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宏观周报：面对压力，坚定信心-宏观利率图表223

2025-04-27徐闻宇华泰期货L***

AI智能总结

宏观周报 | 2025-04-27

一、核心观点

国内市场：央行MLF宽松，4月LPR维持不变，开展6000亿元MLF操作，净投放5000亿；上海试点再贴现窗口支持人民币跨境贸易融资。政治局会议强调稳就业、稳企业、稳市场、稳预期；全国贸易摩擦应对工作会议要求坚定信心、保持定力、讲究策略；广东、上海出台《提振消费专项行动方案》。风险因素：中美未就关税问题磋商或谈判，特朗普考虑对华关税分级方案。
海外市场：关税战导致经济承压。美联储金融稳定报告指出多种资产估值处高位，褐皮书显示经济活动变化不大，贸易担忧遍布全美。美国4月Markit制造业PMI初值50.7，服务业PMI初值51.4，综合PMI初值51.2；费城联储非制造业指数跌至-42.7；3月耐用品订单环比增长9.2%；3月成屋销售总数年化402万户；欧元区4月综合PMI初值50.1；韩国一季度GDP同比萎缩0.1%；德国将2025年经济增长预测下调至零。风险因素：普京签署批准俄罗斯与伊朗全面战略伙伴关系条约的联邦法令。

二、策略建议

全球：美元中性（+/-DXY），买入美债（+TU）。
国内：战略性做陡收益率曲线（+2×TS2506-1×T2506）。

三、风险提示

地缘冲突升级，欧美债务风险，日元升值风险。

四、关键数据

美国经济数据：4月Markit制造业PMI初值50.7，服务业PMI初值51.4，综合PMI初值51.2；费城联储非制造业指数跌至-42.7；3月耐用品订单环比增长9.2%；3月成屋销售总数年化402万户。
欧元区经济数据：4月综合PMI初值50.1。
韩国经济数据：一季度GDP同比萎缩0.1%。
德国经济预测：2025年经济增长预测下调至零。

五、市场分析

国内政策：央行通过MLF操作和再贴现窗口支持流动性，并出台稳增长政策。中美关税问题仍是市场主要风险。
海外政策：美联储关注资产估值和市场流动性，对降息持谨慎态度。全球经济面临贸易担忧和增长放缓压力。

2025年期货市场研究报告目录一、一周宏观关注......................................................................................................................................31.1一周宏观图表....................................................................................................................................................................31.2一周宏观日历...................................................................................................................................................................3二、全球宏观图表......................................................................................................................................52.1总量....................................................................................................................................................................................52.2结构....................................................................................................................................................................................62.3宏观流动图表....................................................................................................................................................................9图表图1：美国金融体系突出风险调查............................................................................................................................................3图2：一周宏观交易日历............................................................................................................................................................4图3：景气和预期周期................................................................................................................................................................5图4：美欧通胀超预期................................................................................................................................................................5图5：中国库存周期....................................................................................................................................................................5图6：美国库存周期....................................................................................................................................................................5图7：中国产能周期....................................................................................................................................................................6图8：美国产能周期....................................................................................................................................................................6图9：全球主要经济体景气横向对比丨基期=2010.1...............................................................................................................6图10：全球主要经济体通胀横向对比丨基期=2010.1.............................................................................................................7图11：全球主要经济体消费横向对比丨基期=2010.1.............................................................................................................7图12：全球主要经济体进口横向对比丨基期=2010.1.............................................................................................................8图13：全球主要经济体出口横向对比丨基期=2010.1.............................................................................................................8图14：全球主要经济体货币横向对比丨基期=2010.1.............................................................................................................9图15：美联储隐含利率变动......................................................................................................................................................9图16：加减息概率......................................................................................................................................................................9图17：盈亏平衡通胀................................................................................................................................................................10图18：5Y5Y通胀掉期..............................................................................................................................................................10图19：港币FRA........................................................................................................................................................................10图20：港币掉期........................................................................................................................................................................10图21：HKD存款.......................................................................................................................................................................10图22：HIBOR...........................................................................................................................................................................10图23：R.....................................................................................................................................................................................11图24：DR........................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