动力煤周报：港口大幅累库，动力煤弱势运行

请务必阅读文末免责条款动力煤周报（仅供参考，不构成任何投资建议） 1 /9 专业研究·创造价值宝城期货研究所姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 专业研究·创造价值第1章新闻资讯和市场行情（1）一揽子金融政策再加力5月7日上午，央行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清在国新办发布会上介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，并答记者问。这也是继2024年9月24日之后，一行一局一会领导再次联合出席新闻发布会。本次发布会上，央行宣布加大宏观调控强度，推出降准降息等三大类、十项举措；金融监管总局提出完善房地产系列融资制度等八项增量政策；证监会提出将突出服务新质生产力发展的重要着力点，大力推动中长期资金入市等。（2）2024年山东省煤田地质局探获煤炭资源量24.84亿吨5月7日，山东省政府召开的新闻发布会上介绍到，2024年以来，山东省煤田地质局加快推进新一轮找矿突破战略行动，煤、铁等战略性矿产资源勘查成果丰硕。其中，探获煤炭资源量24.84亿吨，相当于2024年全国原煤产量总量的一半以上，（中国煤炭工业协会发布的《2024煤炭行业发展年度报告》数据显示，2024年全国原煤产量为47.8亿吨），显著提升国家煤炭资源储备，持续巩固煤炭作为我国主体能源“压舱石”兜底保障作用。在德州、莱芜等地实施铁矿项目7项，为新一轮找矿突破战略行动以来全国首个亿吨级富铁矿资源基地提供核心支撑。莱芜铁矿普查项目钻获稳定富铁矿矿层，有望成为下一个战略找矿重点突破区。正在加快实施9个中央、省级地质勘查铁矿重点项目，富铁矿找矿工作呈现多点开花的新局面。地热等绿色能源开发利用取得突破。制定推进地热能开发利用举措10项，在济宁等地开展260万平方米浅层地温能能效检测，相关技术研究获全国地热行业奖4项。其中，浅层地热能智慧能源管理平台聚焦地热能供效、能耗等痛点，通过系统诊断、设备高效匹配及改造等技术，能效提高约22%。该系统以智慧大脑技术为核心，实现了系统深度节能，也被形象地称为“最强大脑”。实施煤层气、页岩气等项目46项，年出气量超5000万立方米，有效提升能源安全保障能力。（3）国能集团黄骅港务4月煤炭卸车装船创历史同期新高国家能源集团消息，截至4月30日，黄骅港务4月全月完成煤炭卸车1929.4万吨，完成煤炭装船1897.6万吨，同比分别增长6%和5.7%，双创历史同期最好水平。其中，4月6日单日卸车172.2列，刷新单日卸车最高纪录，为能源保供注入强劲动能。4月份，黄骅港务通过与电商、销售、铁路等单位紧密协作，强化执行精准备煤机制与路港作业协同机制，实现煤炭资源从矿区到港口的无缝衔接，黄骅港煤炭周转效率提升10.3%，一体化出区贡献度达62.4%，较去年增长2个百分点，有力支撑大秦线集中修期间能源通道高位运行。 2/7 请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值3/7请务必阅读文末免责条款在通航保障方面，黄骅港务创新构建“海陆空”立体协同体系，积极与沧州海事局协调配合，高效组织7万吨级船舶双向通航44批次258艘次，同时，充分利用“双待泊区”，临时锚泊73艘次船舶，合计为200艘进港船舶节省待航时间300余小时，有效提升了通航效率；在“4.11”37小时大风封航期间，黄骅港务依托智能气象服务平台，精准预判作业窗口，将场存控制在警戒值以内，为一体化安全运行预留了充足的弹性空间，确保了港口运营的稳定性和安全性；内部管理方面，以“设备零缺陷、流程零缝隙”为目标，深化内部调度管理，加强设备巡检，提升作业效率，全月设备完好率达99.82%，单船泊位停时较一季度缩短8.8%，下半月日均下水量稳定在69万吨，有效提升了港口自身的运营效率，为保障国家能源安全、畅通运输大通道提供了更为坚实的支撑。图1动力煤主力合约日k线图数据来源：Wind、宝城期货第2章市场数据跟踪根据秦皇岛煤炭网，2025年5月7日当期，环渤海动力煤价格指数报收于673元/吨，环比上周跌4元/吨。本周期沿海煤炭市场保持供强需弱格局，环渤海港口库存持续攀升，而沿海电厂日耗保持淡季运行模式，市场煤价持续承压。在持续下跌的行情推动下，5月大型煤企中长期合同价格连续六个月下跌，5500K中长期合同价格下跌4元/吨，环比降幅有所收窄。中长期和市场价格同时承压，环渤海地区综合煤炭价格指数继续下降。港口价格方面，截止到5月8日，秦皇岛港山西产动力煤5500大卡平仓价报收640元/吨，较4月30日降12元/吨；5000大卡动力末煤平仓价559元/吨，较4月30日降13元/吨；截止到5月9日,全国煤炭交易中心综合价格指数665元/吨。物流方面，本周，航运运价环比下调，截止到5月8日，上海航运交易所发布中国沿海煤炭运价综合指数报收于655.90点，较4月30日下调40.57点；BDI运价指数边际走低，截止到5月8日，波罗的海干散货指数报收于1316点，较5月1日下调95点。 4/7请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所北港现货价格方面，截至5月08日，秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000和Q4500动力末煤现货价分别为686.15、640.00、559.00、497.00元/吨。图4动力煤期现价差（秦皇岛港山西产动力末煤5500大卡）-950-750-550-350-150502504502021-10-022022-01-022022-04-022022-07-022022-10-022023-01-022023-04-022023-07-022023-10-022024-01-022024-04-022024-07-022024-10-022025-01-022025-04-02主力合约收盘价内贸煤5500大卡现货价基差方面，截至本周收盘，郑煤主力合约较秦皇岛港动力煤5500大卡报价偏高价格指数方面，5月07日环渤海Q5500指数报收于673元/吨，环比减4元/吨。 专业研究·创造价值数据来源：Wind、宝城期货金融研究所20050080011001400170020002020-01-022020-04-022020-07-022020-10-022021-01-02期现价差（内贸）资料来源：Wind、宝城期货161.4元/吨。图5环渤海动力煤指数640650660670680690700710720730740资料来源：Wind、宝城期货 2021-04-022021-07-02 专业研究·创造价值资料来源：Wind、宝城期货进口煤方面，截至5月08日，广州港Q5500印尼煤库提价为708.18元/吨，比国内秦皇岛港动力煤报价高68.18元/吨。图7国际煤价2070120170220270320370420单位：美元/吨资料来源：Wind、宝城期货国际煤价指数方面，截至4月25日，纽卡斯尔动力煤现货价为91.69美元/吨。图8秦皇岛港煤炭库存2003004005006007008002021年2022年2023年数据来源：Wind、宝城期货金融研究所港口调度方面，截至5月08日，秦皇岛港煤炭库存747万吨，较上周同期环比增52万吨；秦皇岛港锚地船舶数量为8艘。 5/7请务必阅读文末免责条款澳洲纽卡斯尔港欧洲ARA港理查德港2024年2025年图9秦皇岛港锚地船舶数量010203040506070809020212022202320242025数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 专业研究·创造价值第3章后市展望本周，国内动力煤价格再次加速下跌，截至5月8日，秦皇岛港5500K报价640元/吨，周环比下跌15元/吨。本周，国内宏观传来利好，5月7日国新办召开新闻发布会，介绍了降准、降息、稳定股市楼市等一系列内需提振政策。不过，煤炭非电行业需求症结在于地产和基建持续筑底，且未来改善需要较长的时间周期，因而本轮国内刺激政策对煤炭需求提振效果预计有限，难以扭转动力煤供应过剩的整体格局。具体从供应端来看，进入新的自然月，国内煤矿恢复正常生产，且山西、陕西等主产区安监环境较为平稳，暂未对煤矿生产造成明显阻力。进口方面，5月9日海关总署数据显示，4月我国进口煤及褐煤3782.5万吨，较上月减少90.7万吨，环比减少2.3%；1~4月累计进口15267.1万吨，同比减少5.3%。受国内煤价拖累，外贸煤进口性价比下滑，进口量较去年有所回落，但仍处于较高水平。整体来看，国内煤炭供应仍较为充足，供应端压力居高不下。需求方面，5月尚处于冬夏用煤旺季的过渡期，电煤需求整体偏淡。截至4月底，沿海8省电厂煤炭日耗185.8万吨，周环比增9.3万吨；内陆17省电厂煤炭日耗277.7万吨，周环比降18.4万吨，电厂煤耗处于年内低位运行。在供强需弱的背景下，产业链煤炭库存持续回升，根据iFind统计，截至5月8日，环渤海9港煤炭总库存达到3269.3万吨，周环比大幅累库162.1万吨，较去年同期库存偏高945.5万吨。中间环节库存充足，对港口煤价形成较大压力。整体来看，本周我国内需提振政策开始兑现，不过非电行业氛围改善有限，对煤价的支撑不足，难以扭转当下供应过剩的产业格局，市场氛围持续悲观，预计近期动力煤价格仍维持偏弱运行。 6/7请务必阅读文末免责条款（仅供参考，不构成任何投资建议） 7/7免责条款免责条款除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，宝城期货版权所有并保留一切权利。获 取 每 日期 货观 点推 送扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握走向世界专业敬业诚信至上严谨 管理 专业研究·创造价值请务必阅读文末免责条款报告而导致的损失负任何责任。本报告不构成给予客户个人咨询建议。