新能源及有色金属周报：市场信心不足，不锈钢或再寻底部

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2025年期货市场研究报告请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第2页第2页吨至540元/吨。SMM数据，4月25日当周高镍生铁出厂含税均价较前一周下跌16元/镍点至969元/镍点。4月25日当周，主力合约2506开于12760元/吨，收于12680元/吨，相比前周收盘下跌100元/吨，下跌0.78%。宏观方面，本周一，中国一年期贷款市场报价利率维持3.1%，符合市场预期。本周三，法国、德国、欧元区的4月制造业PMI数据均优于市场预期，但仍在荣枯线之下。本周四根据美国劳工部数据显示，美国当周初请失业金人数为22.2万人，符合市场预期。国际形势方面，俄乌双方在阿联酋斡旋下交换战俘，但停火延长提议遭拒，冲突持续胶着。巴拿马运河控制权争夺升级，美国通过贝莱德收购港口施压，中国推动“中老泰铁路”替代方案。美日韩启动关税谈判，日本首相石破茂强硬表态“不会一味让步”，韩国则取消1.2万吨美国猪肉订单，转向巴西采购。供应：据Mysteel统计，3月300系不锈钢粗钢产量190.18万吨，环比增加24.75万吨，实际产量略超上月预测量，4月300系的排产预期189.94万吨，环比减少0.13%，供应仍然维持宽松的态势。消费：临近五一假期的影响，商家普遍回笼资金为主，加上盘面的走势偏弱，市场普遍对后市信心不足，下游采购节奏明显放缓，成交冷清。成本利润：分工艺计算，短流程工艺生产不锈钢的生产成本约为12961元/吨，利润约80元/吨，外购高镍铁工艺生产不锈钢的生产成本约为13561元/吨，亏损约500元/吨。库存：本周仓单库存167871吨，较上周减少11979吨，据Mysteel讯，300系不锈钢库存总量701470吨，周环比降2.97%。其中冷轧不锈钢库存总量459514吨，周环比减少3.53%；热轧不锈钢库存总量241956吨，周环比减1.89%，本周300系呈现降量，其中冷轧降幅较热轧明显。策略综合来看，本周不锈钢06合约收跌0.78%，本周受市场信心不足的影响，不锈钢周线继续收阴，整体走势被宏观情绪和基本面压制。清明假期后受关税政策的影响，不锈钢被打压至13000整数关口之下，但下方依然有镍铁成本的支撑，短期内或许会延续弱势震荡寻求下方的强支撑位置，短线操作建议暂缓回避系统性风险，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。单边：暂无跨期：暂无跨品种：暂无期现：中长线维持逢高卖出套保的思路期权：short call 13100元/吨风险国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 2025年期货市场研究报告图表图1：电解镍市场价格走势元/吨.............................................................................................................................................4图2：红土镍矿价格走势元/吨.................................................................................................................................................4图3：印尼MHP FOB价格走势美元/镍吨...............................................................................................................................4图4：硫酸镍价格走势元/吨.....................................................................................................................................................4图5：进口升贴水元/吨.............................................................................................................................................................4图6：金川电解镍升贴水元/吨.................................................................................................................................................4图7：201/2B现货价格走势元/吨.............................................................................................................................................5图8：304/NO.1卷现货价格走势元/吨.....................................................................................................................................5图9：304/2B现货升贴水元/吨.................................................................................................................................................5图10：不锈钢期货主力合约走势元/吨...................................................................................................................................5图11：电解镍周度产量吨........................................................................................................................................................5图12：一体化企业生产电解镍成本元/吨...............................................................................................................................5图13：外采原料生产成本元/吨...............................................................................................................................................6图14：一体化企业生产电解镍利润率%................................................................................................................................6图15：外采原料生产电解镍利润率%....................................................................................................................................6图16：外采原料生产热轧304不锈钢生产成本元/吨.............................................................................................................6图17：外采原料生产304冷轧不锈钢生产成本元/吨.............................................................................................................6图18：热轧304不锈钢生产利润元/吨.....................................................................................................................................6图19：全球精炼镍统计库存吨................................................................................................................................................7图20：SHFE镍总库存吨..........................................................................................................................................................7图21：LME镍统计库存吨.......................................................................................................................................................7图22：SMM纯镍社会库存.........................................................................................................................................................7图23：SMM保税区库存吨.....................................................................................................................................................7图24：镍矿港口统计库存万湿吨............................................................................................................................................7图25：样本企业厂库吨......................................................................................................................................