美联储5月FOMC会议点评：政策观望窗口期延长，短期重心仍在通胀
核心观点
美联储在5月FOMC会议上维持联邦基金利率目标区间在4.25-4.5%，并维持之前的缩表规模，符合市场预期。会议延续了对通胀和就业的评估，强调当前通胀水平仍偏高，而就业市场已达到充分就业状态。美联储延长政策观望窗口期，短期内货币政策重心仍在于控制通胀，降息可能性较低。
关键数据
- GDP增速：一季度实际GDP年化环比增速为-0.3%，较去年四季度大幅下滑，主要受净出口拖累。
- 净出口贡献：一季度净出口拖累GDP环比增长4.8%，进口环比增长9%，出口环比增长0.4%。
- 就业市场：平均每月新增工资就业人数为15.5万人，失业率保持在4.2%，劳动市场已不再是显著通胀压力的来源。
- 通胀水平：当前通胀水平相比2%的目标依旧偏高，关税对通胀的影响持续存在。
研究结论
- 货币政策：美联储将继续关注关税政策及其对经济的影响，短期内不急于降息，直至政策进一步明确。
- “滞胀”情形：若出现失业和通胀同时上升的情况，美联储将根据就业和通胀与目标水平的差距及差距缩小的时间长短来调整货币政策。
- 独立性：美联储强调其独立性，将始终只考虑经济数据、前景及风险，不受政治影响。
- 前瞻：短期内美联储降息可能性较低，主要受关税谈判方向和其对经济影响的不确定性制约。
风险提示
- 美国通胀超预期反弹
- 美国关税谈判超预期
- 国际地缘政治形势紧张超预期
