南华棉花产业链周报20250509：下游步入淡季，宏观主导市场

南华研究院投资咨询业务资格：2025年5月9日 棉花周度综述国内：供应：据国家棉花市场监测系统，截至4月24日，全国新棉加工率99.9%，同比持平，较过去四年均值持平，全国销售率71.3%，同比提高1.6%，较过去四年均值下降1.1%（中性）进口：3月我国棉花进口量7万吨，环比减少5万吨，同比减少33万吨，1-2月我国棉纱进口量共21万吨，同比减少3万吨（中性）需求：3月国内纺服零售额1240亿元，同比增加3.6%；4月纺织品服装出口额241.86亿美元，环比增加3.35%，同比增加1.1%（中性）库存：截至4月底，全国棉花工商业库存共510.68万吨，较3月底减少69.21万吨，其中商业库存415.26万吨，环比减少68.7万吨，工业库存95.42万吨，较三月底减少0.51万吨（中性）国际：欧美供应：据美国农业部统计，至5月4日全美棉花播种进度21%，同比落后2%，较近五年均值领先1%，其中得州播种进度25%，同比领先2%，较近五年均值领先3%（中性）欧美需求：据USDA，4.25-5.1一周美国24/25年度陆地棉净签约14900吨，环比减少39%，较近四周平均减少50%，装运陆地棉89562吨，环比增加8%，较近四周平均增加16%；净签约皮马棉6169吨，装运皮马棉3266吨（中性）东南亚供应：据印度棉花协会，截至5月8日，印度本年度棉花累计上市量约451.57万吨，同比减少约6.74%（偏多）东南亚需求：3月孟加拉服装出口额为34.49亿美元，环比增加6.33%，同比增加12.4%；4月越南纺织品服装出口额为30.67亿美元，环比增加0.24%，同比增加18.15%；3月印度服装出口额为15.31亿美元，环比减少0.26%，同比增加3.97%；3月巴基斯坦纺织品服装出口额为14.3亿美元，环比增加1.18%，同比增加10.07%（偏多） 棉花：淡季承压，宏观主导本周棉价小幅反弹，中国人民银行宣布降准0.5个百分点。“五一”期间南疆与东疆部分地区遭遇大风天气，个别地块需进行补种，整体来看，目前新疆大部分棉田均已出苗，生长情况相对良好，近日阿克苏地区及巴州的部分产区或仍有大风出现，关注后续天气带来的实际影响。目前下游已步入淡季，新增订单不足，纱布厂成品进入持续小幅累库阶段，对原料的采购需求减弱，部分企业面临降负荷的压力。国外方面，本周美棉周度出口维持弱势，但本年度棉花签约量已达到预期目标，目前新棉播种进度同比落后但略快于往年均值，当前西部棉区持续处于干旱状态，西南棉区在周内雷暴下土壤墒情有所改善，中南棉区暂无旱情，东南棉区整体旱情相对稳定，截至5月6日，全美约20%的植棉区受旱情困扰，环比减少1个百分点，其中得州约33%的植棉区受旱情困扰，环比减少8个百分点，天气利多驱动减弱。南华观点：近期中美谈判预期反复变动，但短期高关税的现状难有调整，对我国出口订单的负面影响仍将持续发酵，叠加下游步入淡季，预计棉价或维持窄幅偏弱震荡，关注产区天气情况及宏观政策变化。风险点：国内外宏观政策变化；下游订单情况；各国关税政策变化；新棉种植情况 棉花周度统计期货数据郑棉01郑棉05郑棉09现货数据CC Index 3128BCC Index 2227BCC Index 2129B 棉花周度统计价差数据CF1-5价差CF5-9价差CF9-1价差进口价格FC Index MFCY Index C32s棉纱数据期货价格现货价格 来源:郑商所,南华研究来源:郑商所,南华研究 来源:郑商所,南华研究来源:郑商所,南华研究 仓单·库存来源:郑商所,南华研究来源:BCO,南华研究 供应：新棉情况来源:国家棉花市场监测系统,南华研究来源:国家棉花市场监测系统,南华研究 来源:国家棉花市场监测系统,南华研究来源:国家棉花市场监测系统,南华研究 纱线价格走势来源:BCO,南华研究 下游：纱厂负荷·布厂负荷来源:tteb,南华研究 下游：纱线库存·坯布库存来源:wind,南华研究来源:wind,南华研究来源:tteb,南华研究来源:tteb,南华研究 终端消费：轻纺城坯布成交来源:tteb,南华研究 终端消费：内销·外销 美棉生长情况来源:USDA,南华研究来源:USDA,南华研究 来源:USDA,南华研究来源:USDA,南华研究 美棉销售情况来源:USDA,南华研究 美国下游终端情况来源:美国商务部普查局,南华研究来源:美国商务部普查局,南华研究 来源:美国商务部普查局,南华研究来源:美国商务部普查局,南华研究 东南亚下游情况来源:tteb,南华研究来源:印度棉花协会,南华研究 来源:tteb,南华研究来源:孟加拉国央行,南华研究 来源:tteb,南华研究来源:越南统计局,南华研究