人形机器人的热管理专家

核心观点与关键数据

人形机器人业务引领第四增长曲线突破
银轮股份通过发明专利《吸能联动结构及机器人》和《抽拉式散热装置及机器人》，解决人形机器人功耗高、静谧性差及散热效率低等问题。公司在具身智能领域已获10项专利授权，制定“1+4+N”发展战略，设立AI数智产品部攻关核心技术。预计2025-2027年收入分别为158/187/215亿元，归母净利润10.7/13.3/16.5亿元，对应PE分别为21/17/14倍。

数据中心液冷+储能超充液冷打造第三增长曲线高增
依托车规级热管理技术，公司在数字能源领域多维度突破，储能系统、超充设备及数据中心液冷解决方案全面发力。集装箱式数据中心冷却系统单机散热功率达600-2200KW，模块化部署提升建设效率。2024年数字能源业务收入10.27亿元，同比增长47.44%，占总营收8.08%，新增项目年收入9.53亿元，涵盖算力中心冷却机组、柴油发电机超大型冷却模块等。

全球布局，属地生产
2024年北美经营体实现自营业务收入19,646万美元，同比增长50.47%，扭亏为盈；欧洲板块实现营业收入15,749.37万元人民币，同比增长31.29%。公司在美、墨、波、马、印、瑞均有生产基地，2025年将完善布局，提升美国本土研发、销售、生产制造能力，完成墨西哥第三工厂建设并投产；东南亚马来西亚乘用车工厂建成投产，商用车工厂完成建设规划；欧洲波兰新工厂完成现有项目产能扩产。

投资建议与风险提示
维持“买入”评级，预计2025-2027年收入分别为158/187/215亿元，归母净利润10.7/13.3/16.5亿元。风险提示包括新能源乘用车销量不及预期、新业务拓展不及预期、原材料价格波动影响盈利。