白电数据专题:1月销售数据靓丽,3月排产表现积极 1月白电销售数据表现靓丽,内销主要系春节假期错配因素,出口主要系海外补库需求,叠加海运价格上涨、企业或提前锁定海外订单。从3月排产数据来看,空调内销排产积极,外销排产相比去年实绩仍实现快速增长,体现海外备货需求旺盛。 具体品类来看: 1月家用空调内外销同比均实现大幅增长。根据产业在线,1月家用空调总销量为1631.5万台,同比+55.8%。其中内销732.3万台,同比+62.6%;出口899.2万台,同比+50.6%。国内市场主要受春节放假错配因素影响,亦有提前备货因素;出口方面,由于2月春节放假,1月海外订单提前发货,除此之外,亦受红海局势影响,许多企业担心运力紧张、海运价格上涨,或提前锁定海外订单。 国内开门红冲刺+出口旺季,3月家用空调排产积极。根据产业在线,3月家用空调排产2213万台,较去年同期实绩增长25.2%。其中内销排产1230万台,较去年同期内销实绩增长17.3%;出口排产983万台,较去年同期出口实绩增长23.5%。国内方面,3月为空调生产旺季,企业积极为旺季备货,此外春节后厂家开盘势头强劲,新品发布、优惠政策等共同促进内销排产积极。出口方面,3月为空调出口旺季,海外补库需求+去年低基数,驱动3月出口排产实现高增。 1月冰箱内外销均实现快速增长。根据产业在线,1月冰箱总销量794.8万台,同比+34.6%,其中内销量399万台,同比增长36.2%;出口量为395.8万台,同比增长32.9%。内销市场,1月品牌商、渠道商加大"年货节"“以旧换新”等促销力度,拉动内销快速增长。出口方面,低基数+提前备货,出口量快速增长。 1月洗衣机内销稳健增长,外销快速增长。根据产业在线,1月洗衣机总销量729.4万台,同比+17.3%。其中,内销量383.2万台,同比增长10.6%;出口346.2万台,同比+25.6%。内销表现平稳,海外需求旺盛。 行情数据 本周家电板块涨跌幅为+5.5%, 其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别+6.2%/+6.8%/+3.2%/+3.2%。原材料价格方面,LME铜、LME铝价格环比上周分别-0.57%、+1.23%,塑料价格环比+0.77%。 本周纺织服装板块涨跌幅+0.66%,其中纺织制造涨跌幅-0.17%,服装家纺涨跌幅+1.41%。本周328级棉现货17230元/吨(+0.30%),美棉CotlookA 107美分/磅(+6.47%),内外棉价差-1960元/吨(+66.7%)。 投资建议 看好23Q4内需修复趋势,同时海外需求好于预期。看好可选消费修复逻辑。建议把握多条主线: 家电:1)中国扫地机品牌在全球产品力优势已在份额提升中持续体现,叠加全球扫地机均处于渗透率提升的早期阶段,建议积极关注石头科技;2)内外需后续不确定情况下,建议布局国内外均有布局、内外需修复均有弹性,且2024下半年基数较低、有望持续加速的标的,建议关注美的集团、海尔智家、石头科技、新宝股份;3)持续看好宠物赛道高景气趋势,建议关注乖宝宠物、中宠股份;4)关注产业链变革带来的3~5年维度全球份额提升+利润率提升逻辑,建议关注海信视像、TCL电子;5)消费修复趋势下,建议关注前期受影响较大的中高端品牌数据修复情况,建议关注新宝股份、倍轻松、科沃斯、极米科技。 纺服:22年我国纺织服装出口基数呈现前高后低,23年8月以后进入低基数区间,随着终端动销改善切换至主动补库,出口订单将有望逐月改善。国内服饰消费延续弱复苏趋势,2024下半年低基数效应,有望支撑优质流水兑现与提振板块估值。国内外零售复苏基调下建议把握三条主线:1)把握制造出口链基本面拐点,代工龙头产能规模与经营质量优势领先,业绩稳定性提高估值安全边际,建议关注申洲国际、华利集团。2)公司自身具备Alpha属性或处于品类、客户拓展阶段,β修复下业绩弹性较大标的,建议关注新澳股份、伟星股份、台华新材。3)仍然看好运动服饰中长期成长性与估值修复,建议关注流水增长好于同业且中报盈利能力大幅改善的安踏体育。 宠物:宠食贯穿宠物的生命周期,主粮作为最主要的细分品类,存在高复购、高壁垒、持续升级等特点,稀缺优质属性突出。国内:近年来宠物角色定位已升级至家人或者朋友,可以较好满足消费者的“陪伴”等精神需求,宠食市场有望持续扩容。且近年来国产品牌崛起趋势明显,国产品牌在产品端注重创新升级,品牌端加码高端布局,营销端持续投入提升知名度,国产替代趋势料将持续。海外:随着海外客户去库存结束及同期低基,宠食出口有望迎来加速修复,23年10+11月宠食出口金额恢复明显增长,同比+21%。 出口加速修复+内销品牌景气延续,建议关注:自主品牌贡献为主,麦富迪+弗列加特保持靓丽表现的乖宝宠物;外销业务修复常态、盈利有望恢复,且自主品牌爵宴等持续靓丽的佩蒂股份;出口业务恢复+品牌调整效果有望逐步显现的中宠股份。 风险提示:原材料涨价;需求不及预期;汇率波动;芯片缺货涨价。 1.白电数据专题:1月销售数据靓丽,3月排产表现积极 1月白电销售数据表现靓丽,内销主要系春节假期错配因素,出口主要系海外补库需求,叠加海运价格上涨、企业或提前锁定海外订单。从3月排产数据来看,空调内销排产积极,外销排产相比去年实绩仍实现快速增长,体现海外备货需求旺盛。具体品类来看: 1月家用空调内外销同比均实现大幅增长。根据产业在线,1月家用空调总销量为1631.5万台,同比+55.8%。其中内销732.3万台,同比+62.6%;出口899.2万台,同比+50.6%。国内市场主要受春节放假错配因素影响,亦有提前备货因素;出口方面,由于2月春节放假,1月海外订单提前发货,除此之外,亦受红海局势影响,许多企业担心运力紧张、海运价格上涨,或提前锁定海外订单。 品牌空调销售数据靓丽。根据产业在线,1月美的家用空调总销量、内销、出口分别为535、215、320万台,同比+41%、+49%、+36%;格力总销量、内销、出口分别为295、190、105万台,同比+56%、+67%、+40%;海尔总销量、内销、出口分别为158、98、60万台,同比+44%、+49%、+36%;海信总销量、内销、出口分别为118、40、78万台,同比+86%、+80%、+89%。 国内开门红冲刺+出口旺季,3月家用空调排产积极。根据产业在线,3月家用空调排产2213万台,较去年同期实绩增长25.2%。其中内销排产1230万台,较去年同期内销实绩增长17.3%;出口排产983万台,较去年同期出口实绩增长23.5%。国内方面,3月为空调生产旺季,企业积极为旺季备货,此外春节后厂家开盘势头强劲,新品发布、优惠政策等共同促进内销排产积极。出口方面,3月为空调出口旺季,海外补库需求+去年低基数,驱动3月出口排产实现高增。 图1:家用空调总销量增速 图2:家用空调内销量增速 图3:家用空调出口量增速 1月冰箱内外销实现快速增长。根据产业在线,1月冰箱总销量794.8万台,同比+34.6%,其中内销量399万台,同比增长36.2%;出口量为395.8万台,同比增长32.9%。内销市场,1月品牌商、渠道商加大"年货节"“以旧换新”等促销力度,拉动内销快速增长。出口方面,低基数+提前备货,出口量快速增长。 品牌方面,美的冰箱出口大幅增长。根据产业在线,1月海尔总销量、内销、出口分别为149、136、13万台,同比+33%、+36%、+6%;美的总销量、内销、出口分别150、68、82万台,同比+50%、+13%、+105%;海信总销量、内销、出口分别为131、56、75万台,同比+65%、+51%、+76%。 图4:冰箱总销量增速 图5:冰箱内销量增速 图6:冰箱出口量增速 1月洗衣机内销稳健增长、外销快速增长。根据产业在线,1月洗衣机总销量729.4万台,同比+17.3%。其中,内销量383.2万台,同比增长10.6%;出口346.2万台,同比+25.6%。内销表现平稳,海外需求旺盛。 品牌出口保持延续快速增长。根据产业在线,1月海尔总销量、内销、出口分别为245、174、71万台,同比+11%、+8.5%、+17%;美的总销量、内销、出口分别173、94、78万台,同比+16%、+9%、+25%。 图7:洗衣机总销量增速 图8:洗衣机内销量增速 图9:洗衣机出口量增速 2.周度投资观点 看好23Q4内需修复趋势,同时海外需求好于预期。看好可选消费修复逻辑。 建议把握多条主线: 家电:1)中国扫地机品牌在全球产品力优势已在份额提升中持续体现,叠加全球扫地机均处于渗透率提升的早期阶段,建议积极关注石头科技;2)内外需后续不确定情况下,建议布局国内外均有布局、内外需修复均有弹性,且2024下半年基数较低、有望持续加速的标的,建议关注美的集团、海尔智家、石头科技、新宝股份;3)持续看好宠物赛道高景气趋势,建议关注乖宝宠物、中宠股份;4)关注产业链变革带来的3~5年维度全球份额提升+利润率提升逻辑,建议关注海信视像、TCL电子;5)消费修复趋势下,建议关注前期受影响较大的中高端品牌数据修复情况,建议关注新宝股份、倍轻松、科沃斯、极米科技。 纺服:22年我国纺织服装出口基数呈现前高后低,23年8月以后进入低基数区间,随着终端动销改善切换至主动补库,出口订单将有望逐月改善。国内服饰消费延续弱复苏趋势,2024下半年低基数效应,有望支撑优质流水兑现与提振板块估值。国内外零售复苏基调下建议把握三条主线:1)把握制造出口链基本面拐点,代工龙头产能规模与经营质量优势领先,业绩稳定性提高估值安全边际,建议关注申洲国际、华利集团。2)公司自身具备Alpha属性或处于品类、客户拓展阶段,β修复下业绩弹性较大标的,建议关注新澳股份、伟星股份、台华新材。3)仍然看好运动服饰中长期成长性与估值修复,建议关注流水增长好于同业且中报盈利能力大幅改善的安踏体育。 宠物:宠食贯穿宠物的生命周期,主粮作为最主要的细分品类,存在高复购、高壁垒、持续升级等特点,稀缺优质属性突出。国内:近年来宠物角色定位已升级至家人或者朋友,可以较好满足消费者的“陪伴”等精神需求,宠食市场有望持续扩容。且近年来国产品牌崛起趋势明显,国产品牌在产品端注重创新升级,品牌端加码高端布局,营销端持续投入提升知名度,国产替代趋势料将持续。海外:随着海外客户去库存结束及同期低基,宠食出口有望迎来加速修复,23年10+11月宠食出口金额恢复明显增长,同比+21%。出口加速修复+内销品牌景气延续,建议关注:自主品牌贡献为主,麦富迪+弗列加特保持靓丽表现的乖宝宠物;外销业务修复常态、盈利有望恢复,且自主品牌爵宴等持续靓丽的佩蒂股份;出口业务恢复+品牌调整效果有望逐步显现的中宠股份。 3.行情数据 本周家电板块涨跌幅为+5.5%,其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别+6.2%/+6.8%/+3.2%/+3.2%。原材料价格方面,LME铜、LME铝价格环比上周分别-0.57%、+1.23%,塑料价格环比+0.77%。 图10:家电及细分板块周涨跌幅 图11:家电及细分板块指数走势 本周纺织服装板块涨跌幅+0.66%,其中纺织制造涨跌幅-0.17%,服装家纺涨跌幅+1.41%。本周328级棉现货17230元/吨(+0.30%),美棉CotlookA 107美分/磅(+6.47%),内外棉价差-1960元/吨(+66.7%)。 图12:纺织服装及细分板块周涨跌幅 图13:纺织服装及细分板块指数走势 图14:家电重点公司估值 图15:纺织服装重点公司估值 4.各板块跟踪 2023年12月家电销售整体表现平淡,线下表现好于线上。 图16:白电板块重点公司销售数据跟踪 图17:小家电板块公司销售数据跟踪 图18:厨电板块公司销售数据跟踪 图19:小家电板块公司销售数据跟踪 5.行业新闻 当地时间2月27日,2024年美国厨房卫浴展(KBIS)在拉斯维加斯会展中心开幕。GE