镍不锈钢周报：暂无驱动改变镍不锈钢低波窄幅运行

核心要点及策略

• 行情回顾：沪镍周内窄幅震荡，运行区间123030-125070元/吨，周跌幅0.47%；不锈钢主连震荡偏弱，区间12630-12850元/吨，周涨幅0.32%。
• 宏观环境：国内发布一揽子货币政策提振信心，美联储维持利率不变，美元指数小幅回升；中美贸易谈判进展不确定，全球贸易风险犹存。
• 产业链分析：
  • 镍：供应持续增加，社会库存高位波动；镍矿价格坚挺但发运回升，港口库存增加；5月镍基准价显著下跌；下游消费维持。
  • 不锈钢：供应高位，需求韧性不错；表观消费同比增8%，3月净出口创新高；镍铁价格回落，原料支撑弱化；不锈钢利润压缩，盘面偏弱。
• 成本估值：镍处于底部周期，估值偏低，下行空间有限；不锈钢成本亦在即期成本线附近，下方空间不大。
• 策略建议：暂无基本面强驱动改变震荡格局，关注宏观情绪变化，若中美谈判进展大，盘面或普涨。

影响因素分析

• 宏观：国内降准降息等政策利多，但中美谈判不确定性利空；美联储按兵不动，美元指数小幅回升利空。
• 供应：3月电解镍产量环比增10.6%，同比增50.19%；4月不锈钢产量环比减0.27%，同比增8.74%；镍铁产量环比减3.3%。
• 库存：沪镍库存周降882吨，伦镍库存周降2412吨；不锈钢社会库存环比增2.78%，仓单周降5436吨。
• 需求：3月电解镍表观消费环比增9.79%，同比增48.22%；3月不锈钢表观消费环比增4.08%，同比增8.22%；镍基差240元/吨，不锈钢基差500元/吨。

资讯与数据

• 国际关系：中俄深化合作，商务部反对美国单边关税；美联储主席鲍威尔表示政策适度限制。
• 经济数据：中国物流业景气指数51.1%，新能源乘用车销量同比增长42%；印尼镍铁产量环比增4.92%，同比增31.63%。
• 库存动态：国内不锈钢社会库存周环比增2.83%，各系别均增量；印尼冰镍产量环比减18.92%，同比减47.80%。
• 价格波动：5月首期镍基准价显著下跌，印尼镍矿协会发布参考价标准。

数据图表

• 提供了镍现货运行、镍端库存、不锈钢库存、纯镍及不锈钢产量和进出口、镍矿进口及硫酸镍产量、纯镍进口盈亏、不锈钢成本利润、新能源消费、不锈钢消费、国内经济数据、国外宏观等数据图表。

研究结论

• 镍不锈钢供应充沛，表观消费尚可，但订单疲软及宏观不确定性制约价格；关注中美谈判进展及宏观情绪变化，短期震荡格局难改，若谈判取得突破，市场或普涨。