生猪市场周报：供需趋于偏松，后市价格承压

目录1、周度要点小结 3、产业情况 「周度要点小结」行情回顾：生猪价格震荡调整，主力合约周度上涨0.11%。行情展望：供应端，节后养殖端出栏节奏较为缓慢，且出栏重量整体持稳。不过肥猪价格低于标猪，二育风险提高，入场积极性减弱，供应后移产生的压力或在5月中下旬后逐渐显现，关注二育动态。根据生猪养殖周期，二三季度对应母猪产能处于增产周期，中期供应压力趋增。需求端，节后终端需求惯性下降，白条走货速度再度变慢，且二育对猪源阻截变少，屠宰厂开工率下降，与去年同期接近，少数地区被动入库现象犹存。总体来说，短期供应压力一般，但阶段性供应潜在压力尚在，需求降温，供需或从短期相对平衡转向偏松，预计价格震荡偏弱运行。策略建议：空单谨慎持有，注意设置止损。 「期货市场情况」本周期货震荡调整生猪价格震荡调整，主力合约周度上涨0.11%。 「期货市场情况」本周期货净持仓净空减少期货仓单705张截止5月9日，生猪前20名持仓净空15495手，较上周减少109手，期货仓单705张，较上周增加0张。图2、生猪前20名持仓变化来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「现货市场情况」本周生猪基差表现本周生猪5月合约基差1110元/吨。本周生猪9月合约基差1290元/吨图4、生猪5月合约基差来源：国家生猪市场瑞达期货研究院-4000-2000020004000600080001000012000生猪5月合约基差元/吨2021年2022年 来源：同花顺金融瑞达期货研究院 「现货市场情况」本周生猪现货价格下跌，仔猪价格维持本周全国生猪市场均价在14.94元/公斤，较上周下跌0.01元/公斤，较上月下跌0.47%。本周全国15公斤断奶仔猪均价为40.90元/公斤，较上周上涨0，较上月上涨0.0%图4、外三元生猪市场价格来源：国家生猪市场瑞达期货研究院10.0012.0014.0016.0018.0020.0022.00全国生猪(外三元)市场价元/吨 来源：同花顺金融瑞达期货研究院 「现货市场情况」猪肉价格下跌，能繁母猪价格微涨根据农业农村部数据，4月30日当周，全国猪肉市场价为26.02元/公斤，较前一周下跌0.08元/公斤。本周二元母猪市场均价为32.52元/公斤，较前一周上涨0.01元/公斤图6、猪肉均价来源：农业农村部瑞达期货研究院10.0015.0020.0025.0030.0035.0040.00全国猪肉市场价格元/公斤 来源：商务部瑞达期货研究院 「现货市场情况」猪粮比低于盈亏平衡点，再度走弱据国家发展和改革委员会，截止2025年4月23日当周，猪粮比值为6.68，较之前一周下跌0.03。 图8、猪粮比价格来源：国家发展和改革委员会瑞达期货研究院4.005.006.007.008.009.0010.0011.0012.0013.002023-12-132024-03-13 供应端——3月能繁母猪存栏环比减少，为正常保有量的103.6%，样本数据4月环比上升根据农业农村部数据，2025年3月能繁母猪存栏4039万头，较上个月减少27万头，同比增加1.17%，相当于正常保有量的103.6%图9、农业农村部能繁母猪存栏量来源：农业农村部「上游情况」据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，其中123家规模养殖场4月份能繁母猪存栏量为506.68万头，环比微涨0.36%，同比涨4.31%。东北、西北大区稳定，其他大区均呈微涨趋势。其中85家中小散样本场，4月份能繁母猪存栏量为17.394万头，环比小涨1.61%，同比涨10.15%，华北及西北大区稳定，其他大区均一定程度上调。3900.004000.004100.004200.004300.004400.004500.00能繁母猪存栏量万头 图10、Mysteel能繁母猪存栏来源：Mysteel-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%全国:能繁母猪存栏环比同比400420440460480500520540Mysteel样本能繁母猪存栏万头规模化养殖场中小散Mysteel同比Mysteel环比 供应端——一季度生猪存栏同比增加，机构4月环比微幅增加根据农业农村部数据，2023年Q1生猪存栏41731万头，较上个季度末减少1012万头，同比增加881万头据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，4月123家规模场商品猪存栏量为3548.24万头，环比增加0.10%，同比增加6.28%。85家中小散样本企业4月份存栏量为143.21万头，环比减少0.91%，同比上涨10.98%。图11、生猪季度存栏情况来源：农业农村部「上游情况」35000370003900041000430004500047000全国生猪存栏数量万头2022年2025年 图12、生猪存栏量来源：Mysteel300031003200330034003500360037003800商品猪：规模化养殖场：存栏数存栏环比2023年2024年三年均值 11 供应端——出栏量增加，出栏均重环比不变据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，4月123家规模场商品猪出栏量为1085.65万头，环比增加4.46%，同比增加26.58%。85家中小散样本企业4月份出栏量为49.70万头，环比增加4.09%，同比增加74.89%。本周全国外三元生猪出栏均重为124.124公斤，较上周持平图13、样本生猪出栏数量来源：Mysteel瑞达期货研究院「上游情况」0200400600800100012001400样本生猪出栏数量万头商品猪：规模化养殖场：出栏数出栏环比 -40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%商品猪：中小散：出栏数出栏同比 来源：Mysteel瑞达期货研究院 12 生猪养殖利润及鸡禽养殖利润截至5月9日,养殖利润:外购仔猪报58.46/头，环比增加9.92元/头;养殖利润:自繁自养生猪报84.33元/头，环比减少0.71元/头。截至5月9日，鸡禽养殖利润为-0.30元/只，周环比亏损扩大0.15元/只。图15、生猪养殖利润来源：wind瑞达期货研究院「产业情况」-800.00-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001400.00养殖利润:外购仔猪 生猪养殖利润元/头养殖利润:自繁自养生猪 来源：wind瑞达期货研究院 国内情况——2025年前3个月累计进口猪肉28万吨据海关总署数据显示，中国2025年1月进口猪肉10万吨，2月进口8万吨3月进口9万吨；2025年1-3月累计中国进口猪肉28万吨，同比增长7.69%，但处于历史同期低位。图17、猪肉进口量当月值来源：中国海关瑞达期货研究院「产业情况」0.002.004.006.008.0010.0012.0014.00猪肉:进口数量:当月值:万吨 100.00120.00140.00160.00180.00 来源：中国海关瑞达期货研究院 14 替代品情况——白条鸡价格上涨，标肥价差为正数截至5月9日当周，白条鸡价格为13.7元/公斤，较上周上涨0.1元/公斤；截至5月8日当周，全国标肥猪价差均价在0.03元/公斤，与上周价差增加0.02图19、白条鸡价格来源：wind瑞达期货研究院「产业情况」10.0011.0012.0013.0014.0015.0016.00白条鸡主产区平均价元/公斤 来源：wind瑞达期货研究院 饲料情况——豆粕价格下跌玉米价格上涨截至5月8日，豆粕现货价格为3358.29元/吨，较前一周下跌186.28元/吨。截至5月9日，玉米价格为2363.14元/吨，较前一周上涨49.61元/吨。图21、豆粕价格来源：wind瑞达期货研究院「产业情况」2,300.002,800.003,300.003,800.004,300.004,800.005,300.005,800.006,300.002020 豆粕现货价格元/吨20212022202320242025 来源：wind瑞达期货研究院 饲料情况——大商所猪饲料指数下跌，现货猪饲料价格不变截至5月9日，大商所猪饲料成本指数收盘价948.95，较上周下跌0.26%；本周，育肥猪配合饲料价格3.37元/公斤，较上周维持不变图21、大商所猪饲料成本指数来源：博易大师瑞达期货研究院「产业情况」 图22、育肥猪配合饲料价格来源：wind瑞达期货研究院3.003.103.203.303.403.503.603.703.803.904.00 饲料情况——饲料产量同比增加截至2025年3月，饲料月度产量2777.2万吨，同比增加142.8万吨。「产业情况」 图23、饲料产量来源：wind瑞达期货研究院1500.001700.001900.002100.002300.002500.002700.002900.003100.00 CPI同比下降，但降幅收窄截止2025年3月，中国CPI当月同比下降0.1%，较上月（下降0.7%）降幅收窄0.6个百分点「产业情况」 图24、CPI来源：wind瑞达期货研究院 需求端——屠宰企业开工率下降，冻品库容未变根据Mysteel数据，第19周屠宰企业开工率为28.54%，较上周下跌0.41个百分点，同比高0.35个百分点。根据Mysteel数据，截止到本周四，国内重点屠宰企业冻品库容率为17.27%，较上周维持不变图25、屠宰企业开工率来源：Mysteel瑞达期货研究院「下游情况」051015202530354045502022年 屠宰企业开工率%2023年2024年2025年 来源：Mysteel瑞达期货研究院 需求端——3月屠宰量增加截止2025年3月，生猪定点屠宰企业屠宰量3063万头，较上个月增加40.7%；国家统计局数据显示，2025年3月，全国餐饮收入4235.5亿元，同比增长5.6%图27、屠宰企业屠宰量来源：wind瑞达期货研究院「下游情况」0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.00生猪定点屠宰企业屠宰量万头201920222025 3月餐饮消费同比回升2000.004000.006000.008000.0010000.0012000.002020202120232024五年平均 来源：wind瑞达期货研究院 牧原股份温氏股份图29、牧原股份走势图「生猪股票」 免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储