综述
- 顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为11000-11800元/吨，动态估值小幅上移，上方估值高位在11700-11800元/吨。
- 当主力BR2506合约升水山东地区市场价100元/吨左右时，盘面产生持现货抛盘面的无风险套利空间，套保头寸将使盘面上方空间压力增大。
- 丁二烯预计从成本端对顺丁价格形成支撑，预计盘面10800元/吨为下方的理论估值底部区间。
- 顺丁的理论完全成本估算约为12000元/吨，实际完全成本最低约在11000元/吨附近。
丁二烯基本面
- 丁二烯行业开工率同比仍维持高位，但部分乙烯装置集中检修导致开工率环比下降。
- 进口货源到港量有限，短期供应偏紧。
- 顺丁橡胶、丁苯、ABS、SBS对丁二烯需求有增加，对价格形成支撑。
- 丁二烯生产企业库存有所上升，港口库存小幅抬升。
顺丁基本面
- 顺丁橡胶加工利润维持在盈亏平衡线以上，预计供应端开工率后续有所提升。
- 顺丁橡胶表需明显转强，替代需求对顺丁橡胶需求总量提供支撑。
- 库存处于同比高位，基本面对合成橡胶的驱动偏中性。
顺丁期货
- 基本面对顺丁橡胶驱动偏中性，但前期大幅下跌后估值相对较低，下方支撑有所增加。
- 顺丁橡胶库存暂未出现大幅累库，盘面需要给予小幅加工利润。
- NR-BR价差仍处于高位，替代需求对顺丁需求总量有所改善，顺丁橡胶表需提升，对价格形成支撑。
- 预计整体呈现低位震荡的格局，后续关注天然橡胶板块以及原油板块波动对顺丁橡胶估值端的影响。
风险点
