年报点评：一季度业绩改善显著，关注新品进展与表现

完美世界(002624)年报点评总结

核心观点

• 业绩改善显著：2025年Q1公司业绩大幅改善，归母净利润扭亏为盈，主要得益于《诛仙世界》上线带来的增量收入以及Q1播出的多部影视作品确认收入。
• 业务调整成效初显：公司进行业务梳理和调整，关停预期收益不佳的项目，聚焦优势品类，降本增效效果开始显现。
• 聚焦提质减量：公司秉持“提质减量”思路，优化资源投入，游戏业务集中资源于优势项目，影视业务缩减投入并加大短剧赛道布局。

关键数据

• 2024年业绩：营业收入55.70亿元，同比减少28.50%；归母净利润-12.88亿元，同比减少361.98%。
• 2025Q1业绩：营业收入20.23亿元，同比增加52.22%；归母净利润3.02亿元，扣非后归母净利润1.63亿元，均实现同比扭亏。
• 财务指标：2025Q1毛利率52.29%，同比下滑14.65pct；销售费用率/管理费用率/研发费用率分别同比下滑8.96pct/12.25pct/12.77pct。
• 员工优化：2024年末员工总数3905人，相比2023年末减少1849人，预计降本效果将逐渐体现。

研究结论

• 投资建议：公司业绩进入拐点，《诛仙世界》上线带来良好业绩增量，预计2025-2027年EPS为0.40元、0.52元、0.66元，对应PE为33.08倍、25.33倍、20.27倍，给予“增持”投资评级。
• 风险提示：核心人员流失、市场竞争加剧、新产品上线进度与市场表现不及预期、投资业务风险、行业政策变化。

财务预测

• 2025-2027年预测：营业收入分别为6.968亿元、8.302亿元、9.568亿元；净利润分别为0.78亿元、1.018亿元、1.273亿元；EPS分别为0.40元、0.52元、0.66元。