如何看待Trump降低3080的药价

美国联邦政府的药价议价能力

• 在《降低儿童健康保险法案》（IRA）之前，美国联邦政府无法律依据对药价进行议价；拜登通过IRA赋予美国医保局CMS（医疗保险和医疗补助服务中心）对药价的干预能力，但仅适用于Medicare（占30%）和Medicaid（占10%），商业保险（占40%）暂无议价能力。

特朗普降低药价的针对性

• 参考特朗普既往言论，其政策可能主要针对Medicaid（占比10%，药价相对较低），而非商业保险。

药物价格概念与净价差异

• 美国药物市场存在标签价（WAC）与净价差异，WAC与净支出之间有22%的“虚无缥缈”部分（如WAC 100美元对应净支出78美元，净价62.2美元）；
• 药品市场规模存在显著缓冲：WAC口径达9100亿美元，净支出6500亿美元，药企报表规模4300亿美元，分别存在50%和30%的缓冲区间。

IRA谈判与实际影响

• IRA首批谈判药物（如阿哌沙班、西格列汀）降价超50%，但BMS在降价后仍给出2026年85-105亿美元的销售额指引（中值95亿美元），显示WAC大幅降低未必影响实际净价。

研究结论

• 特朗普“降低30-80%药价”的表述，大概率针对Medicaid（占比10%）；若扩至Medicare，现有返点缓冲区间（50%+30%）将限制负面影响。