农林牧渔2025年5月投资策略：看好养殖细分龙头估值修复，布局肉牛大周期反转

优于大市证券分析师：李瑞楠liruinan@guosen.com.cn《农产品研究跟踪系列报告（157）-鸡蛋中期供给压力增加，肉《农产品研究跟踪系列报告（156）-牛肉价格淡季不淡，生猪价《农林牧渔2025年4月投资策略-对美加征关税利好农产品涨《农产品研究跟踪系列报告（155）-牛肉价格环比稳涨，看好未《肉牛行业投资框架：看好2025年肉牛大周期反转》—— 2026E 行业研究·行业投资策略农林牧渔优于大市·维持证券分析师：鲁家瑞021-61761016021-60893308lujiarui@guosen.com.cnS0980520110002S0980523030001证券分析师：江海航010-88005306jianghaihang@guosen.com.cnS0980524070003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告牛淡季不淡表现坚挺》——2025-04-27格稳中偏强》——2025-04-20价，看好肉牛大周期反转》——2025-04-13来两年景气上行》——2025-04-132025-04-07 197541310 内容目录投资建议：看好养殖细分龙头估值修复，布局肉牛大周期反转........................5养殖：看好高ROE价值股，关注底部布局..........................................7生猪板块：产能波动不大，预计2025年低成本企业有望维持较好盈利.........................7禽板块：供给有所增加，看好需求修复....................................................9肉牛：牛肉价格淡季不淡，看好2025年牛周期反转上行....................................11投资建议：看好饲料白马海大集团与猪禽养殖龙头，布局肉牛大周期反转.....................12动保：看好头部集中，关注单品催化.............................................13受益下游盈利改善，3月批签发数据同比增加.............................................13投资建议：看好龙头市占率提升，关注非瘟大单品催化.....................................13种植链：聚焦具备研发与整合优势的头部企业.....................................14粮价：我国对美进口商品加征关税，利好饲料粮涨价.......................................14投资建议：看好种业与种植板块，或迎粮价周期与转基因变革共振...........................174月市场行情：避险情绪推动估值修复，板块涨幅领先市场..........................18板块行情.............................................................................18个股行情.............................................................................19 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2 图表目录图1：4月商品猪出栏均价环比上涨1.30%（元/千克）..........................................8图2：4月断奶仔猪价格环比下跌0.90%（元/头）..............................................8图3：2025Q1能繁母猪存栏环比-1.0%（万头）.................................................8图4：2025年3月国内饲料销量环比增加......................................................8图5：4月出栏均重微增，整体压栏压力不大（kg）.............................................8图6：4月50kg二元后备母猪价格窄幅调整，补栏情绪平淡（元/头）.............................8图7：白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）.....................................................9图8：白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）...................................................9图9：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量.....................................................10图10：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量................................................10图11：黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）...................................................11图12：黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）.................................................11图13：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整................................................11图14：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况............................................11图15：国内生猪疫苗单月批签发量情况......................................................13图16：国内猪细小病毒疫苗单月批签发量情况................................................13图17：国内猪伪狂犬疫苗单月批签发量情况..................................................13图18：国内口蹄疫疫苗单月批签发量情况....................................................13图19：国内大豆现货价维持底部（元/吨）...................................................15图20：大豆国际期货收盘价维持底部（美分/蒲式耳）.........................................15图21：国内玉米现货价(元/吨)近期企稳反弹.................................................16图22：近期国际玉米期货收盘价筑底反弹....................................................16图23：2025年4月SW一级行业指数区间涨跌幅对比(%)........................................18图24：2025年4月SW二级行业指数区间涨跌幅对比(%)........................................18图25：2025年4月SW三级行业指数区间涨跌幅对比(%)........................................18 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4表1：行业投资观点及大宗农产品观点总结....................................................5表2：月度重点推荐组合....................................................................5表3：生猪基本面数据......................................................................7表4：白羽肉鸡基本面数据汇总..............................................................9表5：黄羽肉鸡基本面数据汇总.............................................................10表6：肉牛基本面数据汇总.................................................................11表7：大豆、豆粕基本面数据汇总...........................................................14表8：全球大豆供需平衡表.................................................................15表9：全球大豆供需平衡表（分国家）.......................................................15表10：玉米基本面数据汇总................................................................16表11：全球玉米供需平衡表................................................................16表12：中国玉米供需平衡表................................................................16表13：农林牧渔板块2025年4月个股涨跌幅排行榜（截至4月30日）..........................19 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5投资建议：看好养殖细分龙头估值修复，布局肉牛大周期反转表1：行业投资观点及大宗农产品观点总结核心看好细分行业排序：养殖（牛猪禽）、种子与种植、宠物。一、养殖链：看好肉牛周期反转，看好猪禽龙头估值修复，核心推荐：光明肉业、海大集团、牧原股份、温氏股份、立华股份、益生股份、圣农发1、推荐肉牛大周期，国内供给去化加进口收缩共振。一方面，国内肉牛行业产能出清，看好基本面反转；另一方面，美国牛肉进口量预计减少，2025年中央一号文已经重视牛羊产业纾困，未来海外牛肉总进口量预计也将迎来大幅度收缩。此外，相关肉牛标的公司估值都在底部位置，当前肉牛处于基本面反转加上市场情绪关注的启动阶段，我国对美进口牛肉加关税则进一步催化板块，看好未来肉牛产业链标的表现。2、猪禽供需矛盾不大，产能预计维持低波动。1）生猪：产业杠杆仍处于较高状态，整体扩张意愿不足，预计2025年猪价周期景气有望维持。2）黄鸡：上游补栏谨慎，供给维持底部，后续需求有望受益宏观景气修复。3）白鸡：短期鸡苗供给偏紧，毛鸡价格受供给偏紧及下游需求改善带动，预计维持震荡修复。中期来看，供给侧父母代同比减量且存在结构变化，需求侧消费中枢有望稳步上移。3、核心推荐：光明肉业、海大集团、牧原股份、温氏股份、立华股份、益生股份、圣农发展、华统股份等。二、种植链：看好种业与种植板块，或迎粮价周期与转基因变革共振，核心推荐：荃银高科、丰乐种业、隆平高科等。1、从周期角度，种子具有粮价后周期的特性，玉米价格去年底以来已在收储提振下开启温和上涨趋势，后续基本面端亦有望