家用电器：5月白电排产整体下滑，五一家电国补仍表现亮眼

请务必阅读正文之后的免责条款部分5月白电排产整体下滑，五一家电国补仍表现亮眼全国家电以旧换新品类扩围至12类，五一期间家电消费市场仍销售火热：今年家电以旧换新扩围，补贴品类从去年的8类增加至今年的12类，部分地区如湖南省加力扩围，新增了厨房电器、卫浴电器、生活电器和清洁电器4大品类，共补贴16类家电。根据商务部数据，五一假期前四天，汽车以旧换新补贴申请量超6万份，带动新车销售88亿元；消费者购买12大类家电产品356万台，带动销售119亿元；购买手机等数码产品242万件，带动销售64亿元。根据苏宁易购，五一期间全国门店客流同比增长110%，家电以旧换新订单增长57%，万元以上家电销量增长79%，假期的家电消费市场仍表现火热。3月空调产销双增，外销表现亮眼，5月排产增速下滑。根据同花顺iFind数据，3月空调的产量/销量同比增速分别为+13.94%/+8.56%，其中，内销/外销的同比增速分别为+3.46%/ +14.81%，空调外销在抢出口效应下，持续表现亮眼；但受关税政策风险影响，5月的空调排产量为2311万台，同比+1.27%，环比-3.71%。3月冰箱产量同比下滑，外销支撑销量增长，5月排产增速降幅扩大。3月冰箱的产量/销量同比增速分别为-5.09%/+2.75%，其中，内销/外销的同比增速分别为-10.87%/+13.00%；5月冰箱排产量为1107万台，同比3月洗衣机产销双增，内销表现较好，5月排产维持较高增速。3月洗衣机的产量/销量同比增速分别为+7.07%/+9.09%，其中，内销/外销的同比增速分别为+8.03%/+2.00%；5月洗衣机排产量为708万台，同比投资建议：2025Q1家电行业在国补支撑内需，新兴市场出口爆发、北美抢出口助力的多重因素共振下，行业整体的收入和业绩表现较为亮眼。当前我们建议关注三条投资主线，1）拥有全球本土化布局实力，且新兴市场份额快速增长的白电龙头海尔智家、美的集团和海信家电；2）内需主导的小家电行业在国补扩围的刺激作用下，有望迎来底部复苏和业绩改善的标的，即九阳股份、极米科技和飞科电器；3）正处于高速成长期的新兴品类，即全球扩张的扫地机器人龙头石头科技和科沃斯 ，还有高端电动自行车龙头九号公司。风险提示：汇率波动风险，市场竞争加剧，终端需求不及预期，贸易政家用电器 投资要点-7.21%，环比-2.38%。+9.33%，环比-5.60%。策 风险。 此报告 考评级维持%12M家用电器4.65沪深3005.66袁 玮志分 析师周 心怡分 析师相关报告-19%-9%1%11%21%2024-05沪深300 此报告 考评级系统说明以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。类别股票投资评级行业投资评级免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。财信证券研究发展中心网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438 -2-请务必阅读正文之后的免责条款部分投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15%以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%－15%持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%－5%卖出投资收益率落后沪深300指数10%以上领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%－5%落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上