镍
- 基本面：印尼高品位镍矿溢价上行，精炼镍过剩预期下短期累库不及预期，库存边际小幅去化，矿端推升一体化火法成本，镍价下方或仍有托底。菲律宾镍矿出口禁令或增加市场情绪的担忧，但需动态跟踪6月实际政策。
- 冶炼端：不锈钢负反馈与减产对镍铁价格形成压制，镍铁边际重新回到累库，成交价格回落至940元/镍，转向高冰镍路径或对精炼镍上方估值形成拖累。
- 价格预测：镍价或延续区间震荡运行，消息面扰动情绪但建议过度追高，若印尼矿端矛盾持续激化，整体震荡重心可能小幅抬升，但上方弹性可能受到转产经济性的拖累。
- 库存变化：中国精炼镍社会库存减少15吨至43691吨；LME镍库存减少3648吨至197670吨。
- 市场消息：印尼提高镍矿、镍铁等资源税率；加拿大安大略省或将停止向美国出口镍；印尼CNI镍铁项目进入试生产阶段；印尼某镍冶炼厂恢复生产；菲律宾或禁止镍矿出口法案仍在审议中。
不锈钢
- 基本面：不锈钢供需双弱，短线或低位震荡，中期存在小幅修复的机会。前期高排产格局下，季节性去库速度偏慢，淡季边际回到累库，下游负反馈压力施压，钢厂利润低迷，数家钢厂或出现减产行为。
- 成本预期：镍铁让利下行后盘面钢价仍低于即期成本，若参照940元/镍测算，不锈钢现金成本或在1.29万元/吨左右。矿端矛盾或限制镍铁底部空间，预计不锈钢底部空间或较为清晰。
- 价格预测：若中期镍矿偏紧矛盾延续，且逐步兑现钢厂减产预期，盘面或存在小幅修复的机会，但考虑到不锈钢供应弹性较大，预计修复空间亦有限。
- 库存变化：不锈钢社会库存1112968吨，周环比增2.83%。
- 市场消息：印尼提高镍矿、镍铁等资源税率；加拿大安大略省或将停止向美国出口镍；印尼CNI镍铁项目进入试生产阶段；印尼某镍冶炼厂恢复生产；菲律宾或禁止镍矿出口法案仍在审议中。
工业硅
- 价格走势：工业硅盘面震荡偏弱，现货价格下跌；多晶硅下跌后企稳反弹，现货报价下移。
- 供需基本面：工业硅行业库存仍处偏高水位。供应端，周度产量相对偏高，虽盘面价格已低于多数工厂的现金成本线位置，但后点价模式的存在亦延缓了上游的减产步伐。需求端，下游均维持刚需采购，其中多晶硅月产减少，采购量亦减少，有机硅继续减产亦对原料采购有所利空。
- 价格预测：工业硅维持逢高空配观点，预计下周盘面区间在7500-8500元/吨。
- 仓单：短期盘面定价逻辑或将逐步转为仓单定价，即仓单数量的多少将决定盘面价格的变动。目前期货盘面呈现出明显的大Back结构，表明市场正逐步交易仓单偏紧的叙事。
- 单边：工业硅推荐逢高空配。
- 跨期：PS2506/PS2507正套策略可择机介入，若仓单不及预期，则月差上方空间或进一步打开，可能往3000-4000元/吨扩，但相反若仓单体量超预期，则可转为反套头寸。
- 跨品种：推荐多PS空SI跨品种套利策略。
- 套保：推荐上游工业硅厂卖出套保策略。
- 风险点：上游硅料厂超预期减产、硅料厂出交割品报价下跌等。
多晶硅
- 价格走势：多晶硅盘面受光伏需求回落、宏观需求疲软等影响有所下跌，但周四受仓单注销等消息影响，空头减仓离场盘面上行，周五收于37830元/吨。
- 供需基本面：短期供应端存在边际减量，但需求端抢装结束后亦边际回落，并且下游价格仍未见底，对硅料接受度并不高。整体供需双弱状态，现货端并无法给到上行驱动，但上游工厂自周五起开始挺价，关注后续实际成交情况。
- 价格预测：多晶硅预计下周盘面区间在36000-40000元/吨。
- 仓单：短期盘面定价逻辑或将逐步转为仓单定价，即仓单数量的多少将决定盘面价格的变动。
- 单边：多晶硅盘面多空博弈明显加深，盘面波动放大，建议谨慎持仓。
- 风险点：高成本矿山停产，美国对中国的关税在磋商后缓和。
碳酸锂
- 价格走势：碳酸锂LC2507合约回落，期间减仓企稳，尔后加仓下跌。2507合约收于63020元/吨，周环比下跌3240元/吨，现货周环比下跌3000元/吨为65250元/吨。SMM期现基差（2505合约）走强240元/吨至2230元/吨。
- 供需基本面：锂矿价格延续下跌趋势，国内SMM矿价报725美元/吨，fastmarkets最新成交价低至680美元/吨。国内碳酸锂产量延续减量，其中锂辉石和盐湖企业的减产幅度最大。终端需求不景气，五一期间新能源车销量表现低于预期。
- 价格预测：偏弱运行，预计维持偏弱震荡，2507价格运行区间预计6.5-6.9万元/吨。
- 单边：区间操作。
- 跨期：关注正套为主的左侧交易，驱动来自于矿端减产预期、基差走强预期、免检品牌预期等。
- 套保：建议买入套保30%，卖出套保比例10%。但由于长协基准价下跌滞后，基差走强，买入套保存在基差风险。
- 风险点：高成本矿山停产，美国对中国的关税在磋商后缓和。
