春秋航空2024年年报及2025年一季报业绩说明会交流纪要总结
一、公司业绩阐述
1. 运力及航线分布情况
- 运力增长：2024年引进3架空客A321neo和8架空客A320neo，退出3架A320ceo；2025年一季度引进2架A320neo。截至2025年3月末，公司拥有空客A320系列机型飞机共131架（自购93架，经租38架），其中A321neo飞机12架。
- 航线ASK增长：2024年ASK同比增长16.1%，国内航线ASK同比增长7.7%，国际航线ASK同比增长81.3%。国际航线运力占比恢复至接近19%。2025年一季度，ASK同比增长6.9%，国内同比下降3.3%，国际同比上升66.1%，较2019同期上升11.2%。
- 基地投放：
- 国内：公司在上海虹桥、兰州、石家庄、宁波、扬州、揭阳机场市场份额均位居前三位，西安和成都天府机场市场份额提升。
- 国际：中日、中韩航线运力投放增加，2024年四季度单方面免签政策带来增量。2025年春运日本航线运力投入接近历史高点，一季度日本航线运力较2019同期接近翻倍。日本新增冲绳航点，韩国新开釜山。东南亚航线恢复进度弱于日韩，泰国航线运力占比最大，但2025年一季度受短期扰动影响较大。
2. 业绩表现方面
- 2024年：营业收入200.0亿元（同比增长11.5%），净利润22.7亿元（同比增长0.7%）。
- 2025年一季度：营业收入53.2亿元（同比增长2.9%），净利润6.8亿元（同比下降16.4%，主要因去年同期税盾影响），税前利润总额8.9亿元（同比增长0.5%）。
3. 客公里收益方面
- 2024年：客座率91.5%（同比上升2.1个百分点，较2019年上升0.7个百分点），客公里收益0.385元（同比下降6.5%，但较2019年增长6.4%）。
- 国内市场：客公里收益0.373元（同比下降6.3%），客座率92.2%（同比上升1.8个百分点）。
- 国际市场：客公里收益较2023年高点回落，但较2019年同期增长约20%。
- 2025年一季度：国内客公里收益同比下降近5%，客座率持平；国际座公里收益同比下降近两位数，但日本航线表现优异（客座率同比提升10个百分点以上），弥补泰国航线影响。
4. 成本费用方面
- 2024年：单位成本0.316元（同比下降3.3%），主要因日利用率小时提升9.4%，摊薄固定成本；单位扣油成本0.205元（同比下降1.7%，较2019年下降0.1%）。
- 成本挑战：国际航线成本显著高于国内，供应商涨价；飞机及发动机成本、维修成本上升。
- 汇兑影响：2024年汇兑收益613.8万元，影响较小。
- 2025年一季度：单位成本同比下降2.3%，单位扣油成本同比上升2.2%，主要因飞机发动机折旧等项目。
二、问答环节
1. 降本措施及未来成本展望
- 降本亮点：数字化成本管控（节油、起降等方面），未来将持续推进。
- 未来成本：预计利用率提升，飞行员不足影响改善，机队利用率恢复至2019年水平将带来成本节省；剔除飞机和发动机成本，扣油成本有望下降；国际航线占比增加会提升起降、机组、维修成本，但可通过航班加密、利用率提升和三化管控对冲。
2. 航线补贴分析
- 2025年一季度：补贴同比增长9,000万（财政补贴约5,000万，航线补贴约4,000万），增速较高与去年同期确认时间差异有关。
- 未来补贴：预计2025年补贴将同比增长，涨幅略低于ASK增长，因补贴航线投放增速低于整体ASK增长。
3. 航材储备及核心部件
- 核心部件：较大比例由欧美厂商制造，短期内无合适替代方案。
- 航材储备：2025年初储备部分关键性设备、消耗件、周转件，年初存货增长验证。
- 关税影响：预计将导致部分部件涨价，但目前影响正在改善。
4. LEAP-1A发动机检修影响
- 检修原因：未达到预期性能状态，非安全事件引发的大面积召回，批次错开，影响相对可控。
- 影响程度：旺季受影响2-3架飞机，淡季停飞更多飞机加速检修。
- 应对措施：租赁及自购备发，旺季停飞，检修成本和租赁成本增加。
- 供应链挑战：关税和供应链扰动加剧成本压力。
5. 飞机引进计划调整
- 调整原因：
- 盈利能力：供应链紧张，飞机价格偏离正常水平，续租价格超出合理区间。
- 供应链能力：制造商交付能力不确定性。
- 调整结果：2025年飞机引进增速下降。
6. 资金储备及债券发行
- 资金储备：公司资金储备充沛，AAA评级具备较强融资优势。
- 债券发行：通过新发债券置换现有贷款，优化债务结构、降低融资成本。
- 资金使用：根据现金流预测和开支安排合理保持现金储备。
7. 未来飞机引进计划
- 建议：参考规划预测，若供应链改善、油价回落，补充运力需求将增长。
- 调整：根据市场情况实时调整。
8. 华南地区战略布局
- 大湾区市场：公司已部署深圳地区航线，未来将扎根大湾区，投放大量运力优化国内外航线结构，国际市场增投可能更快。
9. 4月份国内航班量上升原因
- 检修恢复：3月飞机停场检修，4月检修完成投入运营。
- 市场情况：4月市场较好，边际供给客座率水平良好，实时投放运力提升利用率。
- 换季需求：3月底换季后新增时刻和市场，需完成航班任务落实航线战略。
10. 飞行员供给瓶颈
三、会议总结
- 业绩表现：尽管面临宏观经济波动、供应链紧张及发动机检修等挑战，公司2024年业绩表现较好，2025年一季度利润总额仍实现增长。
- 结构性改善：经过两年调整，飞行员队伍边际改善，飞行资源逐渐充沛，有望支撑飞机利用率恢复至正常水平，助力成本控制。
- 成本管控：公司在成本精细化管控方面取得进展，部署AI工具提升管理效能，收入水平稳定合理提升。
- 国际市场：随着对日、韩等国际市场的进一步开拓，公司业绩有望保持稳定或实现增长。
- 未来展望：公司将继续努力应对挑战，感谢投资人支持并希望持续关注。
