碳酸锂专题报告：基本面延续过剩，碳酸锂弱势震荡

2025/022025/022025/032025/032025/03持仓量 2025/042025/042025/04收盘价 1行情回顾碳酸锂主力合约持续回落，创上市以来新低。自今年开年以来，碳酸锂期价延续跌势，价格持续下行。5月8日，主力合约价格达到6.3万元/吨，创上市以来新低。图表1、碳酸锂主力合约价格走势2供给：碳酸锂排产小增5月碳酸锂排产环比小增。根据SMM，4月碳酸锂产量7.38万吨，环比-6.65%，同比+39.55%；其中，锂辉石提锂产量3.67万吨，环比-16.33%，同比+61.17%；锂云母提锂产量1.76万 吨 ， 环 比+3.84%， 同 比+17.75%； 盐 湖 提 锂 产 量1.21万 吨 ， 环 比+10.41%， 同 比+42.07%；回收端产量0.74万吨，环比+1.72%，同比+11.19%。5月碳酸锂排产约7.55万吨，环比+2.29%，同比+20.73%。分原料看，锂辉石提锂排产3.79万吨，环比+3.19%，同比+36.32%；锂云母提锂排产1.71万吨，环比-2.50%，同比+4.26%；盐湖提锂排产1.24万吨，环比+2.73%，同比+1.14%；回收端排产0.80万吨，环比+8.50%，同比+33.67%。 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：SMM、国贸期货研究院3需求：终端需求进入旺季，直接需求趋稳新能源汽车3月产销售旺季。根据中汽协，3月新能源车产量127.70万辆，环比+43.87%，同比+47.93%；新能源车销量123.70万辆，环比+38.73%，同比+40.11%。二季度是新能源车销售旺季，预计产销将持续向好。图表6、新能源车产量（辆）资料来源：中汽协、国贸期货研究院3456789101112202320242025 资料来源：SMM、国贸期货研究院图表7、新能源车销量（辆）资料来源：中汽协、国贸期货研究院456789101112202320242025 030000060000090000012000001500000180000012202203000006000009000001200000150000018000001232022 铁锂材料、三元材料排产环比小增。根据SMM，4月磷酸铁锂材料产量26.43万吨，环比+1.99%， 同 比+57.76%；三 元 材 料产 量6.21万 吨 ， 环 比+7.25%， 同 比-4.77%，其 中 ，NCM333产量0.02万吨，环比持稳，同比-35.29%，NCM523产量1.27万吨，环比+0.79%，同比-15.53%，NCM622产量1.95万吨，环比+14.96%，同比-3.35%。5月磷酸铁锂材料排产约27.62万吨，环比+4.48%，同比+39.74%；三元材料排产约6.37万吨，环比+2.61%，同比+22.82%，其中，NCM333排产0.02万吨，环比持稳，同比-35.29%，NCM523排产1.25万吨，环比-1.97%，同比-4.85%，MCM622排产2.06万吨，环比+5.74%，同比+25.40%。其他正极材料及电解液排产持续增长。根据SMM，4月钴酸锂产量0.95万吨，环比+26.57%，同比+33.71%；锰酸锂产量1.22万吨，环比-2.87%，同比+3.21%；六氟磷酸锂产量2.07万吨，环比+4.06%，同比+34.68%。5月钴酸锂排产1.03万吨，环比+8.44%，同比+35.44%；锰酸锂产量1.25万吨，环比+2.53%，同比+12.16%；六氟磷酸锂产量2.14万 吨 ，环比+3.28%，同比+36.84%。图表8、磷酸铁锂产量（吨）图表9、三元材料产量（吨）资料来源：SMM、国贸期货研究院资料来源：SMM、国贸期货研究院图表10、三元NCM333产量（吨）图表11、三元NCM523产量（吨）资料来源：SMM、国贸期货研究院资料来源：SMM、国贸期货研究院050000100000150000200000250000300000350000123456789101112202220232024202501000020000300004000050000600007000080000123456789101112202220232024202502004006008001000123456789101112202220232024202505000100001500020000250001234567891011122022202320242025 资料来源：SMM、国贸期货研究院社会库存持续累库。截至4月30日，社会库存（含仓单）13.20万吨，月度环比+3.22%，持续累库，同比+56.15%。锂盐厂库存5.1万吨，月度环比+1.43%，同比+13.87%；下游环节（正极厂、电池厂、贸易商）库存8.10万吨，月度环比+4.39%，同比+103.82%。其中，正极厂库存4.52万吨，月度环比+17.22%，同比+101.81%；电池厂+贸易商库存3.58万吨，月度环比-8.27%，同比+106.42%。正极厂以长协及客供生产为主，对于零单采购的需求较弱，多刚注册仓单较充足。截至5月7日，仓单库存2.93万吨，集中注销后快速增加，可交割品 资料来源：SMM、国贸期货研究院4库存：社会库存持续累库需采购，情绪较谨慎。充足。目前由于期货贴水，仓单增幅放缓。 资料来源：SMM、国贸期货研究院图表18、下游环节库存（吨）资料来源：SMM、国贸期货研究院附:品种观点评价体系短期（1个月以内）上涨15%以上上涨5-15%振幅-5%-5%下跌5%-15%下跌15%以上本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。2131415120242025 资料来源：SMM、国贸期货研究院图表19、注册仓单（万吨）资料来源：广期所、国贸期货研究院中期（1-3个月）长期（3个月以上）上涨15%以上上涨5-15%振幅-5%-5%下跌5%-15%下跌15%以上25/0125/0225/0325/04 上涨15%以上下跌15%以上 重要声明分析师声明免责声明 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。风险提示期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。期市有风险，投资需谨慎