公司事件点评报告：利润增长亮眼，聚焦大单品培育

2025年4月28日，克明食品发布2025年一季报，总营收11.21亿元（同减14%），归母净利润0.86亿元（同增76%），扣非净利润0.79亿元（同增69%）。公司毛利率同增6pct至22.88%，主要系原材料采购成本下降和产品结构优化；销售/管理费用率分别同增0.2pct/1pct至5.67%/5.02%，推广费用向高端产品倾斜，预计整体费用率保持稳定，净利率同增5pct至8.04%。

投资要点：

• 成本优化释放毛利，推广费用倾斜至高端产品：原材料采购成本下降和产品结构优化推动毛利率提升，销售和管理费用率略有上升，但整体费用率稳定，净利率预计提升。
• 聚焦大单品培育，生猪业务企稳回升：挂面业务持续聚焦软弹面产品，探索营养强化，发力高端市场；方便食品收入稳定增长，打造“武汉热干面”等过亿大单品，共享挂面渠道，拓展零食量贩及新兴渠道。生猪养殖业务成本、出栏、PSY等指标好转，预计全年扭亏，公司将重点关注疾病防控与价格维稳，发挥种猪优势，控制成本并推动产能释放。
• 渠道端深耕：持续深耕现有渠道，推动渠道下沉、共享和建立推广平台，开发针对性产品渗透流通，深化与零食量贩及区域性品牌合作。

盈利预测： 根据2025年一季报，预计2025-2027年EPS分别为0.49/0.56/0.66元，当前股价对应PE分别为21/19/16倍，维持“买入”投资评级。

风险提示： 宏观经济下行、行业竞争加剧、股份回购进展不及预期、原材料价格上行、改革进展不及预期风险等。