每周观点
上周纯碱期货震荡下行，主力合约SA2509收盘下跌3.48%至1305元/吨。现货方面，河北沙河重碱低端价1325元/吨，下跌0.38%。供给端，部分企业检修，后续仍有检修计划，生产利润有所回升，预计下周产量68万吨，开工率约80%，整体供应呈下降趋势。需求端，下游浮法和光伏玻璃需求一般，刚需补库，整体消费量波动不大，但企业储备意向不高。截止5月8日，全国纯碱厂内库存170.13万吨，较前一周增加1.74%，库存仍处历史同期高位。综合来看，纯碱供给高位、需求趋弱，预计期价震荡偏弱运行为主。
影响因素总结
利多：
- 下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求。
利空：
- 23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位。
- 重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱。
主要逻辑和风险点
主要逻辑：纯碱供给高位下滑，终端需求改善有限，库存虽下滑但仍处同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善。
风险点：下游浮法和光伏玻璃冷修不及预期，宏观利好超预期。
基本面分析
供给：
- 纯碱生产利润：华东重碱联碱法利润195元/吨，华北地区重碱氨碱法利润-29.60元/吨，生产利润处于历史同期低位。
- 开工率、产能产量：纯碱周度行业开工率87.74%，企稳回升；周度产量74.07万吨，其中重质纯碱40.79万吨，产量历史高位回落。
需求：
- 浮法玻璃：全国浮法玻璃日熔量15.58万吨，开工率75.24%持续下滑，对纯碱需求疲弱。
- 光伏玻璃：光伏玻璃价格企稳，在产日熔量回升至9.1万吨，产量有所企稳。
- 库存：国内纯碱厂家总库存170.13万吨，其中重质纯碱87.22万吨，库存处于同期历史高位。
