新能源及有色金属日报：市场信心不足，价格维持底部震荡

镍品种 市场分析 2025-11-11日沪镍主力合约2512开于119780元/吨，收于119380元/吨，较前一交易日收盘变化-0.09%，当日成交量为69912（-12952）手，持仓量为114900（-2884）手。 期货方面：昨日沪镍主力合约呈现高开低走、波动收窄的态势。近一个月，沪镍主力合约保持低波动率，日内价格振幅维持在1%附近，反映出市场缺乏明确的方向性指引，这一表现与宏观环境的不确定性及供需矛盾的胶着密切相关。 镍矿方面：据Mysteel方面消息，近日镍矿市场维持平静，价格持稳运行。市场观望情绪较浓，供需价差仍存，工厂采购积极性不高。菲律宾方面，苏里高矿区受台风天气影响，部分码头尚在恢复运营，装船出货效率有所迟滞。新台风经过三描礼士矿区，预计会推迟装期3天左右。整体镍矿供应保持稳定，下游镍铁价格报价走跌，铁厂对原料镍矿过高价格接受意愿不高，维持压价心态。印尼方面，11月(二期)内贸基准价预计再度下调0.12-0.2美元/湿吨，内贸升水方面，当前主流升水维持+26，升水区间多在+25-27。 现货方面：金川集团上海市场销售价格123300元/吨，较上一个交易日持平。现货交投清淡，各品牌现货升贴水未有波动。其中金川镍升水变化0元/吨至3600元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为32292（-241）吨，LME镍库存为253404（300）吨。 策略 库存高企，供应过剩格局不改，预计镍价将保持低位震荡。矿端干扰事件频发，需关注中长期镍价反弹情况。 单边：区间操作为主跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 不锈钢品种 市场分析 2025-11-11日，不锈钢主力合约2512开于12630元/吨，收于12465元/吨，当日成交量为108314（+7800）手，持仓量为38421（-4171）手。 期货方面：昨日不锈钢主力合约呈现高开低走的格局。基本面方面变动不大，上游减产执行存疑，300系不锈钢排产依然处于高位，下游需求未见起色，导致去库缓慢。叠加昨日黑色系集体走弱，不锈钢呈震荡下行走势。 现货方面：市场信心再度受挫，部分贸易商报价继续下调，但成交未见起色。由于前期拿货价高，预计贸易商降价空间有限。无锡市场不锈钢价格为12850（+0）元/吨，佛山市场不锈钢价格12850（+0）元/吨，304/2B升贴水为310至610元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化-2.50元/镍点至912.0元/镍点。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略 需求恢复不及预期，去库缓慢，成本支撑趋弱，预计不锈钢价格仍将保持低位震荡态势。单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 图表 图1：LME收盘价及现货价格丨单位：美元/吨....................................................................................................................4图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格丨单位：元/吨..................................................................................................4图3：精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图4：沪镍仓单丨单位：吨........................................................................................................................................................4图5：LME镍注册仓单丨单位：吨...........................................................................................................................................4图6：SMM镍六地总库存丨单位：吨.......................................................................................................................................4图7：红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨...........................................................................................................................5图8：中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点...............................................................................................................................5图9：中国主流进口铬矿价格丨单位：元/千吨.......................................................................................................................5图10：主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨.....................................................................................................................5图11：佛山不锈钢卷价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................5图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨......................................................................................................................5图13：304不锈钢主流生产利润率丨单位：%........................................................................................................................6图14：不锈钢总库存丨单位：吨..............................................................................................................................................6 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 王育武从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 封帆从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房