油脂油料周报：美豆弱势震荡 棕榈油震荡走低

1蛋白粕市场分析2油脂市场分析3后市展望 目录CONTENTS 蛋白粕市场分析 第一部分 一、蛋白粕市场分析本周行情回顾：本周CBOT大豆区间波动，价格重心略有下移。周初受累于国际原油及美豆油下跌拖累，美豆高位回落。周三美国与中国或将展开谈判，但随后美国总统特朗普表示不会预先下调对华关税，使市场对贸易关系改善的预期骤然降温。美豆冲高回落。一项大宗商品研究报告显示，温和的天气条件和快速的播种进度预计推动2025/26年度美国大豆产量增加1%，达到1.17亿吨，种植面积或超过此前预估，市场承压回落。此后市场震荡反复，市场预期即将在瑞士举行的中美贸易谈判将缓解贸易紧张局势。不过春播工作进展顺利，美元走强，新季大豆出口前景存在不确定性，制约大盘的上涨势头。下周一供需报告预期美豆旧作物库存继续回落，新作库存同比下滑，这对市场支撑明显。受此影响，国内连粕市场低位震荡，节后开盘豆粕现货大幅下挫，随着油厂开工的增加，豆粕供给增加，豆粕现货及基差承压走低。连粕5月合约节后补跌后止跌反弹，期现回归对5月合约形成支撑。远月合约则遭遇抛压，美豆的走低，巴西升贴水的回落，以及人民币的走强让资金开始向远月抛压。从资金持仓的角度来看，乾坤、摩根等机构本周增持豆粕2509的空头，净空头头寸增加明显，这让连粕远月合约承压。国内外大豆价格走势9009209409609801,0001,0201,0401,0601,08025/01/0225/01/1625/01/3025/02/1325/02/2725/03/13美豆 2000220024002600280030003200340025/01/0225/01/1625/01/3025/02/1325/02/2725/03/1325/03/2725/04/1025/04/2425/05/08菜粕连豆粕免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：WIND、文华财经、国信期货连豆粕及郑菜粕价格走势24002600280030003200340036003800400025/03/2725/04/1025/04/2425/05/08连豆粕 1、美国市场—美豆出口情况美豆当周检验数量USDA出口检验：美国大豆出口检验量较一周前减少29%，比去年同期减少10%。截至2025年5月1日的一周，美国大豆出口检验量为324,101吨，上周为修正后的457,844吨，去年同期为358,179吨。2024/25年度迄今美国大豆出口检验总量达到43,461,547吨，同比增长11.2%，上周同比增长11.3%，两周前增长10.9%。2024/25年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的87.5%，上周是86.8%。截至2025年5月1日的一周，美国对中国（大陆地区）装运68,099吨大豆，作为对比，前一周装运205,463吨，2024年同期对华装运83,018吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周总量的21.0%，上周46.8%，两周前24.7%。05010015020025030035013579111315171921232527293133353739412024/20252022/20232023/2024 数据来源：USDA、国信期货 1、尼诺指数 1、北美市场—美豆播种进度截至周日(5月4日），美国大豆播种进度达到30%，较前一周的18%显著提升，略高于五年均值23%，但较2024年同期落后6个百分点。报告发布前，分析师们平均预期大豆播种进度为31%。从区域分布来看，路易斯安那州以80%的种植进度领跑全美，阿肯色州（58%）和密西西比州（64%）紧随其后。这些南部州份得益于温暖干燥的春季天气，田间作业条件理想。相比之下，北部平原的北达科他州（10%）和南达科他州（25%）种植进度明显落后，主要受4月持续低温及土壤解冻延迟影响。值得关注的是，中西部核心产区呈现追赶态势，衣阿华州（38%）、伊利诺伊州（33%）和印第安纳州（25%）的种植进度虽仍落后于五年均值，但较上周均有10个百分点以上的提升。 数据来源：NOAA、worldagweather、国信期货 1、北美市场—北美天气4月下旬，一场席卷南部平原的洪水导致德克萨斯州中北部向俄克拉荷马州东北部发生大范围洪水。本月早些时候，这些地区还经历了几轮大雨，使俄克拉荷马州东南部大部分地区和邻近州的部分地区4月份的降雨量高达10至20英寸。月底的大量降雨延伸到其他地区，包括中南部和中西部下游。恶劣天气虽然不普遍，但一周中每天都有观测到，从平原开始，到东部结束。到周末，雨水正进入大西洋中部和南部各州的干旱地区。与此同时，本周早些时候，北部平原和中西部上游部分地区降下了大量有益的降雨，随后天气恢复到干燥状态。在其他地方，远西地区天气干燥，落基山脉和四角州则有雨雪阵雨。西南阵雨遏制了野火的威胁，并增加了表层土壤的水分，但对长期干旱的总体影响很小。接近或略低于正常温度的气温影响了南加州和西南部，而平原和西北部则普遍变暖或扩大。连续第三周，南部、东部和中西部较低地区的气温接近或高于正常水平，从德克萨斯州南部到东北部，每周平均气温普遍高于正常水平至少5°F。 1、国内外油籽市场1、咨询机构斯通艾克斯集团（StoneX）周五发布研报，上调巴西2024/25年度大豆及玉米产量预测，因为中西部及南部地区有利天气及单产表现强劲。该公司将巴西大豆产量预期调高到1.684亿吨，较上月调高0.5%，较2023/24年度增长12.1%，创下历史纪录。其中马托格罗索产量突破5000万吨。2、乌克兰国家气象部门周一表示，4月份的异常天气对乌克兰春季作物发育造成不利影响。目前乌克兰春播正值关键阶段，但突如其来的强霜与随后的高温干旱天气，严重干扰了作物的正常生长节奏。4月初，乌克兰大部分地区经历了持续时间长达7小时、最低气温达零下11摄氏度的严重霜冻。这类极端低温事件对刚播种或刚出苗的春作物造成显著损害，尤其影响了其萌芽和初期发育阶段。气象专家指出，霜冻叠加干燥空气和低湿度，为春季农业生产带来多重挑战。3、农业农村部办公厅印发《养殖业节粮行动实施方案》，统筹推进提效节粮、开源节粮、优化结构节粮三方面措施。其中，力争到2030年，全国养殖业消耗的饲料中粮食用量占比降至60%左右，其中，豆粕用量占比降至10%左右。在全球贸易局势持续紧张的情况下，中国积极减少对大豆进口（尤其是从美国进口）的依赖。4、根据钢联数据对全国主要油厂的调查情况显示，2025年5月，动态全样本油厂大豆压榨预估为831.2万吨，去年同期实际压榨量为857.41万吨，较去年同期预计减少26.21万吨。5、阿根廷气象学家周二表示，由于阿根廷主要农业区遭遇强降雨和高湿度，阿根廷本已推迟的大豆收割进一步停滞。阿根廷大豆收获步伐已经落后，因为受三月和四月初降雨影响。阿根廷农业部数据显示，目前大豆收获25%，比上年慢了9%。过去几天阿根廷谷物带再次降雨，雨量为30毫米到50毫米。阿根廷应用气候公司顾问杰尔曼•海因茨表示，大豆收获工作已经停止，估计本周六会重新开始。之前的多个晴天使得阿根廷许多农民得以首次开动联合收割机。收获延误可能会损害作物，因为高湿度会增加真菌的风险。海因茨表示，收割工作可能于周六重新开始。目前仅完成25%，落后去年同期的34%。6、Agroconsult：巴西农户准备在9月份开始的2025/26年度将主要种植区的大豆种植面积扩大约50万公顷。根据Agroconsult的计算，当前年度巴西农户种植了创纪录的4780万公顷大豆。Agroconsult在3月份结束了一次全国考察后表示，巴西农户收获了1.721亿吨大豆，这是前所未有的。7、据外电消息，德国是欧洲最大的生物柴油生产国。根据德国生物燃料工业协会(VDB)的最新数据，2024年德国总共生产了约360万吨生物柴油，同比增加10万吨。生产的原料有一半以上来自油菜籽。到2024年，菜籽油生物柴油的份额约为53.1%。废食用油排在第二位，占24.1%，其次是大豆，占15%。从2021年开始，动物脂肪才被列为德国生物燃料生产的原料，目前仅占2%。相比之下，棕榈油不再在生物柴油生产中发挥作用。德国油籽和谷物种植促进协会(UFOP)报告称，到2024年，德国将有约145万吨菜籽油被加工成生物柴油。根据该协会的计算，这一数量大致相当于2024年的油菜籽收成。因此，德国生物柴油行业是国内油菜籽最重要的消费者。8、在中巴农业关系持续深化的背景下，中国于4月25日正式恢复从五家此前遭到禁运的巴西大豆加工厂进口。这五家单位分别隶属于ADM、嘉吉、TerraRoxa、OlamBrasil及C.Vale合作社。中国方面年初曾因“卫生问题”中止其出口资质，涉及农药残留与检疫性有害生物问题，但巴方迅速整改，最终获得中方认可。尽管这些企业暂停出口三个月，但由于巴西拥有逾1700家获准对华出口的大豆单位，整体出口未受实质性影响。9、中国寻找油菜籽新来源，澳印成为替代选项以规避加方风险。澳大利亚是全球第二大油菜籽出口国，尽管过去因两国关系紧张导致出口锐减，但目前双方正在推动恢复贸易。一旦中澳政府批准，交易或将迅速恢复。中国买家近期已开始向澳大利亚出口商询价，显现出迫切替代意愿。尽管过去因菜粕杂质高、蛋白质含量不稳定而不被中国市场广泛接受，但近期中国已预订印度菜粕的试运货，以测试其市场适用性。据协会估算，若相关限制放宽，印度每年可向中国出口约50万吨菜粕，远高于当前的微量出口规模。10、彭博社对27位分析师的调查结果显示，分析师们平均预期美国2025/26年度大豆产量将达到43.3亿蒲，略低于2024/25年度的43.7亿蒲。尽管产量预计小幅下滑，但是2025/26年度美国大豆期末库存预计达到3.8亿蒲，略高于当前年度的3.75亿蒲。分析师对美国大豆期末库存的预估区间差异较大，从最低的2.4亿蒲到最高的6.75亿蒲，这反映了市场对库存的看法存在较大不确定性。在全球范围内，分析师预计2025/26年度大豆期末库存将从上年的1.225亿吨增加至1.27亿吨，增幅相对有限。全球大豆库存的微幅增加暗示着全球大豆供需可能维持相对平衡的状态。美国作为全球主要的大豆生产国和出口国之一，其产量和库存水平对全球大豆市场具有重要影响。 数据来源：JCI、CFO、国信期货 1、国内外油籽市场-全球贸易格局的变化1、随着欧盟与美国之间的贸易紧张局势持续升级，双方围绕钢铝关税和农产品贸易展开多轮博弈。为缓解矛盾，欧盟正考虑通过增加对美商品采购，尤其是大豆和液化天然气，以缩小约500亿欧元的贸易逆差。2、5月6日中国商务部周二证实，中国副总理将与贝森特在瑞士会晤。商务部发言人表示，中方“充分考虑全球市场预期、中国核心利益以及来自美国企业和消费者的呼声”后，决定与美方接触。这一表态显示中方仍保持一定灵活性，期望在保持国家利益的前提下探索对话空间。周二美国政府也宣布，财政部长斯科特•贝森特（ScottBessent）与贸易代表贾米森•格里尔（JamiesonGreer）将在本周末于瑞士日内瓦与中国高级代表团会晤，这是自特朗普总统发动新一轮关税战以来，两国间首次展开的高层对话。3、5月6日随后美国总统特朗普表示不会预先下调对华关税，使市场对贸易关系改善的预期骤然降温。4、5月8日英美达成贸易协议：美国与英国达成一项新的贸易协议，部分撤回特定领域的关税，进一步扩大双方产品的市场准入。根据白宫发布的文件，每年从英国出口到美国的前10万辆汽车将按照10%的额外关税税率征税，超过部分则按25%的额外关税税率征税。英国进口到美国的汽车关税将由现在的27.5%下调至10%。此外，在一定配额内，英国的农产品出口美国也将实行零关税。英国将把自美国进口的乙醇的关税降至零。此外，白宫方面强调，美国此前对贸易伙伴加征的10%所谓“对等关税”将继续保留。14.美国至5月3日当周初请失业金人数22.8万人，预期23万人，前值24.1万人。 数据来源：JCI、CFO、国信期货 10免责声明：本报告以投资者教育为目的，