欧洲能源市场在2022年经历了剧烈的价格波动，导致交易所的保证金要求大幅上升，给公用事业公司带来了严重的流动性管理挑战。研报指出，由于能源商品价格（如天然气和电力）的剧烈波动，交易所的初始保证金和变动保证金要求显著增加，使得公用事业公司在交易时需要预留更多的营运资金。例如，德国基准电力期货的保证金从2020年的约8欧元/兆瓦时飙升至2022年的超过125欧元/兆瓦时，天然气期货的保证金也从2020年的约3.5欧元/兆瓦时上升至2022年的超过90欧元/兆瓦时。2023年第一季度尽管价格有所回落，但德国天然气期货的保证金支付仍占基础价格的约75%，是2019年的三倍。
面对这一挑战，公用事业公司需要采取三个关键步骤来改善流动性管理：
- 提高可见性：建立自动化流动性预测模型，实时跟踪关键驱动因素（如交易所交易、保证金支付、现金流等），以便进行有效的短期运营管理和长期结构调整。
- 建立稳健和敏捷的流动性管理流程：明确各部门（如财务部门、风险管理部门和交易台）的职责和接口，制定短期战术工具、中期运营调整和长期结构性改革措施，并制定危机应对方案以快速响应市场变化。
- 建立强大的流动性治理机制：采用集中式风险控制概念，平衡流动性成本与信用和市场风险，避免风险转化（如将流动性风险转化为信用风险）。此外，需要通过流动性预测分析上下游业务的自然对冲效果，合理分配风险资本，避免内部成本虚高。
研报强调，尽管2022年的能源危机看似已过，但全球供应限制和贸易格局的长期错位将持续导致能源商品价格波动。通过提升流动性管理的可见性、流程和治理，公用事业公司可以增强韧性，避免未来潜在的生存威胁，并控制融资成本。
