刺激政策仍需等待 沪铜价格区间震荡为主

研报总结

核心观点

• 市场走势：沪铜价格近期区间震荡为主，短期内承压，主要受宏观信息和国内刺激政策预期影响。
• 宏观环境：美联储维持利率不变，美元指数上行，对铜价形成压力。
• 基本面分析：供需双弱，下游需求持续性存疑，市场对需求预期强劲但缺乏持续支撑。
• 政策预期：国内刺激政策仍需等待落地，市场短期交易宏观信息为主。

关键数据

• 沪铜期货：主力合约收跌0.90%至77330.0元，持仓量增加589手至179692手。
• 冶炼厂检修：5月国内电解铜影响量预计2.1万吨，7-9月仍有集中检修计划。
• 精炼铜产量：5月预计达102.3万吨（环比+1.2%）。
• TC/RC费用：延续负值且负值扩大，硫酸价格高位运行，弥补部分冶炼厂亏损，但库存趋紧。
• 下游需求：4月线缆企业开工率达86.3%（环比+3.2%），5月订单预计环比增长8-10%。
• PMI数据：4月制造业PMI为49.0%，服务业PMI为50.7，显示经济扩张动能减弱。
• 库存变化：SHFE铜库存减少0.20万吨至1.95万吨，上海保税区库存减少1.54万吨至9.58万吨，LME铜库存增加300吨至19.43万吨，COMEX铜库存增加1991短吨至15.66万短吨。

研究结论

• 短期展望：沪铜价格维持区间震荡，宏观压力和基本面弱需求制约价格上行空间。
• 策略建议：市场短期交易宏观信息，国内刺激政策落地前，铜价波动为主，建议谨慎观望。