海外观察：2024年11月美国FOMC会议：短期延续降息路径，长期隐含通胀担忧

美联储降息25bps，短期路径符合预期，明年存在不确定性

核心观点

美联储11月降息25bps，基本符合市场预期。短期来看，美联储可能延续此前的降息节奏，但明年下半年或存较大不确定性。对国内来说，货币政策宽松依然在窗口期。

会议措辞与市场安抚

本次会议声明删除了实现通胀目标中的“进一步”进展，改为“对通胀率可持续迈向2%变得更有信心”，或隐含了美联储对于通胀前景并不明朗的预期。新闻发布会上，鲍威尔表示继续对通过调整政策立场，通胀将持续下降至2%保持信心，对市场进行了一定安抚。

大选结果对降息路径的影响

本次会议降息25bps符合预期，12月继续降息25bps是基准路径。鲍威尔强调，短期内选举不会对政策决定产生任何影响。但长期来看，特朗普的多项政策主张可能推升美国通胀，其上任后的政策兑现情况及节奏或在较大程度上影响美联储的降息路径。

美国经济仍在软着陆范畴内

从美国三季度GDP以及10月非农的表现情况来看，经济仍在软着陆的范畴内。个人消费以及设备投资支撑三季度GDP环比折年率仅小幅回落，失业率也脱离了萨姆规则的临界区间，非农就业受到短期影响的概率较大。

强调美联储独立性及财政路径不可持续性

鲍威尔在新闻发布会上表示，如果被要求辞职，其本人不会辞职，不会谈论与选举相关的任何事项。目前利率水平相较于中性利率仍有较大距离，短期降息路径可能不变，特朗普上任初期对于美联储独立性的扰动可能相对有限。对于财政路径的不可持续性判断，未来若纳入建模，或将增加美联储决策的难度。

会议期间资产价格波动不大

由于会议释放的增量信息相对有限，且市场已有充足的预期，主要资产价格变动并不明显，美债利率小幅下行，美元指数小幅下跌，黄金、美股上涨。

风险提示

通胀不确定性；全球经济和地缘政治风险。