长江期货纸浆产业周报：低位止跌

核心观点

• 纸浆市场整体偏弱，低位止跌企稳。
• 成本支撑大幅下调，供应端宽松，需求端持续疲软。
• 智利Arauco调整4月报价，针叶浆银星770美元/吨，阔叶浆明星560美元/吨，较前期明显下调。
• 欧洲港口库存环比增长7.60%，较2024年3月增长25.96%。
• 3月纸浆进口总量为325万吨，环比+0.9%，同比+2.5%。
• 国内主要地区及港口周度纸浆库存量环比下降2.12%。

关键数据

• 价格：本周纸浆现货价格小幅下跌，针叶浆银星报价6180元/吨，阔叶浆鹦鹉报价4150元/吨，俄针报价5200元/吨。
• 基差：纸浆基差1090元，较上周+88。
• 库存：国内期货库存270417吨，较上周-91410吨；中国纸浆主流港口样本库存量为203.5万吨，较上期减少6.4万吨。
• 国际库存：欧洲2025年3月漂针浆库存为24.59万吨，环比减少1.07万吨，同比增加2.47万吨，库存天数为27天。
• 进口：2025年3月中国纸浆进口量为324.9万吨，1-3月累计进口量为963.9万吨，同比增长5.0%。
• 下游产业：2025年1-3月机制纸及纸板产量3819万吨，同比增长5.1%；3月当月产量1455万吨，同比增长5.1%；行业利润持续走低，最近陷入亏损。

研究结论

• 纸浆基本面格局整体偏弱，承压运行为主。
• 需求端维持偏弱运行，市场消费情况、宏观市场风险为主要风险因素。