一季度业绩显著改善，新品推广取得积极进展

公司概况与业绩表现

华恒生物2024年年报及2025年一季度数据显示，公司2024年营收21.78亿元，同比增长12.37%，但归母净利润1.90亿元，同比下降57.80%。第四季度营收6.39亿元，同比增长11.29%，环比增长22.21%，但归母净利润0.20亿元，同比下降84.80%。2025年一季度，公司营收6.87亿元，同比增长37.20%，环比增长7.54%，归母净利润0.51亿元，同比下降40.98%，环比增长160.36%。毛利率和净利率均有所波动，2024年全年毛利率为24.92%，净利率为8.47%，2025年一季度毛利率为24.31%，净利率为7.15%。

业绩影响因素

市场竞争加剧导致缬氨酸等主要产品价格下跌，对公司利润造成压力。尽管公司多个项目按计划推进，核心产品产销量延续增长态势，但价格下降影响了整体业绩。

新品推广进展

公司在新产品布局方面持续加大投入，1,3-丙二醇、丁二酸、色氨酸、精氨酸等新产品取得关键突破，有望开拓新市场空间。公司还牵头成立“生物基聚酯纺织产业联盟”，加速原材料国产替代和核心材料产业破局；与东华大学共建“生物基化学纤维联合实验室”，推动1,3-丙二醇—PTT纤维产业快速发展；与巴斯夫签署战略合作协议，共同发力植物营养市场。

投资建议与预测

预测2025年至2027年，公司营收分别为25.36/29.05/32.85亿元，同比增长16.4%/14.6%/13.1%；归母净利润分别为2.66/3.97/5.06亿元，同比增长40.2%/49.3%/27.6%，对应EPS分别为1.06/1.59/2.03元，PE为26.0/17.4/13.6倍。考虑到缬氨酸等小品种氨基酸市场供需情况，给予公司“增持-A”评级。

风险提示

原材料价格波动风险、行业产能过剩风险、新品销售不及预期风险、下游需求增长不及预期风险、境外销售风险。