动力煤周报：港口大幅累库，动力煤弱势运行

核心观点

• 国内动力煤价格加速下跌，秦皇岛港5500K报价640元/吨，周环比下跌15元/吨。
• 宏观政策利好（降准、降息等）对煤炭需求提振效果有限，因非电行业需求（地产、基建）持续筑底，改善周期长。
• 供应端：煤矿恢复正常生产，山西、陕西安监环境平稳，进口量环比减少但仍处高位，整体供应充足。
• 需求端：5月处于冬夏用煤过渡期，电厂煤耗处于年内低位，沿海及内陆电厂日耗分别环比增减。
• 库存端：环渤海9港煤炭总库存大幅累库162.1万吨，较去年同期高945.5万吨，中间环节库存充足，对港口煤价形成压力。

关键数据

• 环渤海动力煤价格指数：673元/吨，环比跌4元/吨。
• 秦皇岛港5500K平仓价：640元/吨，环比降12元/吨；5000大卡动力末煤：559元/吨，环比降13元/吨。
• 电厂日耗：沿海8省185.8万吨（环比增9.3万吨），内陆17省277.7万吨（环比降18.4万吨）。
• 环渤海9港库存：3269.3万吨，周环比累库162.1万吨。
• 进口煤：4月3782.5万吨（环比减90.7万吨），1-4月累计15267.1万吨（同比减5.3%）。

研究结论

• 供强需弱格局持续，市场氛围悲观，预计近期动力煤价格维持偏弱运行。
• 宏观政策对煤价支撑不足，非电行业需求改善缓慢，供应过剩局面难改。