汽车行业1季度经营分析及投资策略：1季度行业营收平稳增长，优质整车及汽零盈利好于平均水平

姜雪晴袁俊轩刘宇浩上海车展开幕，关注华为链及1季度业绩超预期公司：——汽车行业周报（0421-0427）特 朗 普 关 税 政 策 下 在 北 美 建 厂 公 司 将 受益，继续关注华为链：——汽车行业周报（0407-0413）特朗普新关税政策落地，建议关注华为链及 业 绩 超 预 期 公 司 ：— —汽 车 行 业 周 报（0331-0406） jiangxueqing@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860512060001yuanjunxuan@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523070005liuyuhao@orientsec.com.cn2025-04-272025-04-132025-04-06 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。目录1 2024年至2025年1季度行业营收平稳增长，利润端同比承压...................42盈利比较：1季度乘用车公司盈利水平分化，客车及零部件公司盈利水平整体同比向好........................................................................................................531季度整车及零部件公司毛利率整体承压，客车公司毛利率持续改善..........73.1 1季度整车行业盈利水平同比改善，零部件盈利表现弱于整车.....................................73.21季度整车公司毛利率同比表现较弱............................................................................93.3 1季度零部件公司毛利率同比表现整体承压................................................................104存货：乘用车企积极加库，商用车周转表现较好.......................................124.1 1季度整车厂加库存，零部件公司周转相对稳定.........................................................124.2乘用车及货车公司周转分化，客车企业持续向好........................................................144.3多数零部件公司存货周转持续改善.............................................................................155行业整体现金流承压，企业内部分化加剧..................................................175.11季度整车现金流转负，应收项目同比略有增长.........................................................175.2 1季度乘用车企现金流承压，零部件公司分化加剧.....................................................186主要投资策略............................................................................................217风险提示...................................................................................................22 2 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。图表目录图1：汽车行业营业收入同比增速................................................................................................4图2：汽车行业利润总额同比增速................................................................................................4图3：汽车行业毛利率、利润率....................................................................................................4图4：整车行业归母净利润及ROE水平.......................................................................................7图5：整车行业收入与归母净利润增速情况..................................................................................7图6：零部件行业归母净利润及ROE水平...................................................................................8图7：零部件行业收入与归母净利润增速情况..............................................................................8图8：整车各子行业ROE情况.....................................................................................................9图9：整车行业存货基本情况.....................................................................................................12图10：零部件行业存货基本情况................................................................................................12图11：整车企业和零部件企业存货周转率情况...........................................................................13图12：汽车经销商存货基本情况................................................................................................13图13：整车各子行业存货周转天数情况.....................................................................................13图14：汽车整车经营性现金流（季度累计，亿元）...................................................................17图15：汽车整车经营性现金流（单季度，亿元）.......................................................................17图16：汽车零部件经营性现金流（季度累计，亿元）................................................................17图17：汽车零部件经营性现金流（单季度，亿元）...................................................................17图18：整车子行业应收票据及应收账款同比增速.......................................................................18图19：零部件行业应收票据及应收账款同比增速.......................................................................18表1：主要整车公司盈利比较.......................................................................................................5表2：主要零部件公司盈利比较....................................................................................................6表3：主要整车公司毛利率比较..................................................................................................10表4：主要零部件公司毛利率比较..............................................................................................11表5：整车企业存货周转天数情况..............................................................................................14表6：零部件企业存货周转天数情况...........................................................................................16表7：整车企业经营性现金流比较..............................................................................................19表8：零部件企业经营性现金流比较..........................................................................................20表9：主要公司估值表................................................................................................................22 3 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。412024年至2025年1季度行业营收平稳增长，利润端同比承压汽车行业2024年至2025年1季度营收同比小幅增长，利润同比承压。2024年汽车行业（数据口径含上市公司及非上市公司）营业收入10.65万亿元，同比增长5.4%；利润总额4622.6亿元，同比下降9.1%。2025年1季度汽车行业营收2.40万亿元，同比增长6.8%；利润总额946.5亿元，同比下降8.9%。2024年