铜行业周报

核心观点：

• 宏观与基本面多空交织，短期铜价或维持高位震荡。
• 需关注美国关税落地节奏及国内库存拐点，旺季转弱阶段基本面支撑或逐步松动。

基本面信息：

1. 国内SHFE铜仓单周度下降2001吨至19540吨，现货升水走高，反映供应偏紧。
2. 新能源汽车与光伏领域用铜量稳定增长，国内电网投资同比增速达24.8%，需求韧性较强。
3. 美国对铜加征关税的潜在风险仍存，中美经贸会谈进展不确定性导致市场波动。
4. 铜价高企导致线缆企业订单减少，精铜杆开工率环比微增但低于预期，实际需求边际走弱。

铜期货盘面数据（周度）：

• 沪铜主力77450元/吨，周涨跌-0.19%，持仓181319手，成交111450手。
• 国际铜68750元/吨，周涨跌-0.91%，持仓247152手，成交297LME铜3个月9474.5美元/吨，周涨跌3.82%，持仓2390手，成交14864手。
• COMEX铜460.2美元/吨，周涨跌-0.69%，持仓1025手，成交14308手。

铜现货数据（周度）：

• 上海有色#1铜78205元/吨，周涨跌1700元，周涨跌幅0.22%。
• 上海物贸元/吨78230元/吨，周涨跌1400元，周涨跌幅0.18%。

铜进阶数据（周度）：

• 铜库存：沪铜仓单19540吨，国际铜仓单102924吨，LME铜库存191775吨，COMEX铜库存158717吨。
• 铜升贴水：上海有色升贴水80-125元/吨，上海物贸升贴水50-120元/吨，广东南储升贴水65-115元/吨，长江有色升贴水180-65元/吨。
• LME铜升贴水：现货/三个月升贴水45.82美元/吨，三个月/十五个月升贴水144.22美元/吨。
• 铜进口盈亏：铜锭进口利润302.76元/吨。
• 铜精矿TC：-42.8美元/干吨。
• 精废价差：1610.11元/吨。
• 铜中游产量：精炼铜产量124.88万吨，铜材产量212.50万吨。
• 铜中游产能利用率：精铜杆产能利用率61.41%，废铜杆产能利用率32.79%，铜板带产能利用率68.97%，铜棒产能利用率60.23%，铜管产能利用率27.84%。
• 铜元素进口：铜精矿进口239.39万吨，阳极铜进口50176吨，阴极铜进口308849吨，废铜进口18972吨，铜材进口470000吨。

研究结论：

• 短期铜价或维持高位震荡，需关注美国关税落地节奏及国内库存拐点。
• 旺季转弱阶段基本面支撑或逐步松动，需警惕需求边际走弱风险。