棕榈油月报：增产周期格局下 棕榈油或震荡偏弱

投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301赵凯熙zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 敬请参阅最后一页免责声明核心观点及策略要点要点要点国内外库存预计将增加。 2/15目录一、油脂市场行情回顾..............................................41.1油脂市场走势....................................................4二、基本面分析....................................................62.1 MPOB报告.......................................................62.2马棕产量和出口..................................................72.3印度尼西亚情况..................................................82.4印度植物油进口..................................................92.5中国油脂进口...................................................102.6国内油脂库存...................................................12三、总结与后市展望...............................................13 敬请参阅最后一页免责声明 3/15图表目录.........................................................4...........................................................4...........................................................5....................................................5.......................................................5.......................................................5.........................................................5.........................................................5..................................................6........................................................6.....................................................6...................................................7图表13马来西亚棕榈油月度出口量.................................................7图表14马来西亚棕榈油月度期末库存...............................................7......................................................7图表16马来西亚船运机构高频出口数据............................................8........................................................8........................................................8........................................................9......................................................9.......................................................10.......................................................10.........................................................10.....................................................10.....................................................11.....................................................11..................................................11..................................................11图表29全国重点地区豆油商业库存................................................12图表30全国重点地区棕榈油商业库存..............................................12图表31全国重点地区菜油商业库存................................................12图表32全国重点地区三大油脂商业库存...........................................12 敬请参阅最后一页免责声明图表1棕榈油现货价格走势图表2豆油现货价格走势图表3菜油现货价格走势图表4现期差（活跃）：棕榈油图表5现期差（活跃）：豆油图表6现期差（活跃）：菜油图表7马棕油主连价格走势图表8美豆油主连价格走势图表9国内三大油脂期货指数走势图表10棕榈油进口利润走势图表11 7月MPOB报告（万吨）图表12马来西亚棕榈油月度产量图表15马来西亚棕榈油到岸价图表17印尼棕榈油月度产量图表18印尼棕榈油月度出口图表19印尼棕榈油月度库存图表20印尼棕榈油月度消费量图表21印度植物油月度进口图表22印度棕榈油月度进口图表23印度豆油月度进口图表24印度葵花籽油月度进口图表25中国棕榈油月度进口量图表26中国菜籽油月度进口量图表27中国三大油脂月度进口量图表28中国葵花籽油月度进口量 敬请参阅最后一页免责声明一、油脂市场行情回顾1.1油脂市场走势4月份以来油脂板块整体震荡走弱，其中由于增产季到来，出口需求表现不佳，导致棕榈油表现最为疲软。内盘方面，4月底，棕榈油09合约跌522收于8148元/吨，跌幅6.14%；豆油09合约跌122收于7832元/吨，跌幅1.53%；菜油09合约跌142收于9297元/吨，跌幅1.5%；外盘方面，BMD马棕油主连跌401收于3910林吉特/吨，跌幅9.3%；CBOT美豆油主连涨3.59收于48.97美分/磅，涨幅7.91%；ICE油菜籽活跃合约涨82.5收于693.6加元/吨，涨幅13.5%。现货方面来看，广东广州棕榈油（24度）跌910收于8750元/吨，跌幅9.42%；山东日照一级豆油跌190收于8070元/吨，跌幅2.3%；江苏张家港进口三级菜油涨40收于9390元/吨，涨幅0.43%。4月份上旬棕榈油冲高大幅回落，冲高过程主要是由于美国生柴政策提振美豆油需求，大幅上涨后带动油脂整体走强，但棕榈油产地进入增产季，供应逐步增多，美国关税政策引发对全球经济前景的担忧，原油价格大幅下挫带动油脂市场走弱，棕榈油快速回落。4月中下旬棕榈油转入宽幅震荡的过程，主要由于价格大幅下跌后，需求国印度和中国买兴有所增加，逢低买盘增多支撑盘面，增产周期下压制盘面，同时随着关税情绪逐步降温，谈判博弈进入长周期过程，整体延续震荡运行。五一节假日回归后，内盘大幅补贴，主要产量增幅超预期，出口需求没有预期乐观，叠加印尼B40生柴政策持续搁置，棕榈油震荡偏弱运行。图表1棕榈油现货价格走势数据来源：iFinD，铜冠金源期货2023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-11现货价:棕榈油(24度):广东广州现货价:棕榈油(24度):天津现货价:棕榈油(24度):日照现货价:棕榈油(24度):张家港 4/15图表2豆油现货价格走势2025-012025-037,0007,5008,0008,5009,0009,50010,0002023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-07现货价:一级豆油:黄埔现货价:一级豆油:天津现货价:一级豆油:日照现货价:一级豆油:张家港元/吨 敬请参阅最后一页免责声明数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表5现期差（活跃）：豆油数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表7马棕油主连价格走势数据来源：iFinD，铜冠金源期货1/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/120212022202420252024/06/072024/07/072024/08/072024/09/072024/10/072024/11/072024/12/072025/01/07马棕油主连 敬请参阅最后一页免责声明数据来源：iFinD，铜冠金源期货二、基本面分析2.1MPOB报告马来西亚棕榈油总署（MPOB）发布的月度数据显示，马来西亚3月棕榈油产量为138.72万吨，环比增加16.76%；出口量为100.55万吨，环比增加0.91%；进口量为12.19万吨，环比增加82.51%；期末库存为156.26万吨，环比增加3.52%，符合预期，整体报告偏中性。图表11 2025年3月MPOB报告（万吨）月份2025年3月131（+10.0%）131（+10.3%）138.72（+16.76%）100.55（+0.91%)数据来源：MPOB，铜冠金源期货 MPOB2月 机构评估 6/15产量出口进口量103（+3.0%）7156（+3.3%）102（+2.0%）7156（+3.0%）12.19（+82.51%）156.26(+3.52%)118.8100.216.68151.21 敬请参阅最后一页免责声明数据来源：MPOB，铜冠金源期货图表14马来西亚棕榈油月度期末库存数据来源：iFinD，铜冠金源期货2.2马棕产量和出口据马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年4月1-30日马来西亚棕榈鲜果串单产增加14.50%，出油率提高0.48%，棕榈油产量增加17.03%。据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西