源与义乌晶澳、福建金石成立合资公司，生产4GW的HBC太阳能电池。
• 沪工业硅和多晶硅期货价格波动较大，关注逢高布空机会。

多晶硅：关注今日开会情况

• 金阳新能源与义乌晶澳、福建金石成立合资公司，生产4GW的HBC太阳能电池。
• 沪工业硅和多晶硅期货价格波动较大，关注今日开会情况。

铁矿石：预期反复，宽幅震荡

• 乘联分会数据显示，4月新能源乘用车市场零售同比增长33.9%，环比下降8.7%。
• 铁矿石期货价格预期反复，宽幅震荡。

螺纹钢：需求预期不佳，弱势延续

• 中国工程机械工业协会数据显示，4月挖掘机销量同比增长17.6%。
• 螺纹钢和热轧卷板期货价格弱势延续，需求预期不佳。

热轧卷板：需求预期不佳，弱势延续

• 中国工程机械工业协会数据显示，4月挖掘机销量同比增长17.6%。
• 螺纹钢和热轧卷板期货价格弱势延续，需求预期不佳。

硅铁：宽幅震荡

• 湖南永州某硅锰厂减产检修，福建某钢厂敲定75B硅铁采购价。
• 沪硅铁和锰硅期货价格宽幅震荡。

锰硅：宽幅震荡

• 湖南永州某硅锰厂减产检修，福建某钢厂敲定75B硅铁采购价。
• 沪硅铁和锰硅期货价格宽幅震荡。

焦炭：焦炭预期渐起，震荡偏弱

• 北方港口焦煤报价上涨，汾渭CCI冶金煤指数下降。
• 沪焦炭期货价格震荡偏弱，焦炭预期渐起。

焦煤：震荡偏弱

• 北方港口焦煤报价上涨，汾渭CCI冶金煤指数下降。
• 沪焦煤期货价格震荡偏弱。

动力煤：煤矿库存增加，震荡偏弱

• 南方港口外贸动力煤报价上涨，国内动力煤产地报价上涨。
• 动力煤期货价格震荡偏弱，煤矿库存增加。

原木：震荡反复

• 第18周18港针叶原木到船量减少，到港总量减少。
• 沪原木期货价格震荡反复。

对二甲苯：单边震荡市，正套离场

• 华东一套90万吨PX装置预计本周末重启，华南一套150万吨装置计划下周重启。
• PX期货价格单边震荡，正套离场。

PTA：正套离场，多PX空PTA

• 浙石化250万吨装置重启，中金石化降负荷，国产PX开工率回升。
• PTA期货价格单边震荡，正套离场，多PX空PTA。

MEG：多PTA空MEG

• 上海石化38、武汉石化、新疆天业重启，中海壳牌35检修。
• MEG期货价格单边震荡，多PTA空MEG。

橡胶：震荡运行

• 2025年一季度泰国天然橡胶出口全球126.30万吨，同比增长14.44%。
• 橡胶期货价格震荡运行。

合成橡胶：震荡有支撑

• 顺丁成本端，亚洲丁二烯价格维持稳定，国内丁二烯基本面有所好转。
• 合成橡胶期货价格震荡有支撑。

沥青：跟随原油区间震荡

• 国内沥青周度总产量增加，国内沥青厂库和社会库库存均有所增加。
• 沥青期货价格跟随原油区间震荡。

LLDPE：后期仍有压力

• 聚乙烯供应压力仍较大，需求面临负反馈，后期市场仍倾向做空聚乙烯利润。
• LLDPE期货价格后期仍有压力。

PP：现货小跌，成交一般

• 国内PP市场弱势整理，期货冲高回落压制现货市场气氛。
• PP期货价格现货小跌，成交一般。

烧碱：短期震荡，后期仍有压力

• 山东地区32%离子膜碱价格上涨，但烧碱未来仍是高产量的格局。
• 烧碱期货价格短期震荡，后期仍有压力。

纸浆：震荡运行

• 智利发运至中国针叶浆环比大增35.7%，巴西发运至中国阔叶浆环比减少44.5万吨。
• 纸浆期货价格震荡运行。

玻璃：原片价格平稳

• 国内浮法玻璃原片市场价格主流稳定，局部小幅调整。
• 玻璃期货价格原片价格平稳。

甲醇：震荡运行

• 国内甲醇市场下跌为主，沿海甲醇市场跌幅小于内地。
• 甲醇期货价格震荡运行。

尿素：偏强运行

• 中国尿素企业总库存量减少，东北地区追肥需求和中原地夏季肥需求正在释放。
• 尿素期货价格偏强运行。

苯乙烯：偏弱震荡

• 纯苯国内增产主旋律仍然没有结束，短期价格处于低位。
• 苯乙烯期货价格偏弱震荡。

纯碱：现货市场变化不大

• 国内纯碱市场持稳运行，成交气氛不温不火。
• 纯碱期货价格现货市场变化不大。

LPG：关税忧虑缓解 内盘估值承压

• 6月份沙特CP预期丙烷和丁烷价格下跌。
• LPG期货价格内盘估值承压。

PVC：偏弱震荡

• 国内PVC市场价格重心震荡偏弱，现货僵持淡稳。
• PVC期货价格偏弱震荡。

燃料油：偏强震荡，短期仍有回弹趋势

• 燃料油期货价格偏强震荡，短期仍有回弹趋势。

低硫燃料油：窄幅调整，外盘高低硫价差暂时小幅回撤

• 中东丙烷升贴水小幅上涨，美湾和欧洲丙烷升贴水小幅下跌。
• 低硫燃料油期货价格窄幅调整，外盘高低硫价差暂时小幅回撤。

集运指数（欧线）：中美关税缓和，近月短期偏强；10-12反套轻仓持有

• 欧线运费逐渐逼近船司现金流成本线，船司继续降价意愿减弱。
• 集运指数（欧线）期货价格近月短期偏强，10-12反套轻仓持有。

短纤：短期震荡市，关注多PF空PR

• 短纤期货上涨，现货工厂报价普遍上涨。
• 短纤期货价格短期震荡市，关注多PF空PR。

瓶片：短期震荡市，关注多PF空PR

• 聚酯瓶片工厂局部上调报价，市场成交清淡。
• 瓶片期货价格短期震荡市，关注多PF空PR。

棕榈油：压力阶段性释放，下方或有支撑

• USDA民间出口商报告：向巴基斯坦出口销售12万吨大豆。
• 棕榈油期货价格压力阶段性释放，下方或有支撑。

豆油：震荡寻底，品种间保持偏强

• CBOT大豆期货收盘上涨，美国大豆种植带播种条件理想。
• 豆油期货价格震荡寻底，品种间保持偏强。

豆粕：短线偏弱，等待5月USDA供需报告

• CBOT大豆期货收盘上涨，美国大豆种植带播种条件理想。
• 豆粕期货价格短线偏弱，等待5月USDA供需报告。

豆一：偏弱震荡

• 豆一期货价格偏弱震荡。

玉米：震荡偏强

• 北方玉米集港价格稳中上行，东北企业玉米价格继续小幅走强。
• 玉米期货价格震荡偏强。

白糖：阶段性企稳

• 原油上涨以及给出加工利润提振原糖价格，巴西压榨进度同比略微加快。
• 白糖期货价格阶段性企稳。

棉花：维持震荡走势

• 棉花现货整体交投清淡，主流基差多数维持稳定。
• 棉花期货价格维持震荡走势。

鸡蛋：震荡调整

• 鸡蛋期货价格震荡调整。

生猪：近端矛盾不显

• 下游工厂陆续完成补货后观望为主，交投一般。
• 生猪期货价格近端矛盾不显。

花生：关注油厂收购

• 油厂收购花生价格平稳，部分地区价格稳中偏强。
• 花生期货价格关注油厂收购。